我国居民存款的高增长与高储蓄因素分析

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1、我国居民存款的“高增长”与“高储蓄”因素分析表1我国居民储蓄存款的基本概况统计指标197819851990199520002005GDP（亿元）36248964185485847889442182321人均GDP（元/人）37985516344854708413950储蓄存款（亿元）211162371202966264332147054人均储蓄存款（元）221536232449508210792储蓄存款/GDP（%）5.8118.138.3950.7271.9377.36注：表中数据均取自中国统计年鉴、中国

2、人民银行网站及相关官方网站。根据表中数据计算，2005年底，我国居民储蓄存款余额是5年前2.28倍，是10年前的将近5倍，更是20年前的90倍之多。与此同时，我国居民储蓄存款余额占GDP的比重从1978年的5.81％迅猛地提高到2005年的77.36％。我国居民储蓄存款所呈现的这种“高增长”与“高储蓄”态势，究竟应该如何解释，并怎样正确看待，这是一个值得我们认真研究的问题。　　一、储蓄本质上是收入的增函数　　在储蓄决定问题上，西方理论界虽然承认利率是影响储蓄不可忽视的因素，并认为利率越高对储蓄的诱惑力越大，

3、但是，人们普遍公认，决定储蓄的最重要因素是收入，而非利率。　　凯恩斯主义者认为，决定储蓄的是人们的即期收入。当即期收入增加时，虽然消费也增加，但消费的增加必然小于收入的增加，从而形成“边际消费倾向递减”和“边际储蓄倾向递增”的规律。供给学派则认为，储蓄并非取决于名义收入，而是取决于实际可支配收入，即从即期收入中减去纳税和通货膨胀损失以后的收入。由此可见，无论储蓄的决定因素是人们的即期名义收入，抑或是实际可支配收入，归根结底，储蓄本质上总是随着收入的增长而增长的。相应地，作为居民储蓄最主要形式的储蓄存款，它当

4、然也会随着国民收入的增长而增长。在改革开放的20多年间，我国经济始终充满生机和活力，国民经济的恢复性增长潜能得到了极大的释放。2005年，我国名义GDP较1978年增长了近50倍，年均名义递增率为15.62％。显然，这是我国经济改革取得巨大成功的最直接体现。随着国民经济的迅速发展，居民可支配收入也随之大幅增长，这无疑会大大促动人们终生收入预期水平的提高，从而刺激我国居民储蓄存款的增长和居民储蓄存款率的上升。改革开放的27年间，我国城乡居民的储蓄存款余额增长了近700倍，年均增长速度为27.44%，差不多是G

5、DP年均增长速度的2倍。改革开放前，由于严重短缺的计划经济强制压抑，中国人均零储蓄的状况长期存在，在改革开放取得初步成效后，居民储蓄的“热情”或“激情”逐渐被释放出来，并呈现出了“饥不择食”的、强烈“报复性”的储蓄补涨。关于这一点，我们从表1和表2所提供的数据中可以发现。表2我国GDP及居民储蓄存款年均增长率（%）阶段划分GDP年均名义增长率%储蓄存款年递增率%1978——198513.8133.871985——199015.6534.421990——199525.8233.031995——20008.87

6、16.752000——200515.3117.981978——200515.6227.44注：表中资料是根据《中国统计年鉴》提供数据计算。1993年5月至7月的两个月内，我国利率水平连续两次调高，储蓄存款一年期名义利率从7.56%调高至10.98%，这一高利率水平一直维持到1996年4月底。结果，1993——1995年间居民储蓄存款分别比上年大增了29.29%、41.54%和37.84%。事实上，在剔除通货膨胀因素后，当时的实际利率是负数。尽管如此，我国居民储蓄存款不仅没有出现下滑的趋势，却反而以较高的速度

7、猛增。这正是名义利率调高的政策效应发挥作用的结果。另一种不同的情形则是：1996——2002年，我国居民储蓄存款利率虽经8次连续大幅下调，而且还开征了利息所得税，但在1996——2002年的6年间，我国居民储蓄存款年均增长率仍高达14.52%，并未出现人们所想象的名义利率调低的政策效果。其中的主要原因，一方面，利率水平的不断调低是在物价涨幅不断趋跌的前提下进行的，因此，实际利率并不低于高名义利率时期；另一方面，内需不足、社会平均利润率及人们收入预期大大下降，是居民储蓄存款不减反增的超前反应。由此可见，名义利

8、率调低对居民储蓄存款增长的政策效应远不及利率调高时的明显。事实上，居民存款中有相当部分，如养子储蓄、嫁娶储蓄、养老储蓄等在预期消费目标确定后，是不会轻易改变的。正因如此，当名义利率不断调低时，为了在预期收益率降低的情况下使未来的本利和能保证达到一个既定的消费目标值，人们反而会增大储蓄存款比例，从而出现了储蓄的收入效应大于利率调低政策效应的情形。在一定程度上，这也说明了利率并非储蓄存款变动的决定因素。　三、社会保障