试论我国流动性过剩问题

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1、试论我国流动性过剩问题　　[摘要]从经济学上来说，流动性过剩是指货币的供应量超过了实体经济对货币的需求量。就金融机构而言，则表现为存贷差过大。中国的流动性过剩不是钱多了，而是钱投入到有限的几个方向，最大的隐患是产业资本向金融资本的转移，导致产业空心化。根本原因在于中国投资环境的变化。因此，中国的流动性问题不可能由中央银行一家来解决，最根本的是要多个部门联手，通过财政、外汇、金融等多项措施，努力改善投资环境，提高国民可支配收入，刺激消费，拉动内需。　　[关键词]宏观经济；流动性过剩；问题研究　　　　自2006年以来，房地产价格持续上

2、涨，股价持续上涨，到2007年，猪肉等生活必需品持续涨价，有一个经济学名词普通大众也都耳熟能详，那就是“流动性过剩”。　　什么是流动性过剩呢，从我们实际的感觉来说，流动性过剩最直观和具体的感受，就是物品的价格都涨了，要买到原来同样多的物品，必须付出更多的钱。从这里可以理解为流动性过剩，也就是钱多了。　　　　一、流动性过剩的界定　　　　从经济学上来说，流动性过剩的严格界定比较复杂，来源是凯恩斯在《就业、利息和货币通论》中所讲的流动性偏好，即指对货币的偏好。流动性过剩就可以理解为货币和资金过多。当前比较流行的观点认为，我国流动性过剩的

3、内涵至少存在6个方面的含义。　　第一种含义是指实际货币存量高于均衡水平的情形。潜在危害是可能导致通货膨胀，前提是货币流通速度不变、货币与经济具有稳定的相关性。　　第二种含义是指准货币(M2-M1)的持续增加，即“喇叭口”持续存在甚至扩大的状态。表明现实的货币供给已经超过了实体经济需求，这些“剩余的流动性”就转化为暂时不准备投入使用的定期存款，或被投入到股票等非实体经济领域，潜在危害是可能导致泡沫经济。　　第三种含义是指企业所面临的可用资金松紧状态，即企业通过银行贷款、票据贴现、短期融资、股市和企业债券等方式所能获得资金的状况。如果

4、企业取得资金的环境过于宽松，那么就存在流动性过剩。潜在危害首先是可能带来经济过热，而后则可能因产出过剩而使经济陷入通缩。　　第四种含义是指金融机构存贷差的持续扩大和存贷比的持续走低。流动性过剩的危害是给商业银行的盈利状况造成很大压力。　　第五种含义是指银行间市场资金面的宽松。银行间市场利率往往被视为流动性是否过剩的关键表征。　　第六种含义是指存款性金融机构在中央银行的存款比例，主要包括法定存款准备金率和超额存款准备金率。由于前者为强制性指标，因而流动性过剩主要表现为超储率持续处于高位。基于这种内涵提出的“流动性管理”职能，符合市场

5、经济对央行普遍的职能要求，因而其指向未必一定与流动性过剩有关。　　综合起来简单说，流动性过剩可以表述为货币的供应量超过了实体经济对货币的需求量。就金融机构而言，则表现为存贷差过大。根据央行数据显示(见下表)，2007年1-9月份，我国金融机构存贷款差额呈现出日益扩大的趋势，从1月末的10.9万亿元，猛增至9月末的12.4万亿元，增加1.5万亿元，每月10几万亿元的闲置资金表明，我国短期流动性过剩压力有增无减。　　　从产生流动性过剩的外部原因来看，主要是外贸盈余迅速上升，存在着经常账户和资本账户的“双顺差”。2006年末，我国外汇储

6、备达到10663亿美元，而2007年6月末更是高达1.3万亿元，央行为收购这些外汇储备需要发行的货币超过10万亿元。内部原因则是相对于消费而言，投资增长过快、储蓄率居高不下等。　　流动性过剩带来的问题是大量资金追逐房地产、基础资源和各种金融资产，容易引发经济过热，产生经济泡沫，严重的还会导致经济衰退。一些国家和地区的经济发展实践已经证明了这一点。因此，对流动性过剩问题应高度重视，并努力加以化解。　　从上面的一些经济学理论和经济数据来看，流动性过剩的实质就是钱多了，且其危害非常之大。各国都将流动性过剩当作经济生活中的大敌。但是，具体

7、到中国，具体到中国老百姓的经济生活中，这次很多经济学家所说的流动性过剩，是不是真的是钱多了呢?　　　　二、当前中国流动性过剩问题研究　　　　就象一些经济学家对猪肉等原材料涨价的定义一样，笔者认为，这一次的物价上涨是结构性的而不是全面性的，因此，没有必要呼喊“狼来了”，没有必要感到恐惧。　　相信作为一个普通的百姓都会有最直接的疑问，中国怎么会是钱多了呢，人们要买房子，要买车子，要上学，要看病，要赡养父母，要照顾子女，都恨不得某天有一笔横财，哪里还会说是钱多了呢。国家统计局公布的三季度经济运行数据显示，前三季度居民消费价格同比上涨4.

8、1%，其中9月份同比上涨6.2%，比8月份回落0.3个百分点。食品价格仍是上涨主因，虽然9月国家发改委公布数据显示，猪肉价格较9月初下降0.26元，已经出现小幅回落，但9月CPI高位增长的主要原因仍在于食品价格。前三季度，食品价格同比上涨10.6%