金融危机背景下对企业年金投资与监管的再思考

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1、金融危机背景下对企业年金投资与监管的再思考　　内容摘要：由于美国次贷危机的影响，世界各国的经济都受到不同程度的影响。现实中受到影响的不光是金融相关行业，一些实体企业也受到了冲击。企业年金是社会保障体系的重要组成部分，是实现养老保障“三支柱”战略的重大制度安排。在金融危机的背景下如何对企业年金进行有效的投资并监管，以保证职工的切实利益，稳定社会的发展，有重要的探讨意义。　　关键词：金融危机企业年金投资监管　　　　文献回顾　　　　（一）企业年金体系的包涵内容　　到目前为至，我国的企业年金体系主要有：企业年金，又称企业

2、补充养老保险,是指在政府强制实施的基本养老保险制度之外，企业在国家有关政策和法规的指导下，根据自身经营状况和发展需要而建立的，旨在使本企业职工在退休之后的一定时期内能按年度获得一定数额养老金的退休收入保障制度。企业年金基金，是指根据依法制定的企业年金计划筹集的资金及其投资运营收益形成的企业补充养老保险基金。受益人，是指参加企业年金计划并享有受益权的企业职工。受托人，是指受托管理企业年金基金的企业年金理事会或符合国家规定的养老金管理公司等法人受托机构。账户管理人，是指受托人委托管理企业年金基金账户的专业机构。托管人

3、，是指受托人委托保管企业年金基金财产的商业银行或专业机构。企业年金基金投资管理人，指企业年金基金受托人委托投资管理企业年金基金财产的专业机构。　　（二）有关企业年金的文献综述　　何平（2003）指出企业年金不属于国家基本养老保险，无法通过政府命令强制实施和管理，但企业年金又不是纯市场的商业人寿保险，凭借完全的市场规则运作。企业年金资金的运营与资本市场是一种市场关系，政府是通过金融政策调节企业年金的运行而非政府命令。政府对企业年金的监管主要是通过企业年金管理机构、信托银行、基金管理公司等相关机构的资格检验、准入加以

4、管理。　　劳动和社会保障部社会保险研究所与中国太平洋人寿股份有限公司（2003）研究指出：在我国企业年金发展的初级阶段，企业年金投资监管应坚持促进企业年金发展与安全运行并重，既要切实保护受益人的利益，又要维护国家的利益；既要充分发挥市场的功能，实现企业年金运行效益的最大化，又要发挥政府的监管作用。　　清华大学的杨燕绥教授（2003）研究指出对企业年金投资实施监管的机构主要包括:政府监管、行业自律、法人合规、受益人、社会舆论和司法机构。企业年金投资监管应坚持受益人利益最大化和严格监控与鼓励竞争相结合的原则。　　武汉

5、大学社会保障研究中心主任邓大松教授和刘昌平（2005）指出我国国企业年金计划没有政府财政兜底，所有的风险都必须由企业年金计划受益人自己承担。因此，必须有健全的法律制度，规范和监督各相关主体的行为，确保企业年金制度的正常运行。在企业年金投资市场化运作的起步阶段，必须在法律、法规中对企业年金计划受托人、账户管理人、投资管理人、基金托管人的准入资格、投资及管理规则等进行明确规定，实行准入制度。　　刘云龙和傅安平（2004）研究指出企业年金计划有DC和DB模式之分，有统一监管和分散监管之分，结合我国国情，我国的监管模式有

6、三种选择：借鉴英国职业年金监管局对职业年金计划的监管经验，采用统一监管模式，成立中国企业年金监管委员会；采用统一监管模式，由劳动和社会保障部承担监管职能；借鉴美国对私人退休金计划和401（K）计划的监管经验，采用分散监管模式，由劳动和社会保障部、中国保监会分别承担监管职能。　　国务院发展研究中心金融研究所和银华基金管理有限公司的研究指出：政府机构监管在企业年金监管中具有决定性地位，对企业年金完善的监管需要建立统一的监管框架，多个监管机构需要相互协调，以提高对企业年金整体的监管效率。　　郭磊、陈方正（2005）的研

7、究指出：我国现有的投资监管政策有一定的合理性，但是限制了企业年金投资收益的提高，而且也隐含了政府对收益保底的责任。　　笔者认为，企业年金具有社会属性，其受益人的未来收益应具有确定性。为了应对通货膨胀条件下的贬值问题，企业年金基金必须参与投资运营，以实现企业年金的保值增值。另外，巨大的企业年金基金长期积累，必然导致货币资本运作的低效率，阻碍金融市场乃至国家经济的健康发展，所以企业年金基金投资合理的营运显得尤为重要。同时，巨大的企业年金基金在投资营运的同时，需要有强有力的监管来保证职工未来的利益，这也对企业年金监管体

8、制提出更高的要求。因此，面对愈演愈烈的金融危机，探讨如何在低迷的资本市场中保证年金基金的投资运营及监管，则更具有现实意义。　　　　我国年金投资的监管与现状　　　　与其他发达国家相比，我国企业年金的覆盖率是很低的。我国民间蕴藏着巨额的闲置资金，养老型储蓄倾向表现异常突出，8万多亿的居民储蓄存款中，相当大的比例是被用于未来养老的，其资金来源大部分是企业员工的薪金和福利。但居民