中小企业资金链构建目标模式探索

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1、中小企业资金链构建目标模式探索中小企业作为一个高效率的经济群体,在就业、经济增长、技术创新等诸多方面正显现着越来越重要的作用。与此同时,中小企业作为一个市场竞争的弱势群体,在发展中面临的问题也越来越突出,如资金紧张、技术升级困难、市场拓展缓慢、管理粗放等,其中尤以资金紧张问题最为企业界和学术界关注。但现有研究大多是基于“输血”即再融资角度来探讨这一问题,忽视了企业自身“造血”机制及经营风险对资金运转的影响。因此,本文试图抓住资金链这个企业的灵魂和财务核心,探索构建以实现中小企业可持续发展为目标的企业资金链目标模式。一、中小企业的界定与资金链(一)中小企业的界定中小企业的界定

2、通常有定量界定和定性界定两种方法。定量界定涉及的指标主要有以下三类,即雇员人数、年均经营额和资本规模。世界各国三类指标的上限及下限各不相同。而且同一国家在不同时期的指标区间也不尽相同。定性分析中通常包括中小企业三个核心特点:一是企业的独立所有;二是企业的自主经营;三是企业只有较小的市场份额,不具有垄断的嫌疑。在欧美各个国家,对中小企业的界定往往是定量分析与定性分析相结合。我国现行中小企业划分标准是根据企业职工人数、销售额、资产总额等指标,并结合行业特点制定。具体可参见表1。通过明确中小企业的界定方法,有助于进一步理解我国中小企业资金链脆弱的一般原因。(二)中小企业的资金链资

3、金链是指维系企业正常生产经营运转所需要的基本循环资金链条,即“现金——资产——现金(增殖)”的循环。确保资金链的良性运转,是企业实现可持续发展的基石。中小企业良性资金链的形成需要具备诸多的条件和因素,我们可以将企业的资金链看作是这些条件和因素的复合函数,即:L=Ca[R,C,F(x),…]…………　I式I式中,L代表中小企业的资金链,L是R、C、F(x)的函数;R代表企业的经营风险,其种类较多,诸如高层决策风险、内部管理风险、宏观政策风险、市场需求风险等等,风险越大,资金链L良性远转的可能性就越小,即R与L负相关:C代表企业的自身“造血”机制,即企业内源融资能力,它取决于企

4、业经营活动现金流量获取能力和资产变现能力等因素,C与L正相关;F(x)代表企业的再融资能力,即企业外源融资能力,它取决于企业的资本规模、进行融资的相关知识和信息、企业未来成长的期望等因素,F(x)与L正相关,讨论R、C、F(x)等因素与L之间的关系,目的是明确中小企业应该从哪些方面人手去构建良性运转的资金链,从而避免企业因资金链萎缩甚至断裂而倒闭。二、当前我国中小企业资金链脆弱的原因我国每年有大量中小企业倒闭,其原因看似千差万别,但追根溯源,大多是由干脆弱的资金链断裂所致。借助于1式可以看出,中小企业的经营风险R、自身“造血”机制c、再融资能力F(×)是影响其资金链L的主要

5、因素。因此,中小企业资金链脆弱易断裂的根源可以从中得到诠释。(一)经营风险防范缺失企业生产经营面临着各种各样的风险,有来自企业自身的高层决策风险、内部管理风险等,也有来自企业外部的宏观政策风险、市场需求风险等。我国中小企业由于大多属于家族式经营,结构不完善,管理粗放,在经营风险防范的意识和能力上与大企业相比存在较大差距。一方面,许多中小企业缺少风险防范意识。突出表现在以下方面:无财务预算约束;“短债长用”,拆东墙补西墙;一味追求金融工具的杠杆效应,滥用金融杠杆以小博大:不顾资金、管理能力的匹配,盲目扩张,多元化经营;战略管理缺位,经营行为短期化;产品质量、安全生产、卫生健康

6、、节能环保的意识淡薄;内部管理制度不完善,执行力欠佳;产品过分依赖于某一个市场;无视宏观经济环境的变化,等等。另一方面,有些中小企业尽管意识到风险防范的重要性,但缺乏风险防范的能力。众所周知,中小企业由于普遍人才短缺,企业主在对经营风险进行预判和评估时,往往会根据自己的经验来断定,而受信息渠道、个人视野和知识面狭窄的影响,难免出现偏差甚至错误,不能有效防范并化解风险。2008年金融危机背景下大量中小企业的倒闭即是佐证。中小企业由于缺乏经营风险防范意识和能力,当风险发生时,财务追加能力有限,致使原本正常运转的资金链可能出现紧张甚至断裂,加速了企业的倒闭。(二)自身“造血”机制

7、不良资金是企业的“血液”,企业自身“造血”机制即企业内部的资金供给能力如何,决定了企业资金链运转的基本态势。企业自身“造血”机制的优劣可通过对其盈利能力和资产变现能力的结合分析来判定。只有当盈利能力和资产变现能力同时最强时,企业的“造血”机制才会达到最佳,企业资金链才可能呈现出最优运转状态。因为没有盈利能力为基础的资产变现能力不可持续,同样,没有资产变现能力为基础的盈利能力也不可持续。鉴于我国的国情,目前绝大多数中小企业涉足的是竞争性行业。在全球价值链分工中。总体仍处于低端的、劳动密集型加工制造环节,因此,盈利能力