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1、无形资产在企业价值创造中的影响及量化分析一、引言随着经济的不断发展,无形资产已成为驱动企业价值创造的核心要素,在企业总资产中的比重越来越大。以美国为例,在20世纪80年代初期,美国的无形资产比重约占18%,到2002年,这一比重上升为80%。无形资产的内容极其丰富,新经济环境下知识经济型企业主要依靠知识资本的运营和管理实现经营目标,无形资产的比重加大及其自身内容的扩展使得企业间竞争的焦点不再是有形资产而是以无形资产为主。玛格瑞特·布莱尔(MargaretBlair)博士对20年来数千家公司的研究表明,无形资产在企业价值中的重要性越来越被人们所重视。FASB在其第142号公告中指出:分析师和公司
2、的内部管理人员以及其他财务报告的使用者应该注意到商誉等无形资产是一项越来越重要的经济资源,在公司资产和交易中所占的比重不断增加,需要更好地揭示有关无形资产信息。在市场经济条件下,作为市场主体的企业对利润的追逐是无止境的,必然导致大部分企业会加大无形资产的投入。追逐超额利润,同时也会出现整个市场上所有企业的平均无形资产占整个资产的比重上升。可以预见,在知识经济条件下,随着整个市场范围内技术、知识的发展,无形资产的占有量和占有率必将不断得到提升,企业价值创造也将会从原来的以实物资产为主向无形资产为主转变。因此,在这种环境下,企业需加速资产结构的调整,加大对无形资产的投入和管理以适应整个市场经济的发
3、展要求。二、无形资产对企业价值创造具有巨大的促进作用在知识经济背景下,无形资产按其性质可以分为:(1)知识型无形资产,这种资产的构成主要是依靠高度密集的知识、智力、技术和技巧及其可能带来的高附加值,如专利技术、专有技术、驰名商标、计算机软件和集成电路布图设计等工业版权;(2)权利型无形资产,主要包括特许权利和可盈利条件的关系,所指的特许权主要是对物产权和行为权利。ISA给出的无形资产的定义表明了无形资产的多方面特征,如无实物形态、可辨认、非货币性等。然而无形资产最显著的特征莫过于其高附加值,能够获取超额收益性。无论是知识型无形资产还是权利型无形资产,作为一项资产均需给资产持有者带来未来经济收益
4、的流入,而无形资产又具有一般实物资产所不具有的超额收益性。无形资产是由企业创新活动、组织设计和人力资源实践所形成的非物质形态的价值创造(未来收益的要求权),对企业价值创造具有举足轻重的作用。首先,无形资产是企业财富的象征,Coca-Cola、IBM、Intel等世界知名品牌的价值达到了数百亿美元;其次,无形资产可以提高企业的竞争力,特别是在新经济环境下,技术知识是衡量企业竞争力的首要因素,美国X景公司在开发出能够同微软公司相媲美的浏览器后,其企业价值得到迅速提升,一下达到数十亿美元;第三,无形资产能够提高企业经济效益,企业拥有一项精湛的技术就像拥有其他畅销品一样可以给企业带来利润。Brynjo
5、lfsson估计了《财富》100家(美国最大的100家)公司有形资产投资和IT投资与市场价值的相关性。结果表明,1美元有形资产投资在市场上的估价平均接近1美元,而1美元IT投资对应的市场价值接近10美元。这充分说明了无形资产在企业价值创造方面的作用。三、无形资产在企业价值创造中的量化分析通过无形资产的加大投入,促进企业的价值创造可以从下面两个方面进行分析。(一)技术、知识等无形资产的投入可以促进企业现有生产过程的改变随着社会的发展,知识在人类经济活动中起着越来越重要的作用,企业能否充分利用以无形资产形态存在的知识资本来保证企业的发展,就必须认清无形资产在价值创造中的作用,使无形资产越来越适应企
6、业技术创新和企业发展的需要。达到降低生产成本、提高销售量、节约管理资源、提高管理效率、提高顾客忠诚度从而实现超额利润的目的。(二)销售或转让专利权、非专利技术、商标权特许经营权等无形资产直接取得收益在具体的实践过程中要视各企业自身的特点、行业状况而定,对于传统产业主要从第一方面入手,加速企业技术改造,通过努力降低产品成本、提高生产和管理效率,扩大销售量来获得更多的利润;对于技术、知识力量雄厚的企业可以专门成立无形资产研究和开发部门,通过销售和转让专利权、非专利技术等无形资产直接获得企业价值的增值。Felthan和Ohlso在1995年提出的净赢余理论(CleanSurplusTheory)中指
7、出,投资者对企业价值的评价可以表示为:PA=BVG(1)式中:PA——公司当前的价值BV——公司当期根据资产负债表得到的账面价值G——预期公司未来的非正常收益现值在下列假设前提条件下:一是企业所拥有的实物资产不能给企业带来非正常收益,非正常收益主要是由无形资产带来的;二是无形资产所带来的非正常收益是可以预期的;三是无形资产的使用年限、正常收益率是可以确定的。Rkt——第k种无形资产第t年预期超额收
