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时间:2018-05-01
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1、企业现金管理政策案例分析一、研究设计影响企业现金持有量的因素有很多,国外的很多专家学者已经从不同的角度和侧面,根据他们国家特定的政治和经济背景,得出了丰富的实证研究成果。因此,本文选择了对房地产行业进行了研究。数据样本:在沪深两市上市的房地产行业的40家。数据期间:2009—2011年的年度数据。数据:国泰安数据库、上海证券交易所、上市公司资讯X等。本文以因变量:现金持有量,自变量:收益质量、应收账款周转率,控制变量:资金流动性、应付账款比重。二、变量指标(一)因变量现金持有量。它是企业的货币资金与流动性、变现性较强的交易性金融资产之和,此处所讲现金为广义的现
2、金。(二)自变量1.收益质量。依据权责发生制计算企业的利润,企业的实际收入情况并不能真实反映,且没能从真实水平反映营利状况,只是一种数字的呈现。假设一:收益质量与现金持有量显著正相关。2.应收账款周转率。应收账款是企业向客户收取的,主要用于销售商品或劳务以赊销的方式,且企业营运资金的周转和经济效益受应收账款影响。应收账款风险如下:(1)影响正常的生产经营。生产成本在企业赊销时发生,使企业的货币资源发生短缺,从而影响其正常的生产经营活动。(2)降低收益质量。企业遵照权责发生制原则确认营业收入,从而不可随时取用现实中的货币。(3)使现金流出提前于现金流入。报表上已
3、经存在的收入与利润,使得企业不得不使用货币资金来缴纳各种税费,从而使企业的现金流出。(4)损失货币时间价值,投资机会丧失。赊购方对赊销方的无息贷款在一定程度上形成了应收账款,应收账款周转率越高,企业的现金持有量水平较低。假设二:应收账款周转率与现金持有量显著负相关。三、控制变量(一)资产流动性资产流动性越强,变现、支付、偿还短期债务能力就越强。假设三:资产流动性与现金持有量显著负相关。(二)应付账款比重应付账款能对资金不足起到一定的缓冲作用,如在企业资金紧张时能以赊购的方式对外采购,维持正常的生产。假设四:资产流动性与现金持有量显著正相关。四、变量选择与定义本
4、文选用以下多元回归型:CASH=α+β1RQ+β2AF+β3ACT+β4PP+ε其中,α为常数项,β、J为回归系数(j=1,2……7),ε表示残差项。五、系数估计结果从上表可以看出:第一,在1%的置信水平上,收益质量与现金持有量正相关,但不显著,与假说相符,说明收益质量越好的企业,其现金持有量水平一般不高。第二,应收账款周转率与现金持有量负相关,但不显著,其原因可能是数据选取的问题或其他影响因素。第三,在1%的置信水平上,资产流动性与现金持有量显著负相关,企业的流动性越强,企业的变现能力与偿还短期债务能力越大。第四,应付账款比重与现金持有量正相关,但很不显著。
5、原因可能是选取的样本量不能代表总体水平。六、结论及建议以上的实证分析结果有效地检验了本文提出的目标假设:资产流动性、资产有形性、存货周转率、应收账款周转率、企业规模与现金持有量显著负相关,收益质量、应付账款比重与现金持有显著正相关。收益质量管理(应收账款管理)。收益质量虽是衡量利润收现率的,应该要加强对应收账款的管理,从而提高利润的收现率,及收益质量。资产流动性管理。资产流动性的强弱与企业的活力与发展有关。应付账款融资管理。应付账款融资,在一定情况下,依托于自身的信用,企业不用承担资金成本的免息贷款,因此,企业无需办理筹资手续和支付筹资费用。:高超
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