浅析我国上市公司财务治理结构的完善

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1、浅析我国上市公司财务治理结构的完善摘要：我国上市公司的财务治理结构目前都还存在着一定的问题，它的完善与否会对公司治理结构的完善、现代企业制度的建立以及生产经营的各个方面产生深远的影响。本文分析了我国上市公司财务治理结构现状，阐述了完善公司财务治理结构应理顺的几个关系，并对如何完善公司财务治理结构进行了初步探讨。关键词：上市公司财务关系财务治理结构一、我国上市公司财务治理结构现状当前我国上市公司在外部市场约束，内部结构制衡及公司管理制度等方面存在着严重的委托代理关系下的权责失衡，公司的“内部人控制”已成为一种相当普遍的现象，表

2、现为各利益相关主体在财权的流动和分割中缺乏约束和制约，如大股东滥用控股权，经营者决策随意、无风险防范意识等。追其源头皆是由不完善的财务治理结构造成的企业内部监督、制衡机制的失灵产生的后果。（一）企业法人治理结构不完善现代企业制度要求企业建立规范的法人治理结构，股东大会、董事会、监事会、经理层能够互相监督、制约。在郑百文的股权结构中，第一大股东郑州市国资局持股14.64%，而前十大股东持股仅占26%，流通股高达54%，并且第一大股东又将所持国有股股权划归与郑百文同一法定代表人的郑州百文集团有限公司经管。这样，外部力量对公司干涉

3、极弱，而郑百文也正是利用了这种经营自主权的扩大而大行违背经济规律甚至违法乱纪之道。ST猴王和其第一大股东猴王集团更是在很长一段时间里，二者的董事长、总经理、甚至党委书记都是由同一个人担任，集团和公司的人、财、物都是搅在一起的，使得猴王集团可以轻而易举地从股份公司拿钱，或者以股份公司名义贷款，或者要求股份公司为其提供担保贷款。据查，猴王集团用这三种形式从股份公司提走了近10亿元资金。（二）企业财务治理权配置不当财务治理权是对公司资金进行计划、调配、使用、监督和控制的权力。从职能上包括财务决策权、财务执行权和财务监督权。上市公司

4、只有拥有这三种权力才能说明其是独立的理财主体，有理财主体资格，而同时为了保证公司组织目标的实现及公司治理结构的完整完善，财务治理权必须依照一定原则从静态、动态两方面进行配置。首先要在股东会、董事会、经理、财务经理、监事会之间进行纵向静态分配。其次要在公司与债权人之间进行横向动态分配，也就是各利益相关者共同参与公司治理，但由于股权高度集中，使得第一大股东利用控股地位几乎完全支配了公司董事会和监事会，进而完全掌握了公司的财务决策执行及监督的权力，这种缺乏外部约束的财权高度集中是公司管理理念混乱、经营方针失误和决策随意的主要原因。

5、如ST郑百文在1998年以募股资金680万元参股组建郑州中意百文鞋业公司，但始终未正常生产，而后又不顾资金紧张，在没有可行性论证的情况下，投巨资设立40多个分公司，最后成为沉重“包袱”。（三）缺乏激励与约束相容的业绩评价机制由于所有权与经营权的分离，财务治理权的配置必然导致代理成本上升，委托人欲实现自身目标的最大化，只能采取各种方式对代理人的行为进行激励和监督，降低代理成本。有效激励和监督的前提是正确合理的业绩评价。而ST郑百文为激励职工，以销售收入为指标，完成指标者为副总，可以自配小车，结果各X点为完成指标不惜购销价格倒挂

6、，商品大量高价低出，最终关门歇业，留下4亿多元未收账款。任职几年的分公司经理，却开上了属于自己的价值上百万元的宝马轿车，住上了价值几百万元的豪宅。由此可见，激励和约束彼此不相关，光有激励，没有约束，是行不通的。（四）债权人在公司财务治理方面的作用没有得到充分体现债权人分享一定的财务治理权源于保障债权人资金安全的需要，特别是当债权人（主要是银行）对某个企业的贷款数额大、期限长、流动性差，或进行连续贷款，以至于该企业的经营非常依赖于该债权人时，债权人就会要求一定的财务治理权。在我国，国有银行是上市公司最大的债权人，但由于国有产权

7、模糊以及国有股东“一股独大”等特有产权安排，上市公司侵犯债权人利益的例子并不少见。二、完善上市公司财务治理结构应该理顺的几个关系（一）理顺财务治理结构与公司治理结构的关系公司治理结构是一套制度安排，用以支配若干相关利益主体之间的关系，并从这种联盟中实现经济利益。公司的财务治理结构是公司治理结构的一个子系统，从属并取决于公司治理结构的根本性质，实际上也就是公司治理结构在财务方面的具体体现；反过来，公司的财务治理结构又对公司治理结构起较大的反作用。公司治理结构的完善需要完善的财务治理结构，财务治理结构的完善又会推动公司治理结构的

8、完善。证券市场上出现的许多上市公司的治理问题大多表现为财务治理问题，如财务报表的造假、募股资金的挪用、大股东占用上市公司资金、财务操纵问题等。（二）理顺财务治理结构与财务管理的关系财务治理结构是指财务利益主体之间的权、责、利的划分及相互制衡，财务管理则是在这个既定的财务治理结构模式下，财务