完善上市公司财务治理结构的对策研究

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1、完善上市公司财务治理结构的对策研究　[摘要]文章从分析上市公司财务治理结构现状入手，指出其存在的法人治理结构不完善、财务治理权配置不当等问题，并进一步提出相应的改进措施，如改善上市公司股权结构，完善上市公司分层财务决策机制及拟定合理的业绩评价指标，进行有效的激励和约束等。　　[关键词]上市公司；财力治理结构；分层财务决策；业绩评价　　一、我国上市公司财务治理结构现状当前我国上市公司在外部市场约束，内部结构制衡及公司管理制度等方面存在着严重的委托代理关系下的权责失衡，公司的“内部人控制”已成为一种相当普遍的

2、现象，表现为各利益相关主体在财权的流动和分割中缺乏约束和制约，如大股东滥用控股权，经营者决策随意，无风险防范意识等。追其源头皆是由不完善的财务治理结构造成的企业内部监督、制衡机制的失灵产生的后果。　　1.法人治理结构极不完善。9/9完善上市公司财务治理结构的对策研究　[摘要]文章从分析上市公司财务治理结构现状入手，指出其存在的法人治理结构不完善、财务治理权配置不当等问题，并进一步提出相应的改进措施，如改善上市公司股权结构，完善上市公司分层财务决策机制及拟定合理的业绩评价指标，进行有效的激励和约束等。　　[

3、关键词]上市公司；财力治理结构；分层财务决策；业绩评价　　一、我国上市公司财务治理结构现状当前我国上市公司在外部市场约束，内部结构制衡及公司管理制度等方面存在着严重的委托代理关系下的权责失衡，公司的“内部人控制”已成为一种相当普遍的现象，表现为各利益相关主体在财权的流动和分割中缺乏约束和制约，如大股东滥用控股权，经营者决策随意，无风险防范意识等。追其源头皆是由不完善的财务治理结构造成的企业内部监督、制衡机制的失灵产生的后果。　　1.法人治理结构极不完善。9/9现代企业制度要求企业建立规范的法人治理结构，股

4、东大会、董事会、监事会、经理层能够互相监督、制约。在郑百文的股权结构中，第一大股东郑州市国资局持股%，而前十大股东持股仅占26%，流通股高达54%，并且第一大股东又将所持国有股股权划归与郑百文同一法定代表人的郑州百文集团有限公司经管。这样，外部力量对公司干涉极弱，而郑百文也正是利用了这种经营自主权的扩大而大行违背经济规律甚至违法乱纪之道。ST猴王和其第一大股东猴王集团更是在很长一段时间里，二者的董事长、总经理、甚至党委书记都是由同一个人担任，集团和公司的人、财、物都是搅在一起的，使得猴王集团可以轻而易举地

5、从股份公司拿钱，或者以股份公司名义贷款，或者要求股份公司为其提供担保贷款。据查，猴王集团用这三种形式从股份公司提走了近10亿元资金。　　2.财务治理权配置不当。9/9财务治理权是对公司资金进行计划、调配、使用、监督和控制的权力。从职能上包括财务决策权、财务执行权和财务监督权。上市公司只有拥有这三种权力才能说明其是独立的理财主体，有理财主体资格，而同时为了保证公司组织目标的实现及公司治理结构的完整完善，财务治理权必须依照一定原则从静态、动态两方面进行配置。首先要在股东会、董事会、经理、财务经理、监事会之间进

6、行纵向静态分配。其次要在公司与债权人之间进行横向动态分配，也就是各利益相关者共同参与公司治理，但由于股权高度集中，使得第一大股东利用控股地位几乎完全支配了公司董事会和监事会，进而完全掌握了公司的财务决策执行及监督的权力，这种缺乏外部约束的财权高度集中是公司管理理念混乱、经营方针失误和决策随意的主要原因。如ST郑百文在1992年以募股资金680万元参股组建郑州中意百文鞋业公司，但始终未正常生产，而后又不顾资金紧张，在没有可行性论证的情况下，投巨资设立40多个分公司，最后成为沉重“包袱”。3.缺乏激励与约束相

7、容的业绩评价机制。由于所有权与经营权的分离，财务治理权的配置必然导致代理成本上升，委托人欲实现自身目标的最大化，只能采取各种方式对代理人的行为进行激励和监督，降低代理成本。有效激励和监督的前提是正确合理地业绩评价。而ST郑百文为激励职工，以销售收入为指标，完成指标者为副总，可以自配小车，结果各网点为完成指标不惜购销价格倒挂，商品大量高价低出，最终关门歇业，留下4亿多元未收账款。任职几年的分公司经理，却开上了属于自己的价值上百万元的宝马轿车，住上了价值几百万元的豪宅。由此可见，激励和约束彼此相关，光有激励，

8、没有约束，是行不通的。　　二、完善上市公司财务治理结构对策　　1.改善上市公司股权结构，规范国有控股股东行为。9/9目前多数上市公司中有逾75%左右的股权属法人股或国家股，股权高度集中，使得第一大股东利用控股地位几乎完全支配了公司董事会和监事会，从而导致公司治理结构的不平衡。如何使上市公司成为真正意义上的“公众公司”？笔者认为，国有股减持是证券市场发展绕不开的弯子，尽管在国有股减持的具体实施中存在诸多问题，但有些问题是回避不了