浅析衡量企业绩效的新方法

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1、浅析衡量企业绩效的新方法樊哲李锐90年代中期，美国企业中兴起了一股运用经济增加值（economicvalueaddedEVA）指标对企业业绩进行评价的浪潮。这一转变体现了企业财务目标的转变。传统理论认为，企业税后利润是由投资者投入的权益资本创造的，应全部归入所有者权益。会计恒等式为资产=负债十所有者权益。但是现在备受推崇的综合逻辑理论认为，企业对于与企业经营有关的所有利益主体都予以关注，企业的税后利润在扣除了权益资本所要求的收益——权益资本成本以后的部分应视作企业创造的“真实利润”，资产一与企业经营有关的各利益主体的利益之和，所以企

2、业财务活动将注意力集中到“资产运作效率最大化”。EVA正是在此目的下企业业绩评价指标。另外一种情况是，跨国公司在评价子公司业绩时往往会遇到投资报酬率难题，如当某一子公司投资报酬率要求为10％时，任何没有边际效益的投资都是无法接受的，也就是说，只有投资报酬率高于10％才为股东创造了财富。利用EVA指标就可以评价公司业绩了。计算EVA，关键在于计算出准确的资本费用。而资本费用又取决于股本、债务的加权平均费用率，这就要求在进行资本分析时，认真查核股本和债务所发生的各项费用，求出各自的平均费用率，并进而采用加权平均法计算出股本、债务的加权平

3、均费用率。其计算程序是：第一步：计算债务平均费用率和股本、债务加权平均费用率。1．计算债务平均费用率债务平均费用率=利息及相关支出／债务总额×[（经营利润一所得纳税额）／经营利润］×100％2．计算加权平均费用率加权平均费用率=[（股本股数×股本平均费用率）＋（债务权数×债务平均费用率）］／（股本权数十债务权数）×100％第二步：计算资本费用。资本费用=总资本×股本与债务加权平均费用率第三步：计算附加经济价值。附加经济价值=经营利润一所得纳税额一资本费用通过上述步骤计算出附加经济价值后，按其数值的正负判断有无经济效益，如为正值则表明

4、企业资本经营实现增值，企业有经济效益；如为负值，表明企业经营使资本受损，企业没有经济效益。同时，还可以根据附加经济价值的大小，特别是根据不同时期数值的比较，说明企业经济效益的提高或下降。另外，由于不同企业因经营资本总额不同，在比较其经济效益和经营管理水平时，可测算单位资本或单位资产的EVA，通过对其对比判断其经营的优势。计算公式为：单位资本EVA=EVA／资本总额×100％单位资产EVA=EVA／资产总额×100％从长期来看，EVA与评价企业业绩的另一个指标——市场增加值（marketvalueaddedMVA）呈较强的相关性。简单

5、的说，MVA是企业的市场价值与其账面价值的差额。当MVA为正数时，公司创造资本；当MVA为负值时，公司侵蚀资本。MVA代表未来EVA的现值。通常情况下，EVA较高的公司，MVA为正数，尽管短期内可能会不同。MVA是公司长期趋势的反映。从理论上讲，对于经营稳定的公司，如果EVA一直为负数，MVA也应当为负数，因为MVA是未来E－VA的现值，负的MVA意味着股票价格应当低于其账面价值。应用EVA对我国目前的企业绩效分析很有必要，主要表现在四个方面：1．EVA指标比利润指标更能全面准确地反映企业的经营成果，评价经济效益。资本的费用不构成企

6、业的实际支出，在会计核算中按实现原则不予反映，在利润核算中也不予考虑，但在现实经济活动中，资本费用确实存在。特别是在市场经济条件下，必须研究资本费用，选择最佳集资方式。投资者将投入企业的资产委托企业法人经营，目的在于收益。企业必须提供机会成本相当或更好的收益，投资者才不会改变投资方向和数量。EVA从企业的税后利润中扣除资本费用，不实反映了企业生产经营的盈利或新增加的经济价值，取得了全面准确评价企业经济效益的核算效果。ZEVA为企业资产增值提供了客观衡量标准。现行会计核算对企业资产的保值增值一般以投入原值为基准，没有考虑货币的时间价值

7、或机会成本。EVA弥补了这个不足，如为正值，说明企业资产增值，如为负值，说明其资产正在流失或已经受到侵蚀。在我国存在通货膨胀情况下，计算附加经济价值指标来衡量企业资产保值增值状况尤为必要。3．EVA可扩大会计信息的使用范围。因为它是基于综合逻辑理论产生的，企业计算EVA指标能全面提供企业经营成果指标，扩大了范围。4．EVA的计算是为了使我国国内企业价值评估尽快与国际接轨。我国国内目前对企业价值评估标准是以企业资产作为评估主要因素，另加上企业的历史及其生产规律或其产值，从总体上看，不重视量化的标准，对数学的掌握及市场调查等与企业经营有

8、关的指标比较陌生，在许多企业决策者的头脑中还不能形成清晰的企业效益、市场地位及经营策略的一体化模式，因而在国外投资或进行海外投资的过程中处于困惑和极为尴尬境地。因此，积极进行EVA的计算就显得颇为迫切了。（单位：东北财经大学）