浅谈如何看待美国次贷危机的传导机制

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1、浅谈如何看待美国次贷危机的传导机制摘要：2007年7月，美国次级按揭贷款（以下简称次贷）引发了全球金融动荡，股市和汇市波动明显，主要金融市场呈现流动性不足。为维护金融稳定，各国中央银行纷纷出手救市。机构投资者和金融机构损失巨大，金融市场余波未定，实体经济衰退风险增大。尽管如此，投资者目前并不清楚还有多少损失没有暴露。有关次贷危机的许多问题值得我们深入思考。　　关键词：美国；次贷危机；传导机制　　　　一、美国次贷危机的起源与传导　　　　1.次贷危机的起源　　次贷是对有欠佳信用记录或负债与收入比例偏高的借款人发放的房屋贷款。作

2、为一种金融产品，次贷有两个主要特点。从需求看，次贷借款人的特点决定了次贷必须批量化、高利率，这就产生了对衍生产品的需求。从降低风险来看，次贷的发放取决于房价的稳定上涨和利率的持续低水平，一旦这些宏观经济因素逆转，次贷的拖欠率必然上升。次贷最早出现在上世纪80年代中期，规模一直很小，直到2001年，次贷才开始在美国飞速发展。新增贷款额从1200亿美元增加到2006年的6000亿美元，年均增速38%。截至2007年上半年，美国次贷余额为1.5万亿美元，在按揭贷款市场所占份额从2001年的2.6%增加到15%。　　低利率、房价稳

3、定上涨及流动性过剩是近年来美国次贷飞速发展的三个主要原因。2000年，美国X络经济泡沫破裂。为刺激经济，美联储25次降低联邦基金利率，直至2003年6月至2004年1月的历史最低点。长时间的低利率推动了房贷需求及房价上涨，而房价上涨导致的风险低估又刺激了房贷需求。在流动性过剩的大环境下，为适应这些需求，金融机构开发了次贷。次贷的迅速发展进一步提升了购房需求及房地产价格，反过来又刺激了对次贷的需求。　　刺激次贷飞速发展的低利率、高房价等宏观经济因素发生逆转，是次贷危机爆发的根本原因。2004年6月之后，美国为对抗通货膨胀，1

4、7次提高利率，至2006年7月，联邦基金利率由1%上升至5.25%。但是，次贷产品在降息过程中形成的势能没有削减，反而随着衍生产品的发展而不断提升。持续降息、升息造成的宏观经济环境不够稳定埋下了次贷危机的隐患。2006年，美国房价开始下降。利率的升高、房价的下跌，使资信状况欠佳的次贷借款人越来越难以承受房贷的负担。至2007年7月，次贷拖欠60天的比率超过15%，是2005年同期的3倍。次贷衍生产品的风险也因此而显著上升。2007年4月，美国次贷行业的第二大公司新世纪金融（Nepson,CorporationonMortg

5、ageMarketTurmoil:CausesandConsequencesbeforethemitteeon　　Banking[J].HousingandUrbanAffairsU.S.Senate.March22,2007.　　[2]FDIC.2007.SheilaC.Bair,NeitteeonFinancialInstitutionsandConsumerCreditofthemitteeonFinancialServices[J].U.S.Houseof　　Representatives.March27,2007

6、.　　[3]IMF.2007.GlobalFinancialStabilityReport.[R]April2007,September2007.　　[4]MortgageBankersAssociation.[R]2006.NationalDelinquencySurvey.　　[5]NorthernRockPlc.2007.[R]InterimResults6MonthsEnded30June2007.　[6]US.2007.MortgageStrategist:10MostFrequentlyAskedDataRel

7、atedQuestionsAbouttheSubprimeCrisis,[J]U.S.Houseof　　Representatives.September4,2007论文写发X.lwxfw.