金融衍生工具投资风险控制初探

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1、金融衍生工具投资风险控制初探1金融衍生工具分析1.1基本含义金融衍生工具又被称为派生金融工具，是指一种在货币、债券、股票等传统金融工具基础上衍化与派生的，以杠杆与信用交易为主要特征的金融工具。1.2主要特征（1）衍生性。金融衍生工具于原生性的金融商品或者基础性的金融工具。不管金融衍生工具的形式有多复杂，但均以一种或者数种金融现货为基础。这一工具不但能够以金融现货为基础加以衍生，而且能够在金融衍生工具的基础上以变异和组合等方式继续衍生，从而满足各种特殊的金融需求。（2）高风险性。金融衍生工具的交易蕴含着较高的风险。[2]首先，

2、金融衍生工具是把金融风险从风险的回避者转移至那些愿意或者更加适合于承担风险的相关各方。也就是说，金融衍生工具的交易未能消除相应的风险，而只是转移了一定的风险。其次，金融衍生工具的交易所潜在的收益与风险不像常规金融业务那样透明。传统意义上的风险控制与管理手段难以做到，这就提升了由于交易而引发损失之可能性。再次，随着金融支付以及科技手段的不断进步，金融衍生交易大成本出现了大幅度的下降，交易量出现了成倍的增加，金融衍生工具所具有的巨大杠杆效应会剧烈地冲击到我国的金融市场，导致金融市场的动荡不断加剧。最后，由于金融衍生工具的交易过程

3、具有复杂性与专业性，其交易常常集中于比较大的金融机构或者交易之上，庞大的风险如果集中起来，如果一些金融机构或者经纪商出现了破产，就很有可能在金融系统当中引起连锁性反应，从而加大了爆发金融市场系统性风险所具有的可能性。（3）财务杠杆性。主要是指能够用比较少的资产投入控制比较多的资金，也就是能够以小博大。金融衍生工具的交易所要求的初始净投资一般表现为小额保证金。保证金相对于其交易金额而言是十分小的，参与者只需使用少量资金，甚至不需要使用资金而是只凭借信用就可以进行数额比较巨大的交易，常常能够获得以小博大的效果。自然，就负面效果而

4、言，保证金所起到的杠杆作用也能够将市场风险成倍地加以放大，加之金融衍生工具是在未来进行结算的，传统会计报表难以进行披露，从而也加大了不确定性，使其具有高风险、高收益等特性。（4）产品设计灵活性。因为金融衍生工具的种类相当多，而且还可依据客户之所需加以选择，因此金融衍生工具与原生金融工具相比更有吸引力。2金融衍生工具投资风险的类别2.1金融期货投资风险金融期货是一种完全标准化的合约，除成交的价格随交易相关各方运用竞价而产生持续波动之外，其余各类事项，比如，交易对象数量、等级等均具有标准化条款，要求拥有更加完善的结算制度以及数量

5、限制机制。即使一些投资者违约，交易所也会采用强制平仓的方式来维持交易体系的总体安全，因此相关损失就会很小，流动性风险也会很小。金融期货的最大风险主要于低比率保证金，一般的比率是在1%～5%之间。现货市场当中的价格波动往往会利用保证金这一杠杆数十倍地放大至期货市场之中，从而造成风险与收益出现大幅度的波动。所以，金融期货合约风险的最主要特点是将风险和收益予以完全放开。[3]2.2金融期权投资风险金融期权投资所具有的风险特征是合约交易的双方在风险和收益上具有不对称性。在期权交易过程中，合约买方承担风险之上限是目前已经支付的权利金，

6、但是收益却非常大；合约卖方收益只限于向买方收取一定的权利金，但是所要承担的损失风险却相当大。因此，合约双方的风险和收益往往并不平衡，卖方所承担的价格风险常常会超出买方，且会通过相互发生概率之不对称性而逐步实现平衡。所以，金融期权风险要大大小于金融期货风险，不仅信用风险比较小，而且流动风险也相当小。2.3金融互换投资风险因为对风险和收益所施行的均是一次性的双向锁定，所以金融互换投资的价格风险与市场风险均相当小。但是，由于主要限于在场外进行交易，缺少进行大规模流通转让的市场，信用风险和流动性风险比较大。2.4远期合约投资风险远期

7、合约的风险与收益设计有点类似于金融互换，对于风险和收益所施行的都是一次性的双向锁定，但其灵活性往往低于金融互换。在合约签订过程中，由双方来约定今后的交易价格和日期，这也就意味着不仅规避了今后因价格变动产生的不利于自身的风险，同时也失去了今后因价格变动性有利于自身的收益。所以，远期合约不仅能够有效规避市场风险，而且价格风险也相当小。但是，因为这是一对一式的预约交易，故流动性非常差，不但流动风险极大，而且还面临着相当大的信用风险。2.5对冲基金投资风险对冲基金可运用指数期货、股票期权等诸多投资策略，同时也可在股市、债市、汇市或者

8、商品市场中进行投资。虽然对冲能够降低投资风险，但是，与其他投资一样，对冲基金无法完全避免风险。对冲基金投资风险主要包括流动性风险和管理风险，可通过控制利益冲突、限制资金分配以及设置策略敞口范围等加以管理。3金融衍生工具投资风险控制的主要策略3.1积极控制资产管理风险要通过建立风险限额体系以