风险投资税收政策该向何处去

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1、风险投资税收政策该向何处去风险投资机构的营业税优惠主要表现为，对转让股权所取得的收入，不征收营业税。而对风险投资机构的其他业务收入则按正常税率5%征收营业税，包括提供风险投资管理、咨询等服务收取的服务费，以及对外贷款取得的利息收入等。　　对风险投资机构个人投资者的税收政策可归纳为两点：一是对投资收益包括非现金形式的投资所得，没有实行税收优惠。如“股份制企业用盈余公积金派发红股所属股息、红利性质的分配”，以及“有限公司将从税后利润中提取的法定公积金和任意公积金转增注册资本”，个人投资者均需缴纳个人所得税。二是对股票转让所得（资本利得）免税。　　对风险投资机构项目经理

2、也没有特殊的税收优惠，主要是明确了奖金等现金激励、认股权证等非现金激励以及有价证券转让收入均要依法缴纳个人所得税。　　笔者认为，现行税收政策是存在一定局限性的。在企业所得税方面主要存在以下问题：一是对风险投资机构的主要收入即资本利得（财产转让收入）没有给予税收优惠，而是视同一般的生产经营所得一并计算企业所得税。二是对“中小高新技术企业投资额”的投资期限2年的限制较短，不利于创业投资基金对投资周期在5年以上、处于创业早期特别是种子期企业的投资积极性。在个人投资者的个人所得税方面主要存在以下问题：一是对个人投资者的资本利得（财产转让所得）税收优惠范围有待扩大。如果风险

3、投资机构是未上市公司，则个人投资者转让股份或其他有价证券获得的差价收入需要征收个人所得税。二是对个人投资者的股息、红利、利润等投资收入，适用20%的比例税率，而投资外商风险投资企业的外籍个人、风险投资机构的机构投资者以及直接从事风险投资的个人都不需要纳税，由此形成税收歧视。三是个人投资者未享受投资和再投资的税收抵免，与机构投资者相比形成税收歧视。四是个人投资者的投资亏损无法得到补偿，增加了风险投资的不确定性，与机构投资者形成一定的税收歧视。五是企业以未分配利润转增注册资本，实际上是个人的再投资行为，对再投资额征收个人所得税挫伤了再投资的积极性。此外，对于项目经理在

4、认购股票等有价证券后再行转让所取得的所得（有价证券转让所得），税法也没有对其实行轻税政策，而是与投资收入一样适用20%的税率，唯一不同的仅是允许在税前进行合理的费用扣除。　　如何完善我国的风险投资税收政策　　促进风险投资的税收政策体系的完善，需要根据我国税收制度改革的原则、风险投资的特点以及国外经验进行总体规划。笔者认为以下的税制改革原则尤其重要：一是要坚持特惠制。就是说税收政策优惠对象一定要明确特定性，不能普惠。如仅对符合条件的风险投资项目或投资额实行优惠，而非所有业务；仅对资本利得和投资所得实行优惠，而非其他所得；仅对符合条件的投资行为实行投资抵免，而非所有投

5、资行为。二是要注重系统性。就是要对风险投资的不同主体、不同环节、不同税种进行系统研究，使税收制度相互协调，收到最大的激励效果。风险投资涉及多个纳税主体，包括风险投资机构的投资者、风险投资机构、风险企业等。要注重对不同主体的税收整体规划，既要避免重复征税，又要避免过度优惠。税收优惠的方式需要所得环节优惠和投资环节优惠相结合，事前优惠和事后优惠相结合。如既要考虑对投资收入、资本利得的事后所得优惠，也要考虑计提风险准备、投资的税前抵扣和税收抵免、投资损失的税前抵扣和税收抵免等事前优惠方式。三是要保持前瞻性。就是要充分考虑到风险投资业发展的趋势，一要避免税收政策的频繁变动

6、，给有关市场主体比较稳定的预期；二要避免过激的税收政策变动对风险投资业以及经济发展的剧烈影响。从风险投资行为本身来看，资本利得（股权转让收入等）和投资所得（股息、红利等）都需要享受税收激励，但风险投资的主要目的在于资本利得而非投资所得，因此，对资本利得的税收激励，比股息、红利等投资所得更为有效，对长期资本利得的税收激励，比短期资本利得更为有效。一些美国学者的实证研究也证明资本利得税对风险投资的供给存在更明显的影响，并建议政府对风险投资的税收激励应主要集中在资本利得税上。但从我国税制发展以及不同税种对投资行为的影响力度来看，资本利得税的开征或变动需要慎重，以免对我国

7、风险投资业产生过激影响。　　此外，风险投资税收政策的完善还必须适应风险投资本身的特点。一方面，应建立对风险投资中投资环节的事前税收优惠体系。税收政策事后优惠方式的主要目的是要保证投资者的亏损得到补偿，而事前优惠方式的主要目的则在于吸引资金注入。风险投资更强调税收的事前优惠方式的原因在于：第一，风险投资的回收期较长，而且在尚未有高收益投资项目成功退出前的相当长时期里，往往处于亏损或收益较低的状态。第二，风险投资的风险较大，投资结果高度不确定、失败率较高。另一方面，应建立对资本利得尤其是长期资本利得的税收优惠体系。风险投资的主要形式是普通股的股权投资，其所得分投资所得

8、和资本利得