小盘股策略报告：北斗群星

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1、A股伐谋周刊策略研究策略研究小盘股策略报告[Table_MainInfo][Table_Title]2010.08.16北斗群星——小盘股周报0801王稹38676820Wangzhen@gtjas.comS0880108043315本报告导读：摘要：[Table_Summary]l我们的小盘股月报停顿几个月后终于改版，成为一个月四期的形式的周报，且每周不定期发送。l新周报的结构是，每期第一部分主要是读招股意向书有感，以及参加新股推介会见闻。顾名思义是面向小盘新股的。l每期的第二部分主要是一些对小盘股较为深度的研究讨论，调研简评，我们“大策略团队”的小盘股组合小组成员定

2、期股票讨论会纪要，以及一些其他深入专题研究。l每期的第三部分主要是我们建立的中长期小盘股组合和股票池股票的覆盖追踪和点评。其中我们计划组合初始投资一亿元，大概组合不超过20只，单个股票最多不超过总资金10%，我们希望今年能够覆盖002250后的小板股票以及创业板中100只。以后随着我们小盘股组合小组成员的逐渐增加，股票池也会增加。l目前本团队仅自下而上挑选“我们认为”的具有核心竞争力、中长期成长类创业板和中小板股票，不考虑热点和题材类股票，对该类股票感兴趣的投资者请阅读我们“大策略团队”的专项小组提供的相关产品，而对希望能够提供自上而下研究支持的投资者则请阅读我们“大策

3、略团队”的策略小组的研究产品。l本周内容不多，包含了我们小组成员参加的三个新股推介会见闻，两个股票调研简报，以及关于北斗导航主题公司的筛选分析思路。l本周为第一期，股票池仅有30只，未来一段时间会加入我们已经覆盖的股票。考虑到估值、策略和小非因素，我们目前设定仓位为3成，目前海康威视、科伦药业各三个点配置，华平股份一个点配置。请务必阅读正文之后的免责条款部分16of16A股伐谋周刊1.招股书与推介会1.1.建新化工推介会见闻公司产品概况公司主营业务为苯系中间体产品，包括染料中间体、纤维中间体和医药中间体三个系列。以“间氨基”产品为母核，向下延伸生产“2,5酸”、“间羟基

4、”、“间氨基苯酚”等染料中间体和医药中间体，并对“间氨基”生产过程中产生的砜类固体废弃物进行深加工，研发生产“3,3′-二硝基二苯砜”等纤维中间体，形成了“一链三体”的业务格局。行业地位分析公司属于精细化工行业中的中间体子行业，在其细分行业的市场占有率情况来看，属于龙头地位，09年主要的营业收入来自染料中间体产品系列，三个产品均保持了全球市场占有率第一。由于精细化工行业的产业链很长，在每个环节的市场容量均很小（比如公司2，5酸产品的全球市场容量为15000吨，公司占有5000吨的产能，募投项目再增加4000吨，基本接近天花板）产品差异化小，大公司不屑进入竞争，小公司经过

5、一轮的竞争后，少数几家公司掌握技术优势和成本优势脱颖而出，占得比较高的市场份额，建新股份就是属于这一类公司。公司所在地沧州地区是我国主要的染料中间体产业带，10年前有20多家企业参与竞争，目前只剩下3家企业，公司近几年成长性比较好，毛利率水平高于行业平均，而且在继续扩大主营业务的产能，说明公司对染料中间体的下游需求和自身产品优势充满信心，据悉另外2家企业目前没有产能扩张计划，说明公司和同行之间的差距还在继续加大。表1：公司主营产品市占率和募投项目市场空间概况产品名称08年（市场排名）07年（市场排名）染料中间体间氨基（09收入占比11.77%）2，5酸（09收入占比28

6、.08%）间羟基（09收入占比56.19%）23%，世界市场第一33%，世界市场第一28%，世界市场第一20%，世界市场第一28%，世界市场第一25%，世界市场第一医药中间体间氨基苯酚（09收入占比2.4%）刚进入市场，依托间氨基“催化加氢”技术优势和环保优势，未来1-2年有望成为世界第一试生产纤维中间体硝基砜全球少数几家生产企业之一试生产芳砜纶原料刚进入市场，下游行业需求增速较快无DAR已完成中试，目前国内市场空白，下游PBO纤维是一种能和芳纶1414相媲美的特种纤维无下游产品需求分析投资者可能认为染料行业的产能已经过剩，行业增速将减缓，但我们认为对于染料中的高端品种

7、而言，市场需求仍然不错，增长率能够保持在15%以上。公司主营产品2，5酸和间氨基分别用于活性染料和酸性染料，均属于高端品种，特别是活性染料替代传统的棉用染料，是未来染料发展的方向，上市公司中浙江龙盛和闰土股份在2009年到2010年之间对活性染料的产能均有投入，说明产能并不过剩，需求良好。间羟基占公司09年收入占比为56.19%，是公司最大的收入来源。主要下游为阳离子染料和荧光染料等。根据数据显示，荧光染料09年的销量增幅为60%请务必阅读正文之后的免责条款部分16of16A股伐谋周刊以上，主要用途是道路标志，建筑设施安全引导标志等，主要