上市公司股利政策与公司绩效相关性研究

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1、上市公司股利政策与公司绩效相关性研究FinanceandRecountingResearchI财会研究上市公司股利政策与公司绩效相关性研究李桂萍赵刚锦州港股份有限公司121007摘要：上市公司股利政策是公司重要的财务决策之一，股利政策与公司绩效不仅仅是“辩证统一”的关系，两者的相关性也一直是学者们乐于研究的问题，本文简要分析了股利政策与公司绩效的关系，就提升公司绩效作出了几点思考，这对于上市公司股利政策的制定和股利分配方式的选择有一定的借鉴意义。关键词：上市公司；股利政策；分配方式；公司绩效一、我国上市公司股利政策

2、的概述股利政策是上公司进行投资、融资等活动的重要指向标，股利政策的制定与公司绩效有着十分密切的联系。上市公司进行分红需要良好的公司绩效作为支撑，而股利政策的分红情况又是一种特殊的信号，对未来公司绩效存在反作用力，关系公司未来的发展状况，影响公司业绩。由于我国证券市场起步晚，存在很多制度和政策的不足，再加上我国宏观经济的发展要求，随着中国证券监督委员会的股利政策指引，我国上市公司分红状况有了明显改善，分红公司比例逐年上升。自2015年以来，证监会等部门多次强调股利分红等强化投资者回报的举措，根据有关数据统计可以看出，

3、就目前公布年报的1947家上市公司，包含现金分红方案的有1435家，现金分红公司数量占1：E73．7％，这表示现金分红仍是我国上市公司分红的主要方式，分红公司占比也是逐年上升，分红方式的多元化发展也是股利政策的重要方向。股利政策作为公司股东大会对股利相关事项的一种决策，涉及是否发放股利、股利支付方式、股利支付大小以及政策稳定性等一些列问题的研究，上市公司股利政策一直都是投资者和监管部门十分关注的重大问题，股利政策不仅是上市公司的重要财务决策之一，也是公司未来发展情况的有效信号来源。上市公司股利政策主要包括剩余股利分

4、配政策、固定增长股利分配政策、固定支付率的股利分配政策；而股利分配方式主要有：现金股利、股票股利、财产股利、负债股利和公积金转增股本等方式，其中现金股利是我国目前上市公司普遍采用的一种股利分配方式，是以货币现金分红给股东的一种形式。我国上市公司股利政策随着证监会等部门和经济制度的完善，呈现出阶段性发展的特点，此外股利分配方式也是多种多样。随着资本环境的不断完善，在瞬息万变的市场环境中，上市公司股利政策与公司绩效的关系越来越复杂。二上市公司股利政策与公司绩效的关系分析(一)上市公司股利政策的制定需要考虑公司因素上市公

5、司制定股利分配政策需要考虑方方面面的因素，不仅涵盖法律因素、股东需求，还要考虑公司自身的状况，从公司的角度来看，一是企业盈余的稳定性，具有相对稳定盈余的企业不仅有可能支付较高的股利，也将有能力制定有效的股利政策；二是企业整体资本的流动性状况，资产流动性较低的公司支付较低股利的可能性越大；三是企业举债能力，具有较强的举债能力的企业一般会采取宽松的股利政策，相反举债能力弱的企业则会采用较紧的股利政策；四是企业未来的投资机会，未来具有良好投资机会的企业将会减少现金的流出，少发现金股利，相反缺乏良好投资机会的企业将会有能力

6、支付较高的现金股利；五是资本成本的问题，企业在进行股利政策的选择时将会进行股利分配的成本分析，对于保留盈余的资本成本低于发行新股的情况下，企业将资本成本加入股利政策制定的考虑因素；五是企业债务需要情况，具有较高债务的企业将更倾向于采取低现金股利政策。158现代商业MODERNBUSINESS(二)股利政策的信号作用影响公司未来绩效股利政策作为企业重要的财务决策，是对公司利润的一种分配，直接影响公司经营和留存收益情况，根据信号传递理论，很多学者都认为企业的股利分配政策能够向市场传递一种企业经营的信号，是企业向市场传递

7、信息的一种手段，总之股利政策和企业未来绩效有着密切的关系，会对公司绩效产生影响。从信号传递理论来说，公司选择现金股利政策是向市场传递出一种公司未来经营绩效良好的信号，公司制定现金股利政策表明企业拥有充足的现金流量，向股东分配现金股利表明管理层对公司未来充满信心，对公司未来绩效有较好预期，在这种信号作用下，使得公司未来绩效有一个良好的开端；另外从代理理论来看，公司所有者与经营者之间存在代理问题，而现金股利政策将有效减少代理风险，保证所有者的权益，抑制经营者的自利行为，增强公司内部治理水平，从而保证公司绩效水平，促使公

8、司进行外部融资，接受外部更加严格的监督和管控机制，提高公司绩效。因此，股利政策的信号作用能够督促管理层加强内部治理工作，提升公司未来绩效。(三)公司绩效是股利政策的决定因素股利政策的分配方式除了现金红利，还存在股票股利、资本公积转增股本等等，无论哪种股利分配方式都是源于公司利润，而上市公司股利分配方式的选择是制定股利政策的重要内容，公司绩效作为利润的直接影响