高新技术企业价值评估方法研究

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1、高新技术企业价值评估方法研究7件川^户??/气J六《数盘经济技术经济研究))2003年第2期高新技术企业价值评估方法研究肖翔内容t董事E高新技术企业的价值评估的常求越来越大，本文分析研究了高新技术企业的特殊性，以及由此决定的评估方峭的特点和难点，综合高新技;;;:命止的不同发展阶段的特点，重点研究了折现现金流法、期权定价法、综合法等评估方法的应用及其适用范阂。关键词高新技水企-*1>.评估特点折现m~告:此法期权定价法综合法F革新技术产.illd走到国今世界发展簸快、虽是有命力的朝阳产业之…，般人类社

2、会中技术、智力、信息、知识等高级生产要素最为密集的产业。当前，我国正处于高新技术产业的飞速发展时期，高新技术产业已经成为我国科技创瀚的主体并成为擦边b产业结构优化升级.实现经济增长方式根本转变的第一动力和新的经济增长点。在高新技术产业发展中，企业价值的评估成为串串米蓝蓝主董事耳的问题。…、商新技术企业价值评估的网的(1)以企业并购为阔的。由于当前技术更新速度加快，企业间竞争异常激烈，企业需要以最快的速度发展自己，以便在激烈的竞争中立于不败之地.为了迅速发展，或者成功进入一个新市场，仅憨自身的积~往往是不

3、够的。实践表明，并购是实现企业低成本商i里康发展的一个有效途径，世界500强企业中没有一家企业米进行购并活动.对作为并购臼榕的高新技术:ú?:ill'价在军进行评估，可以为被并购:ú?:ill'商讨价格提供3重要参考，也可以为实施并购的企业决策提供依据，以降低并购业务的风险。(2)以为风险投资极供服务为囚的.风险投资缝推动声有新技术产业发展的敢要力簸，处于创业阶段的高新技术企业，一旦离开风险投资资金的支持，想进一步发展壮大几乎是不可能的.问处于iúill'剿的商新技水企业要

4、;:U挺得风险资本的文怜，奴役资价值必须得到风险投资家的认可确风险投资家对高新技术企业的价债判断，一是依靠自身的职业判断，二是借助中介机构的力簸，对f以投资的商新技术企业进行价俄评估，以评估结论作为自己投资决策的参考，以利于正确引导风险投资喃(3)以企业价值管混为阔的、以开发企业潜在价值为主要苦日的的价值管理iE:(E成为当代企业管臻的新潮流.i若现人员业绩越来越多地取决于他们在提高企业价值方面的贡献。企业价值管理强调对企业整体获利能力的分析和评估，通过创，í??刹实施合i茧的发展战略及行动计划以保证

5、企业的绞蕾泱策有利于增加:ú?:ill'股东的财窝价低。企业价假管理要求企业管现人员的工作发生重大变化，使其不再满足于要求财物数搅反映企业的历史，而应运用企业价值评估的仿J弱、股骏企业的米来，并形成和极高利用企业湖前资产夜未来创造财富5的能力.(4)以在二板市场上市为目的φ二板市场的设立能够为中小型高新技术企业和风险授资公饲提供融资祭i置。二板市场夜保稼人资格、财务战利、信息披董事理~L??有要求1??在西占习班板市场相比有着明显的区别，如对二板上市公司历史业绩主要求不高，关键是要看公司是沓具

6、有明…61一??????????确的主营业务发展战略是否具有发展前景和成长空间，对二板上市公司的财务状况要求不严，如3除非怪创业板市场在在3H在许绞苦苦亏损或光形资产比宽银阀的公词上币。这些按规定与我国现行《公司法》、《证券法》对上市公司的基本要求有很大量在异.因此，二板市场门槛低、风险商的特性决定了对其上市企业的审计‘评估工作要有:i!!商标准的察求.因此，高新技术企业价值评估就显得尤为1重要命二、商新技术企业的特点、评估特点及难点商新技术企业具有多方商特点，与评估离尖的主壁哥特点表现为·第一，商投人

7、、高风险.商新技术大类的投入期一般较长，前期的资金和智力资产投入往往较大，但产品成长期生长速度很快，产品、技术创新速度快，失败率也很商，高新技术企业知识的不可储存饿和创新效放的溢出效应，使商科技企业的投资风险大大增加。第二，高收益.由于高新技术企业…般具有较强的垄断性，产品在得到市场的认可后，将产生很强的扩张能力，预期收益…般附于传统企业。第三，阶段性明l??.高新技术企业科技创新活动一般都主要经过研究开发、中间实验、商业化邻阶段，将…个阶段风除的水平噜将在E篆刻j都很大。这就决2草了夜不问阶段咱商新技

8、术企业的价值评估方法应符合该阶段特点.这些撞在另IJ决定了在评估1Jíli??，~郭新技术企业具有与…般企业不闷的特点和u佳点，主要有以下方面·(1)部分商新技术创业公词组利甚被政没有盈利，在t3??号音t凯在EW伯时，则3堂眯牵苦光法根据现在的盈利来计算盈利增长率。(2)企业经咨{育息很少甚3在没有。商新技术企业成立的时间一般不长，iH~公词上1I??只要求两年的经营历史，所以经背信息少，缺乏充分的历史数据.很多高新技术企业在并购时财务数