从资本结构看我国国有企业的改革问题

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2、但是企业的稳定起到了一定的作用。日、德业的资本生成制度。前一阶段流行的企业得以存在和发展的物质、经济基债权主导型的治理结构是以银行等金MBO和最近兴起的信托;收购;等，础，而且还是企业中各权益方关系的融机构为主要导向的，银行持有企业也在进行着产权制度改革的有益探形成基础。其中，最具重要性的是，良较大的股份并提供贷款，银企关系偏索，但是在我国国有企业内源性融资好的资本结构是所有者对经营者制衡向于银行，这样的治理模式呈现出以极大不足和外源性融资过于依赖银行的权力基础，并通过市场对企业的主下特点:首先，银行主导使得公司化企以及直接融资市场不规洒的情况下，要和关键经营者进行有效的监督和激业中

3、的监事会权力加重，对经营者的又会产生国有资产流失的严重问题，励，再由这些经营者进行权力的向下监控加密，并在企业内部财务优先，特如何从现代企业制度的资本结构多元顺延，从而实行对企业的有效治理。因别是日本，由于实行主银行制，在财务化、资本形成社会化和市场化等制度此，资本结构是企业治理结构和治理信息的先发优势下，银行基本可以消上进行重构，这是我们在进行产权制效率的根本性影响因素。在我国，从某除对企业的信息不对称，以资本血液度改革和国有企业资本生成制度改革种意义上来说，正是国有企业资本结中的信息含量来控制企业的经营发过程中的一大课题。构的畸形发展，导致了国有企业治理展，其次，银企关系造成的法

4、人互相持其次，银行信贷失控、金融体制改的失效。股，使得经营者的支配权加重，所有者革滞后。我国国有企业的高负债是一个突出问题，虽然企业的高负债并不从企业的融资方式形成的资本结和经营者之间的;资产置换;起到了必然导致企业的经营绩效低下，但是构来看，西方存在两类比较成熟有效实际的激励和约束作用，有利子降低债权的有效治理是提高国企治理水平的企业治理结构:一类是英、美的股东企业的各类风险。的关键性因素。国有企业的高负债必主权加竞争性资本市场的治理模式，回顾我国国有企业的融资体制，然带来银行不良债权的高风险，虽然一类是以日、德为代表的银企;竟合;大致有三个阶段，即财政主导型融资我国政府已经在极力

5、促成四大国有银关系并以银行为导向的治理模式。简阶段、银行主导型融资阶段和融资方行的商业化，并在很大程度上剥离、t肖言之，前一种是股权主导型，后-种是式多元化阶段，不同的融资形式形成化了长期以来形成的庞大的不良债债权主导型。英、美股权主导型的治理了固有查业不同的资本结构，从而也权，但是四大国有银行带有;资金供结构模式的形成是和股份制有限公司带来了不同的企业治理结构问题。从给;、;有信贷资金指标;等的计划式以及公共证券市场的迅速发展密切相整个过程来看，飞固有企业的资本结构关的，在相对健全的相关法律、t去规保既不同于英类的股权主导型也不间于经营管理模式还没有被彻底打破，金障下，建立起了高效

6、率、低成本的企业日德的债权主导型i甚至从企业的融融风险还没有运用市场化的手段去控融资渠道，进而对企业的治理结构产资体制演变过程以及效果来看，国有制和化解，依然在很大程度上依赖于生了基础性的影响:一方面，股权的分企业资本结构的改革方向也不明确，行政干预。因此，金融体制改革尽管不散，导致所有者话语权的稀释和经营在我国国有企业众多、各个企业情况是一个一瞰而就的过程，但是目前的现状显得不足以支撑起以外源性融资者控制权的加重，也即伯利和米恩斯千差万别的复杂局面面前，理顺资本所描述的经营者支配的情况，另一方结构成因的相关制度分析或许是深化为主要资本结构特征的国有企业改面，股权具备高度的流动性，导

7、致企业固有企业改革的切人点。运用系统化革。资本结构不稳定，也导致了资本市场的观点，有以下制度缺陷在干扰着国再次，社会资本转化为企业资本形成对经营者的制衡机制，从而资本有企业良好的资本结构的形成:的机制不完善。改革开放以来，我国国会向运行良好的公司化企业汇聚，同首先是产权制度改革的滞后。无民收入的总量和分配格局部发生了极时防范了经营者的道德风险g最后，资论是改革之初的;放权让利还是后大的变化，社会存在较为庞大的储蓄资本，形成潜在的数额巨大的投资资本市场中存