非国有控股上市公司负债融资对投资行为影响实证的研究

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1、EmpiricalresearchoftheinfluencedebtfinancingtoinvestmentbehaviorinNon-state-ownedholdinglistedcompaniesCandidate：WangHuiSupervisor：Prof.ZhuDeshengSchoolofBusinessAdministrationShandongUniversityofFinanceandEconomics中图分类号：学科分类号：密级：公开论文编号：KJ118222009120201024硕士学位论文非国有控股上市公司负债融资对投

2、资行为影响的实证研究作者姓名：王慧申请学位级别：管理学硕士指导教师姓名：朱德胜职称：教授学科专业：会计学研究方向：公司理财学习时间：自2009年9月1日起至2012年6月30日止学位授予单位：山东财经大学学位授予日期：2012年6月.......................................................................山东财经大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已

3、经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得山东财经大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：日期：年月日山东财经大学学位论文使用授权声明本人完全同意山东财经大学有权使用本学位论文（包括但不限于其印刷版和电子版），使用方式包括但不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部门（机构）送交学位论文，以学术交流为目的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查阅、借阅和复印，将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，采用影印、缩印或其他复制手段保存学位论文。保密学位

4、论文在解密后的使用授权同上。学位论文作者签名：指导教师签名：日期：日期：年年月月日日山东财经大学硕士学位论文摘要融资与投资是现代企业资金运动的两个主要方面，是企业的两项基本财务活动。财务管理就是讨论投资、融资与公司治理绩效之间关系的一门学科，而负债融资对投资行为的影响直接关系到公司治理绩效的优劣。国内学者早已研究过我国企业的投资行为大都存在过度投资的非效率投资行为，而对于非国有控股上市公司的研究尚未涉足。本文从负债融资的视角研究我国非国有控股上市公司是否存在投资不足的非效率投资行为，进而研究非国有控股上市公司中，负债融资及负债期限结构和负债来源结构的不

5、同是否会对非效率投资行为产生影响。本文前三章为理论分析，介绍了研究意义，对相关理论及文献进行了梳理。第四章与第五章运用实证研究方法，在已有研究的基础上，结合我国资本市场现状以及非国有控股上市公司市场环境等因素，选取沪深A股非金融、保险行业非国有控股上市公司为研究样本，通过建立多元回归模型实证分析负债融资对企业投资行为的影响机制。第六章通过研究结论提出政策建议。本文在理论方面采用了文献法，对国内外相关文献进行了梳理。在实证方面，将描述性统计、相关分析和回归分析相结合。本文的数据处理均运用EXCEL和SPSS16.0数据分析软件来完成。本文对我国非国有控股上市公司

6、的非效率投资行为进行了实证检验，进一步检验了负债融资及负债融资期限结构和来源结构对非效率投资行为的影响机制，结果表明：1）非国有控股上市公司确实存在投资不足的非效率投资行为；（2）资产负债率与投资不足呈负相关关系，即负债融资能缓解投资不足程度；3）短期负债对非国有控股上市公司投资不足的作用不明显，长期负债缓解非国有控股上市公司投资不足的作用显著；4）商业信用和银行借款可以缓解非国有控股上市公司的投资不足，而且银行借款相对于商业信用的缓解作用更显著。本文存在以下几个创新点：1）从研究角度上，本文从负债来源及负债期限角度研究非国有控股上市公司负债融资对投资行为的影

7、响，与之前文献中大多从负债融资与投资规模的关系角度不同。2）从研究方法上，学者研究负债融资对企业投资行为影响的实证研究大多是以投资支出规模与资产负债率的相关关系来判断企业的非效率投资行为，而且不能以量化的形式来检验负债融资对非效率投资程度的影响。本文通过具体的模型来判断企业的非效率投资行为，并通过预期投资水平模型找出非效率投资的代理变量，对非效率投资进行量化的检验。（3）从研究对象上，现有文献大多i（（（（（摘要是以国有上市公司或全部上市公司为研究样本，本文以非国有控股上市公司为研究对象，并且通过实证发现，非国有控股上市公司的非效率投资行为主要是投资不足，这与

8、现有文献中国有上市公司大多存在过度投资