百胜餐饮收购小肥羊案例讨论

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1、“百胜餐饮收购小肥羊”案例讨论（2011-11-17）阅读材料1和材料2，回答下列问题：（1）百胜收购小肥羊属于哪种收购类型？（纵向/横向/混合并购）这种收购有何特点？（2）运用资本经营理论分析百胜收购小肥羊的利弊。（3）请就百胜收购小肥羊之后的整合问题谈谈你的看法。材料1：中国商务部批准百胜餐饮收购小肥羊提议（2011-11-08）华尔街日报中文网报道，中国连锁火锅店运营商小肥羊集团有限公司(简称：小肥羊)周二称，中国商务部已批准了百胜餐饮集团(Yum!BrandsInc.)有关收购该公司的建议。　　小肥羊发布公告称，商务部周二根据中国反垄

2、断法批准了该项建议。　　百胜餐饮集团于今年4月份宣布了收购小肥羊的计划；百胜餐饮集团准备将香港上市的小肥羊私有化，这一交易对后者的估值超过8.6亿美元。　　截至2010年年底，小肥羊在中国共有458家直营店或加盟店，在海外还有22家门店。该公司主要经营蒙式火锅。　　百胜餐饮集团在中国共有近4,000家肯德基、必胜客和其他餐厅，是在中国经营最成功的外资公司之一。　　百胜餐饮集团于2009年收购了小肥羊20%的股权，并于去年将持股比例提高至27.2%。材料2：百胜餐饮一波三折收购小肥羊（2011年11月17日来源：时代周报）“作为中国本土产业品牌

3、的小肥羊，其实发展期也只有12年，12年的时间对于一个企业而言并不长，只是它的每个发展阶段都是一个良性的发展态势。”11月14日，小肥羊集团首席运营官张占海对时代周报记者如此表示，此时，距离11月8日小肥羊被百胜集团收购刚过6天。11月8日，小肥羊与“肯德基之父”百胜餐饮集团中国事业部均表示：商务部已批准百胜集团提出全面收购小肥羊的反垄断审批。至此，这一历时半年之久的，备受关注的跨国收购案终于落下帷幕。“中国火锅第一股”即将变为“中餐退市第一股”。洋快餐巨头与中餐龙头企业的跨国牵手成功，导致当日小肥羊股价开市即暴涨15%。然而追溯过往，实质上

4、这一从5月份开始的跨国收购案，其实早已初现端倪。用10年时间打造小肥羊品牌的创始人张钢，曾在早期为打造“中国的百胜”而引进职业经理人，但却在中国家族企业共有的集权模式下最终破碎。在当初引进职业经理人打造“中国的百胜”未果的情况下，张钢及其小肥羊品牌则直接将自己卖给百胜集团。但打造“中国百胜”未果的原因—地缘文化下过度集权的家族化企业模式，在收购完成后，却依然有迹可循。小肥羊变成“洋肥羊”后将会如何？市场拭目以待。一波三折2010年，小肥羊董事长张钢仍对媒体表示：公司管理层“没有理由出让控股权”，时隔一年，却时过境迁。“作为小肥羊的创始人，张钢

5、之所以作出这样的选择，还是基于百胜作为全球最富有经验的管理公司，能将小肥羊品牌打造为全世界最优秀的品牌，能有更长久的发展，因此他应该是比较欣慰和开心的。”张占海对时代周报记者表示。协议达成后，收购方百胜集团宣称：小肥羊的创办人兼董事会主席张钢和非执行董事陈洪凯将继续作为小肥羊的股东关注公司发展，张钢将作为小肥羊品牌创始主席参与公司管理。对此，百胜中国公共事务总监隆伟利对时代周报记者表示：“在取得监管批准后，收购的下一步是取得小肥羊协议计划股东的同意和表决支持。百胜一直秉承"立足中国、融入生活"总策略，收购小肥羊是这一策略迈出的重要一步”。而张

6、占海则对时代周报记者称：“收购完成后我们的工作形态还没有改变，当然百胜希望原有团队能够继续支持小肥羊品牌的发展，因此包括创始人在内原有小肥羊的团队还会继续支持小肥羊的发展。”“2009年是初步的一个合作，我想百胜今年作出这样一个决定也是基于2009年成为小肥羊的大股东之后，通过对小肥羊进一步的了解和对小肥羊的商业模式和团队完善的后勤体系的搭建，对小肥羊未来的发展比较看好。”张占海对时代周报记者表示。若要追溯小肥羊“卖身”百胜集团的开始，并非是今年5月份的全盘收购，而应该是在2009年3月，百胜集团以4.93亿港元收购小肥羊20%的股份，一跃成

7、为小肥羊的第二大股东。此次，百胜宣称仅为参股，没有打算继续增持。而张钢也同样表示：管理层“没有理由出让控股权”。但一年后，全盘收购却推翻了上述言论。小肥羊，创立于1999年，2008年香港上市。从2006年起，英国私募基金3i和普凯投资基金便参与投资小肥羊。2009年，百胜集团宣布通过旗下投资公司收购3i及普凯持有的小肥羊13.92%的股权，同时拟向小肥羊控股股东收购6.07%的股权。去年10月，业界盛传百胜开始全面考察小肥羊内蒙古包头总部以及上海的业务，被看作双方进一步买卖股权的信号。今年5月，小肥羊“卖身记”也逐渐进入高潮。5月13日，百

8、胜集团宣布拟以每股6.50港元的价格收购小肥羊公司股权，这一价格为当时小肥羊停牌前的最新市场溢价的30%。收购交易总金额为45.6亿港元，收购一旦完成，百胜将持有小