维护金融市场稳定利好效应正在积累

《维护金融市场稳定利好效应正在积累》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、http://www.nesc.cn/Fax:021-63367000维护金融市场稳定利好效应正在积累央行08年第二次降息政策点评2008年10月9日投资要点：●中国人民银行10月8日决定：从10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；从10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。除了活期存款不调整，三个月期的定期存款和半年的定期贷款利率分别下调0.18和0.09个百分点以外，其余各档次存贷款基准利率均同时下调27个基本点。同时，根据个人所得税法有关规定，

2、中国国务院决定自2008年10月9日起对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税。●央行选择此时降息，具有多重含义：首先是各国央行联合行动，全球主要央行集体加入减息行列意味着全球金融一体化的影响已经全面出现，在这种状况下，没有哪个国家能独善其身。其次，降息选在十七届三中全会召开前夜，可能预示调控重心将向“保增长”倾斜，而更多“保增长”举措，预计将在三中全会之后陆续出台。●由于货币政策的时效性和不可逆性，我们有理由认为，17.5%的准备金率和4.14%的年存款利率有望成为未来数年的上限,货币政策松动的信号已经显现。我们认为，未来1年，CPI

3、如果降到3%以下，则利率有望回落到3%，准保金率有望回到12%。此次存贷利率同步下调，从短期看，虽会加剧居民存款“负利率”局面，但从趋势上看，中国通胀压力将会逐月回落，存款“负利率”情况将会得到缓解。利息税的取消也是对负利率的有效缓冲。●我们认为此次央行结构性的货币政策放松对于银行业的整体影响是中性，但对于市场预期中的不对称降息，这次降息对银行股可谓是利空释放，如果是这样，经过连续下跌的银行股可能面临短线反弹的机会。●由于存贷款利率同时下调，对房地产企业及购房者的负担都有望减轻，有利于房地产行业的健康发展。但寄希望通过简单的降息而迅

4、速扭转房地产价格及低弥的交投可能并不现实，房地产市场的活跃更取决于投资者的信心及消化外资抛售的压力。从地产股表现看，有望受此利好因素继续展开反弹行情。●我们认为这次降息对钢铁、航空运输、电力以及基础设施建设等行业有望从中受益。电力行业因行业负面因素在3季报中将充分体现，未来随着煤炭价格的回落及电力价格的调整，电力股的预期有望出现好转。基建行业将成为未来“保增长”的重要发力点，值得长期关注。●虽然我们认为熊市阶段的降息并不能扭转趋势，准备金率和利率仍然存在较大调整空间，但我们认为政府救市的态度是明确的。股市反应的是投资者的信心，如果降

5、息再配合汇金等大股东继续增持的消息，那对稳定市场是比较有利的。●我们认为“三大利好”引发的弹行情还未结束，4季度上证指数有望在2000点—2700点区域运行，政策底能否演绎成市场底还有待未来宏观经济和企业盈利状况来验证。金融与产业研究所分析师:郭峰、唐亚蕴TEL:(021)63367000FAX:(021)63373209Email:guof@nesc.cn地址:上海市延安东路45号20F(邮编200002)2http://www.nesc.cn/Fax:021-63367000一、事件描述中国人民银行10月8日决定：从10月15日

6、起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；从10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。除了活期存款不调整，三个月期的定期存款和半年的定期贷款利率分别下调0.18和0.09个百分点以外，其余各档次存贷款基准利率均同时下调27个基本点。同时，根据个人所得税法有关规定，中国国务院决定自2008年10月9日起对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税。二、事件分析1、危难时刻，紧急出手“十一”国庆其间，国际市场风云突变，美国国会一波三折后勉强通过7000亿美元救市计划，但投资银

7、行的危机仍然此起彼伏。本周三，全球股市再度面临股灾，连续2天，西方主要股票市场跌幅超过10%，市场信心已经到了崩溃边缘。央行选择此时降息，应该具有多重含义：首先是各国央行联合行动，美联储、欧洲央行、英国央行、加拿大央行、瑞典央行和瑞士央行纷纷减息。全球主要央行集体加入减息行列意味着全球金融一体化的影响已经全面出现，在这种状况下，没有哪个国家能独善其身。其次，降息选在中共十七届三中全会召开前夜。此次会议虽然以审议《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》为主，仍有可能对当前重要经济问题作出讨论，并定调中国经济下一步调控方向。“

8、一保一控”为当前中国两大政策目标，此次降息消息在全会召开前夜紧急出台，可能预示调控重心将向“保增长”倾斜，而更多“保增长”举措，预计将在三中全会之后陆续出台。2、利率上升周期结束，货币政策松动信号显现自2006年以来，历时2年的利率上