广东中小企业集合债券可行性研究

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1、广东中小企业集合债券可行性研究如何解决中小企业的发展问题特别是融资问题是各国政府都面临的难题。我国在2003年就颁布了《中小企业促进法》，为我国中小企业发展政策提供了法律依据，并在同年，国内不同高新区的12家企业便以集合发债的形式，发行了总额为8亿元，期限3年的企业债券（03高新债），并于2006年顺利完成到期一次还本付息的兑付工作。2007年底，随着国家发改委对集合债券重新开始核准，年内有”07深中小债”和”07中关村债”两只集合债券成功发行，此后随着经济形势出现一系列问题，企业融资需求越发迫切，在这种情况下，其它省市如浙江省、四川省、河南省、贵州省、武汉市、青岛市、杭州市、苏州市、西安

2、市、广东顺德等地都开始积极准备申报发行中小企业集合债，深圳也在着手准备第二批集合债券。广东省中小企业有着巨大的经济社会作用，其融资需求同样迫切，在广东省内发行集合债券可以解决企业对资金特别中长期资金的需求，可以深化企业融资渠道的多元化发展。广东的金融配套机构和设施十分完善，且前期有”07深中小债”的发行，在广东发行中小集合债券不仅有着十分重要的现实意义，也有很强的可行性。一、发行中小企业集合债券的必要性（一）发行集合债券的必要性2007年3月19日第11页共11页国家发改委发布了《关于下达2007年第一批企业债券发行规模及发行核准有关问题的通知》，通知中规定：高科技中小企业集合发行企业债券

3、的，应统一担保，统一组织，由担保人出具集合债券担保函。这是我国政府长期以来提倡创新融资方式解决企业特别是中小企业融资难题的方针得到较为具体的落实。这一规定打开了中小企业融资渠道的新途径。2007年年内，就有”07深中小债”、”07中关村债”两只集合债券分别于11月14日和12月25日公开发行。两次募集发行的票面利率均低于同期金融机构贷款利率7.56%（3年期）和7.74%（5年期）。中小企业以集合发债的方式提高信用级别，降低融资成本，为我国中小企业融资渠道的多元化发展提供了新的方法和思路。债券名称深中小债中关村债募集资金10亿元3.05亿元债券期限5年3年票面利率5.70%6.68%企业个

4、数204担保国家开发银行北京中关村科技担保公司，国开行营业部提供再担保牵头人深圳市贸易工业局北京中关村科技担保公司债券评级AAAAAA第11页共11页如何解决中小企业融资困难问题是世界各国都面临的难题。中小企业，特别是高科技型中小企业的主要特点是高成长性和高风险性，微软、苹果、思科等一批现在有着世界声誉的企业都是从中小企业成长起来的，但中小企业的这种特点决定了其融资的难度比大型企业要大。而我国资本市场结构失衡的现象较为严重，企业直接融资所占比重过小，而直接融资市场的结构也不合理，债券融资比股票融资的规模小、长期品种较少。2007年底，中国债券市场规模仅相当于股票市场规模的26.7%，远低于

5、美国等成熟市场，甚至低于韩国、印度等新兴市场。2007年企业债发行量1719.86亿元，较2006年增长72.9%，但其规模仍远不能满足企业融资的需要。我国的金融总体上是偏保守的，银行机构对中小企业的支持较为有限，特别是决定企业命运的中长期贷款几乎是空白，而直接融资市场更鲜有中小企业的面孔，我国股票市场的中小板的企业也都是具有一定规模的企业，而创业板的推出迟迟没有结论，债券市场除2007年发行的集合债券外，全部都是大型企业集团。我国中小企业外部融资额的98%左右要依赖银行，直接融资比例不到2%，而且这2%也都局限于股票融资，债券市场上完全没有中小企业的影子。对中小企业融资控制是为了保证投资

6、者的利益以及金融市场的稳定，但这也伤害了作为市场主体的中小企业们，它们不得不接受吃了上顿没下顿的现实，其长期发展战略因缺乏长期资金支持而难以实施。（二）集合发债的主要优势第11页共11页而集合债的发行，将可以拓宽中小企业的直接融资渠道，使得中小企业融资不再局限于银行贷款和中小板IPO等渠道。集合债券以一种新的思路，以资产组合理论为依托，一定程度上降低了单个企业发行债券时的系统风险和预期损失率，有利于债券信用级别的提升，提高了市场的接受程度，因此降低了企业融资的成本和难度。企业进行固定资产投资、项目投资或者技术改造都需要中长期资金的支持，而发行企业债券是解决企业对长期资金的需求且不稀释其股权

7、结构的最好方式之一。在中小企业独自发行企业债券尚不成熟的情况下，集合发债是一种较好的方式，且省去了企业在债券发行的诸多环节所用的时间。此外，几家企业联合发行的集合债券在资本市场流通，对其企业形象的提升和业务宣传有着重要的作用。二、广东发行中小企业集合债券的经济基础和金融条件（一）广东中小企业发展状况与融资需求2007年，广东规模以上中小工业企业就有37180家，占全省工业企业比重超过99%；资产合计23737亿元，占全省