利率市场化进程对中国商业银行定价行为影响研究

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1、利率市场化进程对中国商业银行定价行为影响研究-金融银行论文利率市场化进程对中国商业银行定价行为影响研究杨艳纯，周鸿卫（湖南大学金融与统计学院，湖南长沙410079）摘要：净利差是商业银行存贷定价的结果，能反映商业银行的定价行为，中国渐进式的利率市场化会不断对商业银行自主定价能力产生影响。本文在做市商模型框架下分离出纯利差，利用纯利差反映银行的定价行为，实证检验利率市场化进程对商业银行定价行为的影响。研究结果显示：随着利率市场化进程的不断推进，中国商业银行的自主定价能力在逐步增强，并且在定价过程中越来越重视风险因素和非传统业务因素，而成本因素和政

2、策保护因素在定价中的重要性降低。关键词：利率市场化；商业银行；净利差；纯利差；定价行为中图分类号：F830文献标识码：Ａ文章编号：１００３－９０３１（2015）02－００04－０5DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2015.02.01收稿日期：2015-03-03作者简介：杨艳纯（1989-），女，湖南常德人，湖南大学金融与统计学院硕士研究生；周鸿卫（1968-），男，湖南衡阳人，湖南大学金融与统计学院教授。一、引言及文献回顾利率市场化改革对商业银行最直接的影响就是使其拥有更大的存贷款定价自主权，金融机构根据自身经营战略

3、和资产负债管理需要，开始执行不同的存贷款利率浮动策略，按照市场原则和风险对称原则实施新的资金定价管理，并使银行能够对成本和风险进行合理的补偿，从而实现银行收益最大化。我国实行的是渐进式的利率市场化，主要目的是使商业银行在渐进的利率市场化进程中逐渐形成自主定价的能力。截至2013年7月20日，央行全面放开金融机构贷款利率管制，贷款利率实现市场化，存款利率实行更大的浮动幅度，在此过程中，国内各家商业银行是否已形成了自主定价的能力，这是继续深化利率市场化必须思考的问题。净利差（或净利息收益率，下同）是商业银行贷款定价和存款定价的结果，能反映商业银行的

4、定价行为。但净利差是实际观测的结果，根据做市商模型，银行自主定价决定的最优利差为纯利差，实际观测值将偏离纯利差。因此，可以通过研究纯利差的决定因素来分析商业银行的定价行为。现有国内净利差研究只注重银行利差定价影响因素的分析，很少考虑到中国正处于利率市场化进程中这一背景，暂时也少有研究利率市场化程度影响银行定价能力的实证分析。因此，研究利率市场化程度对银行定价能力便具有重要意义。国外学者主要采用做市商模型和银行微观模型的理论方法来研究商业银行纯利差的决定，即银行的定价行为。Ho和Saunders（1981）构建了做市商模型（dealermodel

5、），假设银行是信贷市场上厌恶风险的交易商。通过对银行财富期望效用的最大化求解，得出银行净利差由其风险厌恶程度、交易规模以及利率风险决定[1]。Angbazo（1997）拓展了Ho和Saunders（1981）模型，认为净利差不仅受利率风险的影响，还受信用风险的影响[2]。Maudos和Guevara（2004）又引入了银行的营运成本，包括存款成本和贷款成本，进一步扩展了模型[3]。ValverdeFernández（2007）在Allen（1988）异质性产品模型的基础上把银行业务区分为传统的存贷款业务和其他非传统业务，认为中间业务活动会明显改

6、变银行收入结构[4-5]。Zarruk（1989）提供了银行微观模型，与做市商模型不同，微观模型一般把银行中介机构放在在一个静态的环境中，在厂商效用最大化原则下，使存贷款的需求和供给同时达到市场均衡[6]。国内关于利差决定的研究主要是在做市商模型的框架下展开实证分析，周开国等（2008）研究发现影响中国商业银行净利差的因素主要有市场竞争结构、平均运营成本、风险厌恶程度、利率风险、违约风险、利率风险[7]。赵旭（2009）研究发现银行的风险因素对商业银行利差影响不显著，机会成本与净利差存在显著正相关，宏观经济变量对银行净利差有一定的影响[8]。张

7、育红和张宗益（2010）通过研究2000—2008年的数据发现上年度净利差、非利差收入和基准利差等显著影响净利差，国有银行净利差波动比中小股份制银行大[9]。综上所述，国外的理论与实证研究主要是在利率市场化条件下推导纯利差的影响因素，但这并不符合中国未实现利率市场化的国情，本文在分析纯利差的影响因素是将考虑到中国正开展利率市场化的环境因素；现有关于净利差的研究很少涉及到利率市场化给银行业的定价能力的影响。本文以做市商模型为理论基础，先分离出纯利差，然后实证比较不同利率市场化进程阶段影响商业银行纯利差的因素的重要性程度及其变化，分析利率市场化进程

8、中的中国商业银行定价能力的变化，从而揭示利率市场化改革对于商业银行定价能力的影响。二、利率市场化的影响机理及相关假定利率市场化对银行定价影响表现在以下