4季度和2010年pvc走势分析

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1、石化行业投资策略4季度和2010年PVC走势分析研究员要点：刘建研究部电话：(0755)83212739邮箱：liujian@citicsf.comlPVC4季度走势简析l2010年PVC走势判断DCEPVC0911合约走势图NYMEXWTI原油期货合约走势图Page4请参请参阅附件中的免责声明，©2008中证期货版权所有，未经中证期货表示同意，不得抄袭或编辑其中内容。石化行业投资策略PVC4季度走势分析PVC自上市以来，最大的特点就是涨跌较为迅速，短期之内迅速调整到一个区间，其余时间都维持窄幅震荡之中。7月末至8月中旬迅速拉涨，8月14日开始进入下

2、行，但下跌以基本集中于几天之内，多数时间依旧是小幅震荡。从走势上看，本身属性并不明显，基本上是跟随整体石化市场而动。9月24日，PVC跌破了前期支撑位，目前已经基本进入了下行趋势，短期继续下行的可能性较大。但从目前现货市场的情况来看，下行空间已经不大。目前现货市场报价约在6500元/吨，年初PVC市场价约在6200元/吨，年内最低点6000元/吨。而去年金融危机以来的最低点也不过在5600元/吨，因此相较于其它石化品种而言，PVC反弹幅度甚小。因此，我们认为此波大幅的下挫主要出自于资金层面，从PVC期货上市以来，呈现的特点是期限联动并不明显，期货价格

3、反而是带动现货上扬的主要动力。目前行情的下挫主要出自于四个方面：1、7月末至8月中旬的大幅拉涨透支了市场动力，致使市场出现了暴涨后的超跌；2、商品市场整体偏软，气氛整体偏空，原油持续盘整也打压了了石化市场；3、大量现货入场打击了市场多头情绪，致使资金离场明显；4、国庆长假将至，市场表现较谨慎。图1：PVC期货和现货走势对比图图2：PVC期货日涨跌和波幅资料来源：中证期货研究部因此，就基本面而言，PVC下行空间甚微。而从资金层面来说，因为前期在期货市场上抛货较多，目前期现套利盘并不多；而随着期价的一路减仓下行，从高位至今下跌已近20%，前期高位建仓的多

4、头也大多平仓离场。而临近国庆长假，市场持仓和成交都较为稀少，因此上行压力并不大。而从整体市场角度来看，近期国内资本市场整体走势偏弱，不管是股市还是商品，而同期外盘有明显涨幅。因此，就整体市场而言，目前国内市场相较于外盘涨幅已经不大。而从经济环境来看，显然国内要远好于国外。而随着房市的逐步好转，相信对PVC的需求量会逐步增大，就目前情况而言，下游厂家普遍没有库存，因此PVC从中长期来看，也存在着上行空间。综合以上，我们认为节后PVC将会有一波反弹行情，现货市场受到拉动也将出现一定的上行，期货价格将反弹超过7200。Page4请参请参阅附件中的免责声明，

5、©2008中证期货版权所有，未经中证期货表示同意，不得抄袭或编辑其中内容。石化行业投资策略PVC2010年走势简析PVC下游主要用途是塑料建材，因此其价格波动具有一定的季节周期性，一般来说，年内价格的高点出现于6～9月份，主要集中于7、8月份。而从其产量变化率来看，一般从3月份开始，厂家会陆续提高开工率，直至9月份，产量才会开始降低，直到次年3月份，才会重新提高产量，继而完成一个周期。图1：PVC长期价格走势图2：PVC月产量环比变化率资料来源：隆众石化网中证期货研究部而按年度来看，自从03年针对5个主要进口国家和地区征收了较高的反倾销税以来，国内的

6、产能增加较为迅速，平均年增长率在20%以上，也正因此，总体而言，PVC呈现了价格逐年下调之势。但从07年下半年开始，大宗商品的暴涨带动了PVC价格的迅速抬高，破坏了这一趋势，在08年经历了一波暴跌之后，09年价格便基本维持在了6200～6600元/吨附近。国内氯碱企业呈现了产能严重过剩的局势，相较于其它塑料品种，作为最具“中国特色”的PVC，历来都是产能最大，过剩也最严重的一个，在08年经济刺激计划的刺激之下，大量此前延期的项目大量上马；而同时此前一直未审核通过的项目也大量获批，因此，10年到11年将是产能大量增加的时期。仅以新疆天业为例，两年将新增

7、产量约1倍。因此，在如此巨大产能的压制之下，我们相信，近两年PVC基本不可能再现03年之前以及08年上半年的高价。今年是PVC期货上市的第一年，作为一个不甚被市场认知的品种，PVC期货上市约4个月来呈现最大的特点便是缺少方向，除了相关品种以及原油走势作为参考外，此品种缺乏以自身属性变化带来价格波动的能力，从走势上来看，基本没有趋势，而短期炒作也总是昙花一现，反而吸引了大量的实盘入场，致使市场资金流出较多，同时投机资金大量离场，使得目前市场整体气氛冷清，成交量也由最高峰时的超过90万手一路下滑至目前不足10万手/天。总体来说，PVC毕竟不会如同早籼稻等

8、品种，国家并不会调控其价格，同时上游厂家存在较强的套保意愿，因此我们相信其在消化完现货压力之后，会重现表现出