企业资本结构和产品市场竞争的理论与实证研究综述

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1、企业资本结构和产品市场竞争的理论与实证研究综述·企业研究《经济师}2∞5年第7期使企业减少进攻性，并且使产业减少竞争性。Dasgupta和Titman在(PricingStrat喀yandFinancialPo1icy)一文中研究两阶段博界中企业资本结构和产品市场长期负债如何影响不完全竞争企业的定价行为。第一阶段博弈中企业获得的市场份额在第二阶段仍然存在，同时假设在第一阶段的竞争的理论与实证研究综述结束时，每个企业必须为一个投资项目融资。第一阶段企业在定高价以获得高利润与定相对低价以确保市场份额之间权衡。对杠杆融资的企业来说，它们在第一阶段的借

2、款成本.黄开奇秦华相对比较高。结果是，杠杆企业选择定高价摘要:金融理论和实践的变化给金融andCorporateLiabi1此时一文中认为，负债企获得高利润，为它的中间投资项目融资。换学研究带来了挑战，其中企业资本结构和产业的杠杆权益是一种对企业所得购买选择权句话说，负债融资的企业对未来的利润具有品市场竞争的联系引起了学者们的广泛争的等价。在B1ack-Scholes的模型中，购买选更高的贴珑，更愿意为~平获得利润去牺牲论。文章通过回顾存在的几种主要观点(即择权的价值随基础资产的瞬间变化增加，这市场份额。负债促进了市场竞争的观点、负债减弱了市就

3、暗示着股东有为了增加所得的变动牟而推Spagno1，。在(DebtasaCredibleCollusive场竞争的观点)及后来学者进行的实证研究，行有风险的项目。在BranderandLewis的模E如忧。一文中使用Maksirr曰忧的元限重复古对这个方兴未艾的课题作一简要综述。并在型中，这些激励变成驱使杠杆企业在面临波诺博弈模型证明事实上高负债水平会便利合最后阐述了该课题的意义及今后可能的发展动的利润时增加产出，并被定义为;有限责任谍。理由是当股东与管理者达成长期利润分方向。效应;。一般地结论是企业负债越多，产出越享合约后，此时管理者会发现破

4、产对他们职关键诩:资本结构产品市场竞争竞多;简而言之，Brander和Lewis认为两个债务业声誉来说的代价很高。争效应掠夺理论融资的竞争对手股东的行为就如B1ack和二、企业资本结构和产晶市场竞争的实中图分类号:F273文献标识码:AScho1es预测的那样，在面对波动的利润时，通证研究文章编寄:1004-4914(2∞5)07-158-过采取冒险的策略增加产出，在更高的产出1.国外的实证研究。Chevalier在们:.apital02和支低的市场价格上达到了竞争更激烈的产StructureandProductMarketCompetitio

5、n:f.:-.lpiricalEvdencefrorntheSuperrnarket业均衡。Inù'.[气0)一文中实证研究在自选市场行业中，Telser在<CutthroatCompetitionandtheBrander和Lewis在一篇姐妹论文负债是否影响其中企业的产品市场竞争。结LongPurse)中最早提出研究企业资本结构和《坠地ruptcy臼stsandtheTh田ryof0ligop1y}果发现，当市场中很大份额的企业通过融资产品市场竞争的联系，并且引起了学界的广中研究寡头垄断产业中陷入财务困境的企业收购或调整资本

6、结构导致它们的负债增加泛关注。从而在20世纪80年代以后，这一领如何行动。也就是说，他们进一步研究破产时，该市场在位的其它企业的扩张和新企业梭的研究得以迅速发展。笔者试图通过对这如何影响纯战略中的古诺一纳什均衡。进入的可能性增加了。这表明，负债减44了一论题理论与实证的整理，说明企业资本结M也imo叫c在<CapitalStructurein自选市场行业中的竞争程度。构和产品市场竞争的联系如何存在，并提出Re阳tedOligopo1i田》一文中设计了一个有N在他的另一姊妹篇(lliLOO未来可能的研究方向。个企业重复从事古诺竞争的产业模型

7、。由股SuperrnarketsChargeMore?AnEmpirical一、企业资本结构和产品市场竞争的理东管理的企业会在它的资本结构中发行债务AnalysisoftheE{f，町tsofLOOS∞Superrnarket论研究并且必须从每一阶段的营业利润中偿付给债Pricing)中，Chevalier考察了当自选市场行业企业资本结构对产品市场竞争的影响通权人期间利息。Maksirr旧V1C的研究显示从高中，一个企业进行融资收购时，自选市场定价常被划分为是加剧还是减弱了产品市场竞负债中产生的高利息偿付会增加股东从默契如何变化。发现市场中负债

8、相对较高的企业争，也就是说，企业负债融资是导放它采取进合谋偏离的收益，并在使合谋更难以达成的价格上升了。因此，当竞争对手负债相对较攻性产品市场行为还是