会计信息披露与资本市场运行效率相关性研究

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1、会计信息披露与资本市场运行效率相关性研究第２６卷第６期湖　北　工　业　大　学　学　报２<>０１１年１２月Ｖｏｌ．２６　Ｎｏ．６　Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｈｕｂｅｉ　Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ　ｏｆ　Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ　Ｄｅｃ．２<>０１１〔文章编号〕１<>０<>０３－４６<８４（２<>０１１）<>０６－<>０<>０<８４－<>０４会计信息披露与资本市场运行效率相关性研究———基于２<>０１<>０年中国Ａ股３１家上市公司的截面数据的实证分析钱红光，陶雨萍（湖北工业大学管理学院，湖北武汉４３

2、<>０<>０６<８）〔摘　要〕会计信息披露质量是资本市场资源配置效率、运行效率等的关键决定因素。通过选取深圳Ａ股３１家上市公司（ＰＥＧ数值在<>０．９９～１．<>０１之间）２<>０１<>０年年度报告作为研究样本，对中国上市公司会计信息披露与资本市场运行效率相关性进行实证研究。通过描述性统计分析和相关性分析，结果表明：上市公司所披露的会计信息质量与资本市场运行效率呈正相关关系。〔关键词〕上市公司；会计信息；信息披露；资本市场；运行效率〔中图分类号〕Ｆ２７５〔文献标识码〕：ＡＴｈｅ　Ｃｏｒｒｅｌａｔｉｏｎ　ｂｅｔｗｅｅｎ　Ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇ　Ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎ　Ｄｉｓｃｌｏｓｕ

3、ｒｅａｎｄ　Ｃａｐｉｔａｌ　Ｍａｒｋｅｔ　Ｏｐｅｒａｔｉｏｎａｌ　Ｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙ－Ｅｍｐｉｒｉｃａｌ　Ａｎａｌｙｓｉｓ　Ｂａｓｅｄ　ｏｎ　３１Ｌｉｓｔｅｄ　Ｃｏｍｐａｎｉｅｓ　ｏｆ　Ａ－Ｓｈａｒｅｓ′Ｃｒｏｓｓ－ｓｅｃｔｉｏｎａｌ　Ｄａｔａ　ｉｎ　２<>０１<>０ＱＩＡＮ　Ｈｏｎｇ－ｇｕａｎｇ，ＴＡＯ　Ｙｕ－ｐｉｎｇ（Ｓｃｈｏｏｌ　ｏｆ　Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ，Ｈｕｂｅｉ　Ｕｎｉｖ．ｏｆ　Ｔｅｃｈ．，Ｗｕｈａｎ　４３<>０<>０６<８，Ｃｈｉｎａ）Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｔｈｅ　ｑｕａｌｉｔｙ　ｏｆ　ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇ　ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎ　ｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅ　ｉｓ　ｔｈｅ　

4、ｋｅｙ　ｔｏ　ｔｈｅ　ｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙ　ｏｆ　ｒｅｓｏｕｒｃｅｓｃｏｌｌｏｃａｔｉｎｇ　ａｎｄ　ｏｐｅｒａｔｉｎｇ　ｉｎ　ｃａｐｉｔａｌ　ｍａｒｋｅｔ．Ｂａｓｅｄ　ｏｎ　ｔｈｅ　ｓｔａｔｉｓｔｉｃａｌ　ａｎａｌｙｓｉｓ　ｏｆ　ａ　ｓａｍｐｌｅ　ｏｆ　３１ｌｉｓ－ｔｅｄ　ｃｏｍｐａｎｉｅｓ′２<>０１<>０ａｎｎｕａｌ　ｒｅｐｏｒｔｓ（ｔｈｅ　ＰＥＧ　ｖａｌｕｅｓ　ｉｓ　ｂｅｔｗｅｅｎ　<>０．９９ａｎｄ　１．<>０１）ｉｎ　Ｃｈｉｎａ　Ｓｈｅｎｚ－ｈｅｎ　Ａ－ｓｈａｒｅｓ　ｍａｒｋｅｔ，ｔｈｉｓ　ｐａｐｅｒ　ｓｔｕｄｉｅｄ　ｔｈｅ　ｃｏｒｒｅｌａｔｉｏｎ　ｂｅｔｗｅｅｎ　Ｃｈ

5、ｉｎｅｓｅ　ｌｉｓｔｅｄ　ｃｏｍｐａｎｉｅｓ′ａｃ－ｃｏｕｎｔｉｎｇ　ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎ　ｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅ　ａｎｄ　ｃａｐｉｔａｌ　ｍａｒｋｅｔ　ｏｐｅｒａｔｉｏｎａｌ　ｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙ．Ｔｈｒｏｕｇｈ　ｄｅｓｃｒｉｐｔｉｖｅｓｔａｔｉｓｔｉｃａｌ　ｍｅｔｈｏｄ　ａｎｄ　ｃｏｒｒｅｌａｔｉｏｎ　ａｎａｌｙｓｉｓ，ｔｈｅ　ｒｅｓｕｌｔｓ　ｓｈｏｗｅｄ　ｔｈａｔ　ｔｈｅｒｅ　ｉｓ　ａ　ｐｏｓｉｔｉｖｅ　ｃｏｒｒｅｌａｔｉｏｎｂｅｔｗｅｅｎ　ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇ　ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎ　ｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅ　ｑｕａｌｉｔｙ　ａｎｄ　ｃａｐｉｔａｌ　ｍａｒｋｅｔ　ｏｐｅｒａｔ

6、ｉｏｎａｌ　ｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙ　ｏｆ　ｌｉｓ－ｔｅｄ　ｃｏｍｐａｎｉｅｓ．Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：ｌｉｓｔｅｄ　ｃｏｍｐａｎｙ；ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇ　ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎ；ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎ　ｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅ；ｃａｐｉｔａｌ　ｍａｒｋｅｔ；ｏｐ－ｅｒａｔｉｏｎａｌ　ｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙ　　会计信息披露质量的降低会增加融资过程中的系列风险，降低资本市场配置效率〔１〕。在不完全信息条件下，投资者一般只能依据上市公司公布的会计信息来形成合理的期望，因此低质量会计信息就会导致投资者投资效率较低，进而降低整个资本市场的配置效率〔２〕。Ｂａｌｌ　＆Ｂｒｏｗｎ（１９６<８）发表的经典文献

7、〔３〕是最早验证会计信息对资本市场的决策有用性的文献。Ｗａｎｇ（２<>０<>０３）以１９６７年至２<>０<>０<>０年间美国的上市公司为样本，运用Ｗｕｒｇｅｒ模型和Ｒｉｃｈ－ａｒｄｏｎ模型进行资本配置效率的度量，结果证明了行业资本配置效率与会计信息质量呈显著正相关关系〔４〕。在１９９７年以前没有实证研究证明信息披露质量高的公司资本成本就确实低。国外研究的主要观点认为会计信息披露质量和企业资本成本呈负相关关系，但前提限定因素很复杂，在学术界尚没有形成公认的结论。而国内关于会计信息披