公司治理机制对企业成长发展影响的实证分析——以河南省a股上市公司为例

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1、公司治理机制对企业成长发展影响的实证分析——以河南省A股上市公司为例2010年1月中国管理信息化Jan.,201OChinaManae:ementInformationization公司治理机制j对企业成长发展影响的实证分析一一以河南省A股上市公司为例郑宏涛(河南理工大学经济管理学院，河南焦作454ω0)[摘要]本文以河南省A股上市公司1997…2007年间202个样本为例研究了公司治理机制对企业成长发展的彩响问题。回归结果显示，公此成长性与审计师的外部件价结采..t.i且相关关系，第一大股东如采属于阁有性质将会对企业成长起到积极的i正面作用，管理层持有公司股黎和

2、独立董事比例也将会对企业成长起到积极作用。但是，如采董事长(或副董事长)兼任总经理将会对企业成长起到负面作用。研究还发现上市公司的股权集中度和股权制衡状况，对公.:Ik.成长，除的影响并不显著。[关键诩]企业成长;影响因素;公司治理doi:10.3969/j.i自由n.1673-0194.2010.02.018[中朋分提号]凹75文献制具码]A文章编号]1673…0194(2010)02-册45-03平均新酬水平及董事持股比例与企业成长性正相关，而董…、冒!企业成长性是指公司在自身的发展过程中，通过生产事长是再荣任总经理、独立蘸事比例、第一大股东性质、董要素与生产

3、成果变动的优化耐藏得公司价值增长的能力，事持股比例与企业成长性的关系不战藉。研究结果与人们其表现为公词产品前最广阔，公司规模湛年扩张，经营妓益的预想街很大的出入。二二是管理屈激励与企业成长方面。Murphy(1985)发现不断增长。理论上，公司治理(corporategovernance)是企业成伏的内在基础，因为良好的公司治理是按照所有者、经管理者薪酬随营业收入的增加而增加，但股东收益保持不营者和利益相关者的最佳利益远用公司资产的保证，是实贺。胡婉嗣等。创)4)以「仁物院药行、l~.t市公叫数据为例，现公司价值最大化峰一根本目标的前蝇。表明向管薪酬水平、商管团队

4、内的藕酬差距与企业业绩显现实中公司治理是否对企业成长性跑到积极作用有著正相关。陈晓红等(2∞7)也得别同样的结论，商管年薪激励与企业成长性存在iE相关关系。待研究。目前，罔内外学术界直接关于公司治理与企业成妖关系的研究成果并不多见，零散见于公词治理与企业铺敬四是公词治理总体与企业成长方面。南开大学公词治的研究之中，史重要分为4个大的方向。理研究中心。ω6)以2∞3年深沪A股上市公词作为样‘‘伽伽伽舶』m自自翩自m叫翩自翩翩ω翩翩翩翩自翩翩翩翩自翩翩自翩自本，根据构造的公司治理指数(CCGI叫及其所攒及的6个维度实证研究发现，良好的公词情理机制有助于提升企业认为股权

5、集中E脏配有利于提商公司的赢利能力和市杨司表挺现，f倪旦O胁e町m阳』s8阴盼e伽tz和Lehn{口1锦985们)对美罔511家大公叫研究肝发的赢利能力、股本扩张能力、运背放率、成长能力。与以往研究相比，本文有两处不同:首先，利用因子分现'股权集中度与代表公词组营绩般的净资产收益率并不相关。在同内，许小年等(2α)())研究发现，我国上市公司股析法综合公司成长性，克服了单一财务指标替代企业成快权集中度与公司攒效正相关，刘国亮等(2创)())研究表明，性的不足，以往绝大多数研究者用较单一的企收绩般指林股权分散度与公词铺放iE相关，陈小悦等。001)进一步发

6、代替企业成长性，比如托宾Q值、净资产收益率或其他财现，在非保护性行业，第一大股东持股比例与公可绩嗷正相务指标;其次，延伸了研究视角，全面关注公司拍理不同方关，但朱武祥、宋勇(2∞1)发现在竞争比较撒侧的家电行阳对企业成长性的影响。业，股权结构与企业价值并无跟著相关性。施东晖(2肌)())二、研究假设以1999年484家护市上市公词为样本，结果发现股权集根据LaPO巾.Lopez-de-Silanes.Shleifer和Vishny(简中度与净资产收益率和市净事指标都呈负相关关系。称llS川为代表的;怯与金融;学派的现点，股权集中，公司二是董事会治理与企业成长方丽。

7、陈晓红等(2∞7)研存在控股股东对上市公司级昔攒效的影响是双重的。一方究丁肇事会治服水平与企业成长性关系，结果表明阁，控股股东有助于提高公词组悻业绩，国为控股股东具有足够的激胁去监督管理层，在某略情况下还直接参与公[收稿臼期)2(盼-03-29词组背管理，消除了股东和管理层之间的;信息不对称;[摹金项目]河南省社科联棚;年度课题(SKL-:棚>9-2932)0俯另一方面，控股股东有可能利用自身的优势蛐忧，通过[作者简介]郑宏涛(1971→，男.辽宁锦州人，河南理工大学经济管自利性交易和非资产性转移行为等牺牲中小股东利蝉的理学院讲师，注册会计师，硕士，主要研究

8、方向:财务