比较所有权优势：中国和印度企业跨国并购的理论框架

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1、比较所有权优势：中国和印度企业跨国并购的理论框架中大管理研究20年第5卷(9><>4)比较所有权优势:中国和印度企业跨国并购的理论框架孙黎任兵阎大颖彭维刚①摘要:随着中国企业开始大量海外投资与国际并购，国家政策与企业战略都边切需要新的理论指导。结合国际贸易的比较优势理论与国际企业的邓宁折哀理论(OLI)，我们提出;比较所有权优势;理论，用于解释新兴市场企业为什么要进行国际化。我们希望这一新概念能奠定新兴市场企业全球竞争战略的基础。根据比较所有权优势的战略的四大特性:奇正性、动态性、创新性与结构优化性，我们对中国与印度的跨国并购战略进行预测，并对2000-20

2、08年间总计267><70件跨国并购进行了实证分析。我们的理论很好地揭示了基于比较所有权优势理论的中国与印度企业在并购行业、地区、交易模式、并购态度等的差异与共同点。关键词:比较所有权优势、新兴市场企止、国际化、跨国并购、全球竞争战略①孙黎，UniversityofMissouri-KansasCity,InstituteforEntrepreneurshipandrnnovation,BlochSchoolofBusinessandAdministration,KansasCity,USA;任兵，香港中文大学，南开大学商学院;阁大颖，香港城市大学，南开大学经济

3、学院国际经济研究所;彭维刚，UniversityofTexasatDallas,SchoolofManagement,Richardson,USA。作者感谢国家自然科学基金(基金号:<70602008、<70802029)、南开大学;985工程uu中国企业管理与制度创新;创新基地基金和第<>4<>4期;中国博士后科学基金项目;的支待。ChinaManagementStudiesvolume5(<>4)全球金融危机正改变世界经济格局，根据《世界投资报告2009~统计，中国和印度的对外直接投资有大幅度的增长，作为全球重要投资来源地的地位也在不断增强。尤其是中国的跨国

4、公司，加速开发海外市场，对外直接投资增长了111%(而同期全球FDI流量下降了1<>4%)，超过559亿美元，危机导致的汇率剧烈波动和同外资产价格下跌等为中国公司创造了并购机会。西方学者也越来越感受到中国与印度崛起所带来的影响。例如最近所出版的多本研究著作与学术论文，后发国家企业的国际化问题正成为研究热点~国际企业研究学报))(nBS)、《产业与企业变革))CICC)等研究期刊曾多次组织专刊研究这一问题(Luo和Tang，200<7;Athreye和Kapur，2009)。许多学者对此议题论战不休(Mathews，2006;Narula,2006)。乐观论从企业

5、绩效、追赶路径、创新模式等角度，认为全球化正变革旧的商业模式、产品及工艺流程，这对于新兴市场的创业者和创新者来说是绝佳的时机。实际上，这种乐观不仅来自于学术界，现实中后发国家的企业家们(尤其是在中国和印度这两个新兴市场的企业家们)也正在积极地思考、备战，在企业发展的战略安排上充分开发和利用这个时机。后发跨国企业在为本国独特的问题创造解决方案的基础上，同时着眼于在其他国家应用自己的解决方案，以至最终对全世界产生影响(Gupta和Wang，2009)0在;全球化;和;世界扁平化;的今天，新生跨国企业与老牌跨国企业的竞争逐渐显现。悲观论从企业价值链、产业集中、制度演变

6、等角度提出了后发跨国企业所面临的困难与挑战，也为后发跨同企业在进行跨国并购、合资等战略中敲响警钟。例如最新的一项研究表明，民族自豪感(nationalpride)驱动着新兴市场的企业收购发达国家的企业(Calas和Smircich，1999)，这种强烈的、非理性的因素使后发国家企业要比其发达国家的竞争对手在跨国并购中支付更高的溢价(Hope、Thomas和Vyas，2009)0然而，当前的跨国公司理论并不能解释为什么如中国和印度这样的新兴2中大管理研究2010年第5卷(<>4)市场的企业在所有权劣势的基础上仍然进行积极的FDI与跨国购并这一现象。羽翼未满的中、印

7、新兴市场企业与发达国家的老牌成熟的跨国公司相比，其所有权优势要低得多，甚至是所有权劣势。对新兴市场企业的跨国并购研究发现，这些企业对发达国家企业的并购，要比其发达国家的竞争对手支付16%的溢价(Hope、Thomas和Vyas，2009)。为什么后发国家企业在高昂成本和所有权劣势的情况下还积极的实施国际化战略?在实施跨同并购过程中，后发国家企业的战略动机和决定因素有哪些?为回答这些问题，本文整合了国际贸易的比较优势理论与邓宁的国际企业折衷理论(OLI)，提出;比较所有权优势;理论，用于解释新兴市场企业同际化的驱动力，为新兴市场企业的存在和发展奠定理论基础。同时，

8、我们提出了新兴市场企业国