高管薪酬差距、薪酬管制与企业业绩相关性——来自沪深a股国有上市公司的经验数据

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1、高管薪酬差距、薪酬管制与企业业绩相关性——来自沪深A股国有上市公司的经验数据财舍学高管薪酬差距薪酬管制与企业业绩相关性——来自沪深A股国有上市公司的经验数据文／黄卉敏摘要：本文揭示了薪酬管制对高管薪酬差距、以及高管薪酬差距与企业业绩间关系的影响。经研究发现，薪酬管制可以对高管薪酬差距形成抑制作用；在无薪酬管制的环境下，高管薪酬差距与企业业绩存在明显正相关性；而存在薪酬管制的环境下，该正相关性会随着薪酬管制强度的增大逐渐被抑制。最后，提出了对薪酬改革的对策建议。关键词：薪酬差距；薪酬管制；企业业绩“限薪令”实施以来国有上市公司的高管薪酬

2、问题成为关注的焦点。目前普遍认为我国国企高管薪酬偏高，亟需改革与调整。已有研究发现，高管薪酬的提高可以显著提升企业的经营效益(Pfeffer，1993)。对于高管薪酬的研究一般包含薪酬水平、薪酬结构以及薪酬差距等内容。其中，薪酬差距是薪酬的基础性与决定性因素，本文所提及的薪酬差距专指企业高管成员之间的内部薪酬差距r以下统一简称“薪酬差距”)。理论与实践均表明，收入分配上的“绝对公平主义”会严重阻碍企业业绩的提高。因此，合理范围内薪酬差距越大，有助于激励高管作为和降低企业监管成本，从而实现企业的高效运转(方芳，2012)。当然，薪酬差距

3、必须控制在合理的范围内，当超过合理的范围，便会对企业业绩造成负面作用r鲁海帆，2009)。同时，我国国有企业的薪酬管制也是影响国企高管薪酬的重要因素。薪酬管制制度不仅受到政府干预的影响，也受到地区市场化程度、贫富差距等区域差异因素的影响(陈冬华，2005)。实施薪酬管制主要是为了抑制国企高管的非正常薪酬，但是也间接导致了在职消费和高管腐败等行为(徐细雄、刘星，2013)。因此，我们以薪酬管制背景为出发点，系统的研究了薪酬差距与薪酬管制的关系，以及在薪酬管制存在与否的情况下薪酬差距与企业业绩的相关关系。一、文献回顾与研究假设(一)薪酬差

4、距与薪酬管制的相关性在高管的薪酬差距影响因素方面，除了高管的行政级别、竞争者数量、公司特征高管特质、合作需要等传统因素，薪酬管制目前也成为了影响薪酬差距的重要因素。随着改革开放的不断进行，社会收入分配逐渐拉大，可支配收入社会收入也逐渐出现分化，社会因此出现的不公平现象也不断加剧。这一现实背景加速了我国政府对国企高管薪酬限制政策的实施。而改制后国企高管身份的模糊性则为政府薪酬管制提供了实施依据f黄再胜、王玉，2009)。地区财政赤字和地区失业率均与国有企业相对薪酬显著负相关，一定程度上验证了国企高管薪酬管制中的“社会公平”诱因f陈信元等

5、，2009)。因此，在此上述背景的前提下，我们认为薪酬管制制度的实施会减小薪酬差距。由此提出以下假设：H1：薪酬管制强度越大，薪酬差距越小；反之，薪酬差距则越大。(二)在实施薪酬管制政策的前提下。薪酬差距与企业业绩的关系薪酬差距与企业业绩间的相关关系可以分为三种情况：正相关、负相关以及u型关系。根据锦标赛理论，较大的薪酬差距有利于激发高管的工作热情，提升经营效益。本文认为基于我国的高管薪酬现状，薪酬差距的扩大会提高企业经营业绩(MartinsP．S，2008)，即二者正相关。考虑到国企中是否实施薪酬管制，将会影响薪酬差距对企业业绩的提

6、升作用。若实施薪酬管制，将会造成薪酬差距的缩小，这会在一定程度上消弱了薪酬差距对企业业绩的提升作用，但是薪酬管制制度并不会提高高管团队内部的相互合作。因此当高强度的薪酬管制政策实施时，薪酬差距的负面作用会极大地削弱薪酬差距对企业业绩的正面激励作用。由此，我们提出以下假设：H2：薪酬管制将会削弱薪酬差距对企业业绩的提升作用。二、研究设计(一)样本选择与数据来源本文选择以沪深两市A股国有上市公司为研究对象，剔除以下国有上市公司数据：金融保险类；ST、*ST以及S'ST公司；高管薪酬差距为0或为负；数据异常及相关指标缺失的。最终得

7、到了2232个样本观察值，数据均来源于国泰安数据库，并使用了Excel、Statal3软件进行数据处理及统计分析。(二)模型设定与变量定义为了验证假设H1、H2和H3，我们分别设定以下检验模型：PGi-I+l=130十plCINTENSITYi，l+p2Sizei．c+133Growthi,t+p4Bothi,t+p5Dubi．t+p6H一10i,t+flTRegionl+138Region2+139Ind+131oYear+~l(1)ROAi，l+2=+alPGi．”1+PGiIxCINTENSITYi，t+2+t~Sizei,t+

8、2+a4Growthi,t+2+asBothi,t+2+~Dubi．t+2+H_10i,t+2+~Region1+agRegion2+Gtl0Ind+allYcar+e~．眦(2)其中，解释变量与被解释变量：ROA代表企