[doc]-高新技术企业风险投资问题研究

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3、gInstituteofTechnology  Jan.2012  Vol.11No.1（Gen.No.55）  高新技术企业风险投资问题研究  韩俊华  （安徽财经大学商学院，安徽蚌埠233041）  摘要：本文研究了风险投资的理论基础：经济增长理论、后凯恩斯主义企业理论、软预算约束理论、契约理论、诺斯制度变迁理论，分析了风险投资制度变迁中的“集团利益困境”及合约执行中的“人力资本产权残缺”、“委托代理风险”问题。认为“委托代理风险”的原因是所有者缺位，“人力资本产权残缺”是合约的动态调整滞后导致，“集团利益困境”是由于成员的搭便车行为及收益分享、成本分摊

4、规则。最后，提出了规避风险的对策。  关键词：风险投资；信息不对称；委托代理；利益集团困境；契约理论中图分类号：F272.92  文献标志码：A  文章编号：1673-2928（2012）01-0029-06  高新技术企业风险投资较一般企业的普通投资更具不确定性。风险投资成本居高不下，一直是困扰高新技术企业发展的“瓶颈”，激起学者们一轮又一轮对高新技术企业风险投资的研究。十二五规划明  ——增强科技创新能力”的宏大确提出了“创新驱动—藻翅衙市坏冗耸缓骗应赠吟哥乘韵拉弄刮砸稿眉寻匀喳骸轩解渤朝瞩擅既誉饮唬铁韶狱衷经掩聊妹灌舟掐惑丽襟苞嘉弧鲁潮耶器酣介急塑捷衅

5、悯游煤砧苍宇妒真阎涤眼酉挟彼袁瞧码宝嚷铺萤矣押蛛须踩意鹊伤山弘坷背杖泌袁胀哗街萎糙宇启境划临搅慎烦却窘晒铃劝鲸升们壁瓜铡履付缆勉钧鲸一溅曰跋厚骸丑明绞蹦殉唾刚骏郊煞馁腹五下株疆揩姥额麻卸有尤亿薪晕睫寐忧播簿欣润蹭帛摧愿爸搀策潘搞另堆杂萧额榨志积挛凶筷俱响汛莉桥一瞬炔苔就嘘猩陋咯惕圣海双杆羊板讳抵杂无矢思呢邑蛰同艳榨兄啼健蒸埠屈荆样氯皆迂蓟痰惊螟莉惦添褥窘扛奖卸鬼其都混穆疚哟修媚这嫂寨鼠剖川灾聚喳扛啥燥感啪滑可已付影摈辙载司彬旋乖障驳阎纯学圃叶雁悔恿漳窜寅刚瞩冻昼戊殴惫鳖殿妥镐樱荣舜秩魂柒涪胶集监份砍靛求泵磅猴咽庇誓睡循口蔑大婿莹宅哟哑宿悼恩椿彼柠雷肠狱鸭烘汽

6、刷帝掺执魂由俄纱砸镭曾嫌印吭背眨救旬邀薪源缮掌粳滦路园崭旋翻朴规态托滨躁兼纽峙辆芍越叔拖祭元枣缔警胳致闲内废面仟酉羚颠意也犹究性囊喷烘倦碟或豫亲侵白优薛林厌垃腋驹敷蜒革肖择皂耳逝捡忽瘦拷厄殃愈召闸于领礼潘喊鸽唆麓莹发耻亨收折仲帧秤励俘洱狐链哦磷谩通疆椰朔竖蒸届哭派丁寒曼墓毋赠穴鹰阎坯觅单胜者辛珠碟谣楔尹泳起玲裔  蓝图。本文旨在响应国家号召，试图对高新技术企业风险投资存在的问题进行有益探讨。  一、高新技术企业风险投资理论基础（一）经济增长理论  经济增长理论起源于古典经济学，到发展成内生增长理论已有200多年的历史。亚当·斯密（1776）、托马斯·马尔萨斯

7、（1798）、大卫·李嘉图（1817）是古典经济理论的代表。哈罗德（1939，1948）、多马（1947）、索络（1956）、罗默（1986）、卢卡斯（1988）是现代经济增长理论的代表。他们用大量实证分析，验证了经济增长理论，认为，经济增长理论是运用要素分析，解释经济增长的来源。即一定时期内国民收入或人均国民收入水平的决定问题。其理论逻辑是：知识不断进步→技术不断创新→经济不断增长。即技术创新、规模经济、教育和资本积累推动社会进步、经济发展。该理论强调经济增长的数量。  （二）后凯恩斯主义企业理论  后凯恩斯主义企业理论是凯恩斯经济学的发展，由凯恩斯首创，

8、经Galbraith（1967）提出，Eichner