亚洲金融危机及其教训

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1、亚洲金融危机及其教训刘鸿儒1997年发生的东南亚金融危机，暴发于泰国，殃及亚洲，危机涉及面广，汇价、股市、信贷以至金融机构都发生了危机，打破了亚洲奇迹的神话，引起格外关注。一、金融危机的发展和影响1.金融危机的过程。东南亚、东亚的金融危机至今可分四个阶段。第一阶段，1997年7月初泰国货币危机全面暴发，迅速波及东南亚金融市场。1997年7月2日泰国放弃固定汇率制，泰铢当日贬值20%。7月11日，菲律宾宣布比索自由浮动，当日贬值11.5%，利率一夜狂升到25%。8月13日，印尼宣布汇率自由浮动。第二阶段，10月17日，台湾当局对台币主动贬值，加上美国股市下跌和国际投机者的冲击，促使香港股

2、市暴跌，东南亚货币再度动荡。第三阶段，11月20日，韩国金融再起风波，并冲击日本，使东南亚金融危机雪上加霜。第四阶段，1998年新年伊始，亚洲汇市和股市连连走低，东南亚和东亚的金融风波跌宕不已。2.金融危机的严重危害。一是汇率贬值。1998年1月与1997年6月相比，菲比索贬值40.3%，新加坡圆贬值18.9%，台币贬值18.1%。二是资产缩水。股市狂跌，房地产价格下跌。泰国股市最高为1997年7月29日682点，最低为今年1月12日339点；印尼股市最高为1997年7月8日740点，12月15日降到339点；韩国股市去年最高792点，最低降到去年的12月12日350点；香港恒生指数去

3、年8月7日最高达到16673点，今年1月12日降到8121点，2月27日为11480点。三是利率上升。本币汇率巨贬，持有本币者大量抛出本币，银行为稳定存款被迫提高利率。中央银行为打击投机，也提高利率。利率过高，又对经济运行造成严重危害。四是经济滑坡。泰国的经济增长，1996年为6.8%，去年下降为0，印尼从8%降为4.8%，马来西亚从8.6%降为7.8%，菲律宾从5.7%降为5.1%，韩国从7.1%降为5.5%。1998年预计，亚洲平均只增2.6%，比1996年降五个百分点。五是政治冲突。银行和工商企业大量破产，倒闭的金融机构，泰国60家，印尼18家，韩国19家。失业率上升，通货膨胀加

4、重，给经济和社会发展带来严重危害。3.有关国家和国际金融组织对金融危机的态度。东南亚国家在前一、两年已感受到金融风险的压力，并推行联合自助，如1997年相互签订美国国债回购协议，但面对严重的金融危机，此项措施已不起作用。日本推出“亚洲货币基金”的设想，该“基金”股金为1000亿美元，日本自认500亿美元，但由于种种原因，日本放弃推行此项计划。国际货币基金组织和有关国家出面救助，先后承诺对泰国、印尼、韩国支持近1000亿美元，但对国际货币基金组织的援助计划仍存在很多批评。美国对东南亚金融危机，开始并不关注，对泰国没有给予资金支持，在感到这场危机会严重影响到美国利益时，才出面支持印尼和韩国

5、，同时，提议召开24国财长和央行行长会议。中国对这场危机一直十分关注，并采取了与我国地位、国力相适应的措施，一是保持国内经济继续快速增长；二是公开宣布人民币汇率不贬值，支持香港联系汇率；三是通过国际货币基金组织操作预算和双边支持给予资金支持。国际货币基金股份总额2000亿美元，其中一半由股东以现汇认购，一半以本币认购。国际货币基金组织需要资金时，通过有关国家把本币换成外汇支持受援国。中国是这次国际货币基金组织实施救助计划中出资最多的几个国家之一。加上对泰国贷款10亿美元，中国要出资约30亿美元。4.对金融危机发展势头的预测。总的看来，东南亚和东亚金融形势正在向好的方面发展，也可以说，危

6、机的高潮已经过去。但是，危机尚未见底，有关国家和地区的经济调整面临严重困难，金融危机还有可能引发新的经济和政治矛盾。影响亚洲金融形势的因素是多方面的，主要看几个方面的影响：一是看发生金融危机的有关国家的形势，特别是要看印尼。印尼有2亿人口，国民生产总值占东盟一半左右。但由于经济总量较小，对亚洲金融形势影响不大。二是日本。日本的金融动荡不同于东南亚危机。东南亚金融危机主要特征是泡沫经济、贸易逆差和短期外债超比例。而日本泡沫经济7年前已破裂；贸易年年顺差，1997年为10.8万亿日元；外汇储备达2200亿美元，为世界之最，且海外净资产有8000亿美元，不存在外债问题。日本金融动荡根源出自金

7、融机构不良债权过高，已高达76万亿日元，占GDP的15%。新加坡李光耀说：倘若日本1990年泡沫经济爆破后日元不是如此疲弱，美元也就不会如此强劲，所有这一切就不会发生。美国经济学家米勒认为，东南亚金融危机的祸首是日元低汇率和贬值。使美元升值。我们认为，危机的发生，起决定性作用的应是国内因素。在这次危机中，日本是主要援助国。日本政府已决定设立30万亿日元的稳定金融的计划，其中，17万亿日元通过储蓄保险机构实施金融保护，13万亿日元购买民间金融机构