亚洲金融危机的经验教训

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1、亚洲金融危机的经验教训一、亚洲金融危机回顾亚洲金融危机始于1997年7月，首先爆发于泰国，而后蔓延到东南亚各国，波及香港、台湾、韩国、新加坡、日本甚至俄罗斯。1996年之前，依靠推行以发展劳动密集型产业为主的出口导向型经济战略，泰国经济一直保持快速增长。直至1996年，泰国出口增长率突然急速下跌，甚至出现负增长，这在一定程度上引起了部分国际投资者的恐慌。1997年1月，以索罗斯为代表的国际金融炒家开始通过做空泰铢套利，虽然泰国中央银行对此反应迅速，及时通过美元储备来挽救泰铢，但最终还是因外汇储备不足而失败。7月2日，泰国政府不得不放弃与美元挂钩的固定汇率制度，停止维

2、持泰铢对美元的固定比价，让汇率自由浮动。自由浮动的汇率制度使泰铢在一天之内贬值16%。由于东南亚国家经济联系密切，泰铢的金融危机迅速蔓延到其他东南亚各国，印度尼西亚的印尼盾、菲律宾的比索、马来西亚的林吉特纷纷相继大幅贬值，造成很大的金融恐慌，随后金融危机开始波及香港、台湾、韩国、新加坡及日本。二、亚洲金融危机成因分析1、实行固定汇率政策，货币定价偏高定汇率可以增强国际资本对该国货币的信心，有利于促进短期资本的流入从而推动国内经济发展。但同时固定汇率降低了汇率变化的灵活性，实际币值同固定汇率下的帘值往往会出现很大偏差。事实上，亚洲金融危机爆发前泰国、马来西亚、菲律宾的

3、币值被高估20%左右，韩国币值被高估10%左右。货币定价偏高一定程度上抑制了出口，推动了进口的增长；同时，从1995年开始美元对日元和其他主要货币开始升值，致使货币与美元挂钩的东南亚国家在出口市场上的竞争力下降。在多种原因的作用下，危机国出现巨大的贸易赤字，引起国际投机者的恐慌，国际投机者开始对该国货币失去信心，从而导致大量跨国资本流出。2、金融自由化程度与经济发展程度不匹配从20世纪80年代后期到90年代初，危机国都不同程度地开始推行金融自由化政策，降低金融机构准入标准，同时允许金融机构境外融资。在这些金融自由化政策的引导下，国际资本可以轻易进入危机国国内市场。1

4、996年，受金融危机冲击最大的五个亚洲国家（泰国、菲律宾、马来西亚、韩国、印尼）国外融资总量达到了1006亿美元。大量国际资本涌入国内，而国内却缺乏成熟的金融运行、监管体系，逐渐导致了资本和人力资源整体的不合理分配，当借款国汇率出现大幅波动时，危机国的外债负担也会随之加重，容易造成经济恐慌。不合理的金融自由化政策加大了跨境资金流动的风险，是引发亚洲金融危机的重要因素。3、经济发展模式存在固有缺陷危机国普遍实行出口替代战略，通过大量引进国外资本发展劳动密集型产业，以出口导向型经济为主，其经济具有很强的对外依赖性。一方面，一旦本国出口增速放缓，国内众多企业就会面临较大的

5、负债压力，进而导致银行不良贷款激增，金融风险加大；另一方面，出口导向型经济对国外经济依赖较强，引发金融危机的一个重要原因就是日本经济增长在90年代中后期开始放缓，加之日元贬值降低了日本银行的资本充足率，日本银行在90年代中后期对外贷款开始减少，与东南亚国家的资本流动发生转向。国际资本的回流给东南亚国家造成巨大打击，是导致并加剧亚洲金融危机的重要因素。4、金融恐慌在金融自由化的市场里，国际金融机构以及私人资本进出流动比较便利，一旦一国外汇储备下降，联系汇率的能力降低，就会引起国际资金恐慌，出现大量资金外逃流出现象，这种资金流出会进一步促使银行发生挤提，加重金融危机。金

6、融恐慌形成的连锁反应最终导致国内金融崩溃，从而引发企业大量破产，形成更大的金融危机。三、亚洲金融危机对我国的启示对比亚洲金融危机中的收支危机国，当前，中国正处于“三去一降一补”的经济调整期，经济增速放缓。一方面，随着“走出去”和“一带一路”战略的不断推进，我国企业境外投资不断增长；另一方面，受美联储加息影响，国际资本流出趋势较为明显。我国跨境资金流出压力较大，跨境资本流动方面与危机国具有一定的相似之处。为了防范金融危机，化解潜在金融风险，我们应认真汲取亚洲金融危机的经验教训。1、坚持灵活稳定的汇率制度稳定而有竞争力的汇率安排有利于刺激出口，保障出口企业的国际竞争力和

7、企业资金周转。然而，如果汇率制度缺乏灵活性，其国际收支危机和金融危机风险就会加大。亚洲金融危机爆发前，危机国的联系汇率制度造成短期资本大量流入，由于国际资本的涌入致使国内投资过热，汇率被大幅度高估使得出口竞争力下降，这些成为金融危机最终爆发的重要因素。从中国的国际收支现状来看，我国资本和金融账户出现逆差，国际收支压力较大，目前我国仍应坚持有管理的浮动汇率制度，汇率市场化改革要随着经济的发展逐步推进，谨慎进行。2、谨慎把握金融自由化程度相比国内资本的流动，国际资金流动具有不稳定性，对金融系统和金融监管能力要求更高。亚洲金融危机的危机国经验表明，与经济发展不适宜的金