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1、农业技术经济 2003年第4期我国农业上市公司并购动因及特点分析刘现武 (中国农业科学院 北京 100081) 内容提要 本文通过对农业上市公司如何利用并购促进企业的核心能力的提升进行了概括分析,认为应鼓励农业上市公司利用其优势对现有市场农业资源开展多种形式的并购重组,以促进农业企业的发展。关键词 农业 上市公司 并购 重组 规模 效率 并购重组一直是我国证券市场中的热门题以产业整合、资源优化配置、加强核心竞争力为材,据初步统计,自1999年以来的三年半的时间主要特征的并购重组时代正在形成,而农业上市内,上市公司发布的有关并购、重组的公告多达公司也不可避免地参与到风起云涌的并购浪潮4
2、000多条。从这些并购重组的案例中可以看中。出,我国的并购重组市场正在发生变化———一个一、概念解析 本文将以以下农业上市公司和并购的概念收人;二是与农户或农村其他经营组织形成了对农业上市公司的并购动因和特点进行分析。某种利益相关机制。上市公司和其余参与主体农业上市公司:以农业为主营业务并与农户以是否结成农业生产过程中的利益共同体,对农不同形式形成利益关联机制的公众公司。这里业产业化是否有带动作用,是判断其是不是农所说的农业,是指广义的农业,包括种植业、养业上市公司的重要标准。殖业、林业、畜牧业和渔业,以及与之相关联的并购:广义的并购除包括狭义的收购与兼农业生产资料、农产品流通等上游、
3、下游企业。并外,还包括如置换、分拆、剥离、合资、租赁、回本文认定农业企业的标准为:一是主营业务是购、托管、债转股、借壳、买壳等多种形式。大农业的一部分,其主要利润来自主营业务的二、农业上市公司并购分析11并购动因。农业公司上市始于1992年。家。发行A股56只,B股3只。1992年10月12日,主营食品、土特产的深深宝根据上市公司公开披露信息统计,农业产A、B股在深圳证券交易所挂牌上市;11月15业化龙头上市公司(41家)平均总股本30219万日,主营上海菜篮子工程的联农股份(现改为天股(截止到2003年5月9日),2002年主营业务高股份,主业已发生变化)在上海证券交易所挂收入平均为1
4、07515.34万元,同比增长24.55%,牌上市,标志着农业企业正式进人证券市场。平均净利润为7894.08万元,同期下降到目前为止,沪深两市共有农业类上市公司59-29.53%,平均每股收益0.21元,大于沪深—19—农业技术经济 2003年第4期两市上市公司0.144元(剔除B股1212家),净牛奶加工的伊利股份业绩较好且呈稳步增长态资产收益率为4.7%,低于沪深上市公司平均净势,而一些外部经营环境恶劣、市场竞争激烈的资产收益率(5.77%)。农业产业化龙头上市公公司,由于主营业务萎缩,非经常性收益减少,造司总体盈利能力高于上市公司平均水平。成经营业绩出现滑波,甚至亏损,亚华种业、
5、丰乐然而行业细分的业绩显示,农业产业化龙头种业等业绩均出现较大幅度的下滑。业绩优良上市公司业绩发生分化(见表1)。种业、饲料行的上市公司如何保持企业的发展速度,濒临亏损业等的平均每股收益低于0.144元,其他行业畜的公司如何摆脱困境是摆在经营者面前的重要牧业、乳业、果蔬加工业、农贸等高于0.144元。课题。二者均选择了并购重组作为公司改善困在一些具备资源优势和规模优势的公司,如从事境、图谋发展的途径之一。表1 分行业2002年财务指标每股收益主业收入同期增长率净利润同期增长率净资产收益率行业类别(元)(万元)(%)(万元)(%)(%)畜牧业0.26289869.6330.6113738.
6、909.906.73乳业0.29252960.7131.9912703.8114.649.51果蔬加工0.32131014.1160.833756.1572.8814.45种业-0.0824334.3133.771658.819.77-7.06饲料0.1279582.1614.438989.73-195.862.54农贸0.3585889.9713.266761.2826.759.62农产品加工0.39105272.4113.519022.145.156.61调味品0.2480214.7319.537430.76-38.053.99其他-0.0257381.633.057556.20-1
7、76.34-3.79平均0.21122946.6324.557957.53-30.134.73 对于陷于困境的上市公司来说,企图通过重市,ST吉发在生死关头选择重组使得2002年末组转型扭亏为盈。例如PT农商社经过彻底的资扭亏为盈,2002年末期每股收益为0.15元。产重组以后,公司的业绩迅速提升,一举改变经营良好的农业企业并购动因有二:一是通1999年来严重亏损的局面。2001年实现净利润过这种方式提高公司主营产品的市场份额,二
