1-推进并购重组市场化改革-----并购重组市场及政策

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1、推进并购重组市场化改革-----并购重组市场及政策中国证监会上市部曹勇目录引言一、并购市场概况二、优化兼并重组市场环境政策措施三、资本市场并购重组市场化改革结束语为什么要并购？“纵观世界上著名的大企业、大集团，几乎没有哪一家不是在某种程度上通过收购兼并等资本运营手段而发展起来的，也几乎没有哪一家是完全通过内部积累发展起来的。”-诺贝尔经济学奖获得者、美国著名经济学家乔治•斯蒂格勒企业层面——并购对于企业发展意义重大提升规模及市场影响力扩张企业边界，获得协同效应和规模效应短期内迅速提升市场规模和市场影响力，实现跨越式发展的首选进入新的市场获得

2、战略资源获得新的客户，优化客户结构储备对国家具有重要战略意并购对于企业义的能源、矿产资源等发展的意义拓展销售渠道和经营网络分散投资和经营风险获得新兴和先进技术跨入新的行业，实施多元化战略突破技术壁垒，进入新的产品领域获得更广泛的市场，分散本行业合适的技术并购可使企业的研发周周期和竞争加剧的风险期大幅缩短，赢得发展的时间国家战略层面——加快企业兼并重组的重要意义背景：当前我国处于产业升级和结构调整经济发展阶段但以下问题仍十分突出，导致我国资源配置效率低、重复建设和产能过剩严重、产业无序发展，阻碍了产业结构调整和发展方式转变：产业结

3、构不合理，如电解铝阶段性过剩、水泥区域性过剩集中度低、企业小而分散，如制药行业前十强市场占有率仅为15%，美国约在60%左右国家战略层面——加快企业兼并重组的重要意义意义：并购重组是推动中国产业结构调整和升级的重要方式并购重组通过提高行业集中度，培育新兴行业和优化全球资源配置改善产业结构组合；又通过公司控制权市场影响价格信号，实现资本市场的资源再配置并购重组推动产业升级主要有以下表现形式：培育新兴产业，构建新经济增长点有利于企业提高跨地区及上下游行业的整合能力有利于企业内在经营机制的转换，提高规范运作水平有利于传统行业淘汰落后产能

4、，提高资源配置效率有利于发展中经济体参与全球资源配置，提升国际竞争力一、并购市场概况全球并购市场全球并购市场近几年交易额保持稳定，但整体活跃度仍低于金融危机前水平单位：十亿美元5,0004,61750,0003,9144,00040,0003,1732,9532,9102,7232,7692,6793,00030,0002,2982,00020,0001,00010,00000200520062007200820092010201120122013并购交易金额交易宗数资料来源：Dealogic中国并购市场——整体情况中国并购市场近年来发展迅速

5、单位：十亿美元资料来源：Dealogic中国并购市场——整体情况中国占全球并购市场交易规模比例逐年攀升资料来源：Dealogic中国并购市场中国已成为全球第二大并购市场，但并购交易额占资料来源：DealogicGDP比重仍有较大的提升空间单位：十亿美元资料来源：De2014年，中国并购市总交易金额约4040亿美元，占GDP的比重约3.9%。对各国2013年GDP预测值，此处交易指目标方所在国的交易，剔除了各个国家的出境交易中国并购市场——10大行业（2005-2013）热点行业集中于七大行业单位：十亿美元资料来源：Dealogic中国并购市场—

6、—10大行业（2011-2013）2011年以来TMT和消费医疗行业活跃度增加单位：十亿美元资料来源：Dealogic中国并购市场——市场主体分布央企是并购市场的领跑者，民企参与比例逐步扩大，上市公司参与比例高单位：亿美元2,5002,0009162131,5005463803163094264471,00028415947952650044329980474180789867933403664534853631650200520062007200820092010201120122013央企地方国企民企注：包括所有交易金额在1亿美元以上的中国

7、资料来源：Dealogic，中金公司市场并购交易；企业性质分类基于买方中国并购市场——交易类型及规模分布境内并购及大规模的出境并购占主导地位2005-2013年，境内并购总规模占到市场总规模的60.7%，出境并购占比为21.4%，入境并购占比为17.9%约10%的交易宗数贡献了超过74%的交易规模中国并购市场——交易类型及规模分布境内并购出境并购入境并购金额总计宗数总计金额总计宗数总计金额总计宗数总计1,08620,2643821,7443215,478（十亿美元）10亿美元以上3341329.4%的258918.3%的652912.1%3

8、0.8%0.7%67.5%5.2%交易贡20.2%0.5%的交易交易贡《献了贡献了献了77.5%73.5%73.7%的总规的总规5-10亿美元（含）1