空调上市企业增发风险分析报告201201

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1、空调上市企业增发风险分析报告一、行业竞争风险根据艾肯家电网统计，2010冷冻年度，国内空调行业前三大品牌格力、美的和海尔在国内家用空调市场的占有率合计达到71.13%，体现出明显的寡头竞争特征。尽管公司已具备核心竞争力，并处于行业领先地位，但若公司未能及时适应市场竞争方式的转变并进一步保持技术、质量、销售渠道等方面的领先优势，则将可能面临经营规模和市场份额增长放缓的风险。随着空调行业逐步向寡头垄断市场转变，市场竞争也从单纯的价格竞争、市场份额争夺演变为主要企业之间规模、技术、实力、品牌等全方位的竞争。虽然格力电器家用空调年产销量、销售收入、市场占有率连续1

2、5年保持行业龙头地位，但在国内市场上，与其他主要品牌之间仍存在激烈的市场竞争，在国际市场上，与世界知名品牌相比，仍需进一步加强在高端市场中的竞争实力。二、原材料价格波动风险公司主营产品家用空调和商用空调所需核心配件是压缩机和电机，主要原材料为钢、铜、铝和塑料等。根据公司统计，产品原材料成本占生产成本的95%左右，因此，原材料和关键配件价格及供应量的波动对公司经营业绩有着至关重要的影响。空调产品所使用的上述原材料均为基础性原材料，近年来随着世界经济的波动，该等原材料价格也大幅震荡。若原材料价格上涨，则将增加公司产品成本，对公司盈利能力造成不利影响。公司凭借独

3、特的竞争优势，具有较强的定价能力，可降低原材料价格和其他生产要素成本的调整对公司生产成本带来的风险。此外，为稳定生产经营，公司开展了套期保值业务，严格根据对大宗材料的需求确定套期保值业务的规模，同时，公司建立了期货风险测算系统，并加强了套期保值的风险管控。三、市场变化风险公司所销售的空调器与普通家庭生活必需品相比价格较高，市场需求受国内外宏观经济形势的影响较大。因空调行业和房地产市场具有一定的相关性，国家加大对房地产市场的调控，抑制投资、投机性购房等政策措施将对空调市场的发展形成一定的压力，但同时，保障性住房建设、家电下乡、以旧换新、节能惠民补贴等政策在一

4、定程度上弱化了房地产市场调控对空调行业的冲击。在经历了前10年连续性的高速增长之后，我国国内空调市场从2005冷冻年度开始逐步保持平稳，产业发展步入成熟期。2009冷冻年度，受世界性金融危机及上一年度过高遗留库存的影响，空调厂商主动降低了空调产量，出口销售也大幅下降。但进入2010年以来，国内空调需求的持续增长以及拉美、亚非等市场需求的快速增长，带动了空调产量和出货量的进一步快速上升。尽管空调行业的长期发展前景看好，但如短期内全球市场状况或国家产业政策发生不利变化，则仍将对公司经营带来一定的风险。四、资产负债率偏高的风险报告期内，格力电器资产负债率始终维持

5、在75%以上的较高水平，2008年末、2009年末、2010年末及2011年6月末，公司资产负债率（母公司报表口径）分别为78.09%、80.53%、81.17%及79.35%。较高的资产负债率和未来投资支出的扩大给公司带来一定的财务风险和经营风险。五、技术开发风险我国空调行业属成熟行业，空调的生产已经具有较为成熟的技术和工艺，制冷制热原理相当一段时间内不会有颠覆性变革。但是考虑到资源、环境压力以及消费者对空调产品更高的要求，未来仍需加快技术发展，并将着眼于制冷剂的环保替代、制冷制热效率的提高以及辅助功能的实现程度等方面。同时，压缩机和商用空调的技术研发也

6、需要大量的资金投入。如果公司的技术开发无法适应市场需求，或技术投入无法及时转化为生产力，则将面临技术开发失败的风险。六、贸易壁垒风险本公司主要业务出口地为北美、欧盟和亚洲等区域，占公司出口总业务量的70%左右，但这些区域和国家针对空调等家用电器设定了一定的贸易壁垒。主要包括：（1）反倾销和提高进口关税壁垒，如2010年2月，阿根廷决定延长对中国出口空调反倾销复审调查时间，4月，印度电器公司向印度商工部反倾销总局提交了对我国空调产品进行反倾销调查的申请，5月，土耳其决定对中国未装有制冷装置的空调产品征收34.27%的反倾销税。（2）环保与技术壁垒，即发达国家

7、通过在产品材料以及产品本身的技术、环保标准方面设置一定的障碍，提高产品的进口门槛，使达不到规定技术标准的产品无法进入该国，如2010年1月1日起，美国开始禁止R22制冷剂和R142b制冷剂的空调器的生产和进口，同时从2012年开始，包括空调在内的5项产品新的节能标准将正式生效；在环保方面，2010年开始，欧盟EUP指令（《能耗产品生态设计要求指令》）的实施对欧盟进口空调的能耗进行了严格限制。贸易壁垒频发对行业及公司空调产品的出口形成了一定制约。目前，公司作为全球领先的空调生产企业，在空调产品的制造技术和产品质量方面居于行业领先地位，能够满足空调进口国的产品

8、技术、环保标准。未来，公司仍将不断加大研发力度，以应对更高的空调技