关于“资金池”产品介绍

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1、网关平台产品介绍嘉宾：郑志勇首先我们先定义什么是资金池?资金池就是大拆小、长拆段的混合体。资金池指投资含有非标准金融工具的池子。P2p产品本身在金融定义中属于非标准金融工具，银行本身就是一个资金池，短期存款，长期贷款。短期利率比长期利率低，所以长拆段可以获取息差。比如一年期13%如果可以拆成1个月8%轮动，就会有5%的息差。银行的主要收入来源就是息差，但是为啥不让其他金融机构或者网袋搞资金池呢？就如刚才的例子一年拆成12个1月的产品，前11个客户都还本付息，最后一个客户倒霉了。如果发生风险，主要非标资产融资信息、不公开、信息不透明。但是

2、为啥有信托公司，基金公司搞资金池呢？还有p2p搞池子呢？因为有利益，而且客户喜欢短期产品，活期工具稀缺。p2p搞资金池，其实变相的实现了吸收存款，用池子放贷款了。本质成为银行了，所以要求p2p必须一一对应，一一对应了就无法错配了。我们的平台仅仅是工具，而非具有资产配置、风险识别能力的金融机构了。因为如果银行的房贷出问题，扣减银行资本，最后有央行都低。网贷的话，有的平台交易量日均2亿，如果出现10亿的坏帐平台负担不起的。如果是池子大家混在一起不知道具体谁承担亏损，如果一一对应了，就简单了。另外，网贷客户风险要比银行高不是一点半点。但是从另

3、外一个方面，如果大家都是网贷平台，做池子的就比不做池子的有竞争优势。而且是很强的竞争优势，大家用来竞争的武器都不在一个级别上。你一年期12%，人家日日开放11%，客户选择就很显然。品牌、资金池、规模都是相辅相成的。比如，最先起步，以资金池起步，有了资金池可以吸引更多客户，资产规模大。利润提高，应对风险的能力增强。是一个良性的循环，当然这个是之前没有禁止的时候。互联网企业不像金融企业，有牌照优势。还是国企，反正死不了。但是，作为互联网企业第一步是生存……问题就来了。我们回顾产品创新的两个缘由：1.客户需求2.规避风险。客户需求我们不必相信

4、说明，到目前，资金池的已经不能简单的识别了，因为资金池已经进化了多次。期初的资金池的全部资产都是非标准化，到资金池的资产部分标准化产品、部分非标准化产品，一一对应上面也可以做文章，本质上上池子资金一起运作，但是同时可以再做一套“一一对应的”帐目。比如资金池的投资A的比例为AXB投资比例为Bx，做的帐可以为投资Ax的资金投资A，Bx的资金投资B。表面看似为客户做了资产配置，其实本质上都是资金池（实质统一管理），这样很难界定这个到底是什么。只有在最后出风险的时候进行司法处理，都很难找到合适的法律来处理。我们追求的实质风险可控，表面法律合规。

5、我搞了这么多年产品设计，一半的精力是满足客户需求，一半的经历是规避监管。毕竟一部法律出来，必然有漏洞，没有完美的规章制度，关键是如果比别更早的发现解决方案。而不是说，法律不让做就不做了。现在反过来，我们就理解为啥大平台不明目做资金池了，因为他太大了很多眼睛盯着，风险收益比不核算。但是小的有的在做。我们开始另外一个话题：关于资金池的最大风险是两个流动性风险与违约风险。违约风险到期无法偿还的问题，另外一个流动性风险。比如1年期1亿规模的融资，我拆成12个1个月产品，首尾相接。一开始卖了1亿，如果某一期，我的募集规模小于到期规模，出现流动性风

6、险。应对流动性风险主要方法，加大销售力度或者提高产品利率。比如1年期融资利率12%，拆为一个月的为9%，我就会有3%的息差。赚息差看似简单，并非容易，是一个技术活。13年年中，市场缺钱隔夜利率高达年化100%，一年积攒的息差不够几天的拆借利率。在流动性方面其实，对客户之间具有一定的不公平性。如果10个人购买一个池子，每人买100W，全部配置出去9百万，留1百万现金。如果两个要求退出，影响其他人收益。所以目前资金池产品，或者说标准化货币基金的做法是交易型。份额可以交易，谁要流动性谁就折价卖出。最后，补充一点：其实现金产品的规模，涉及到客户

7、的参与、退出行为以及市场利率变化趋势。在这方面，互联网企业具有客户数据与技术优势。