国际票据市场发展经验及对我国的启示

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1、国际票据市场发展经验及对我国的启示国际票据市场发展经验及对我国的启示论文导读:：国际票据市场建设的实践。从国际经验来看。启示及建议。国际票据市场发展经验及对我国的启示。论文关键词：票据市场，国际经验，建议一、国际票据市场建设的实践当前国际票据市场主要存在两种模式，一种是美国的票据兼营模式，其特点主要是：没有专营票据的中介机构，市场交易主体广泛；无形市场交易，集中性不强；对金融市场化程度要求较高，票据种类众多，监管制度健全。另一种是票据专营模式，又可分为贴现所形式（英国和日本）和专营票据公司形式（我国台湾地区）。该类型的特点主要是：有专门

2、的票据中介机构，有形市场，集中性较强；对金融市场化程度要求相对较低，票据工具多样化，并在逐步向兼营模式方向转化。（一）美国的票据市场发展情况。美国票据市场主要包括银行承兑汇票市场（要求以真实的贸易关系为基础）和商业票据市场（不要求以真实贸易为背景）。20世纪80年代末期开始，银行承兑汇票市场大幅萎缩，而随着商业信用、信息技术的不断完善，融资性商业票据市场渐成规模，主要有无担保商业票据、信用支持票据和资产支持票据。商业票据市场目前已发展为美国仅次于国库券市场的第二大货币市场，占据了全球商业票据市场70%以上的份额。其中资产支持票据发展最为

3、迅速，占全美商业票据总额的50%以上。商业票据发行者包括金融公司、非金融公司和银行控股公司国际经验，其中75%以上的商业票据由金融公司发行。商业票据的发行需要经过严格的信用评级，信用等级偏低的企业需借助信用支持或资产抵押，才可获得票据发行资格。主要投资者为银行、投资公司、保险公司、中央或地方政府、货币市场基金、工商企业、个人等。美国的票据市场是典型的兼营模式，没有票据专营机构，由商业银行或投资银行等机构兼营票据市场业务。商业票据的发行方式十分灵活，可以贴现发行，也可附息发行；可以直接发行，也可以间接发行论文怎么写。中央银行贴现政策分设三

4、个账户：一级账户、二级账户和季节性账户。其中一级账户贴现率比美联储（FOMC）的目标利率高100个基点，二级账户的贴现率比一级账户高50个基点。这种内在约束促使存款机构优先在货币市场上寻找其他可用资源，减少美联储的管理成本，同时也在货币市场资金异常紧缺时帮助形成利率的上限，对市场利率起到指导作用。（二）英国的票据市场发展情况。英国的票据经营业务起源于18世纪末，是世界上最早的票据市场。贴现市场上的交易主体由英格兰银行、贴现行、商人银行（票据承兑行）和清算银行等金融机构组成，并且以贴现行为中心。英格兰银行作为中央银行，在票据市场上主要充当

5、最后贷款人，向贴现行提供再贴现和再贷款服务。贴现行作为英国票据专营机构是惟一获得英格兰银行许诺作为其最终贷款人的金融机构。贴现行一方面从清算银行和其他金融机构取得短期贷款从事商业票据的贴现和公债买卖；另一方面开展票据转贴现和再贴现，成为中央银行与商业银行之间的缓冲器。商人银行即传统上的票据承兑行，主要是为票据发行提供担保，并取得比一般的商业承兑汇票更低的贴现利率。清算银行一方面为贴现行提供担保贷款，满足贴现行开展业务的资金需求；另一方面为工商企业提供贷款，多数是通过票据贴现方式完成。贴现行作为票据中介机构通过买卖商业票据，充当做市商，从

6、中获取利差。贴现行的资金来源除了自有资金和借入活期借款（多是即期与隔夜借款）以外，也可以吸收公众存款，必要时可向英格兰银行申请再贴现融入资金。英格兰银行作为中央银行，通过贴现行办理再贴现业务，以保证贴现市场流动性，达到调节货币供应量、实施宏观调控的目的。（三）日本的票据市场发展情况。日本的票据市场参与主体包括日本银行、商业银行、非银行金融机构、工商企业等，市场交易的中介机构是短资公司（即票券专营公司），买卖的票据主要是企业发行的商业本票、贸易票据、进出口票据、以及以这些原始票据为担保，由金融机构开出的表皮票据（实际上日本票据交易的绝大部

7、分都是表皮票据）。短资公司是由日本大藏省指定设立的专业性金融机构，实行股份制经营，充当交易双方中介人的角色，票据买卖差价为短资公司的收入。短资公司可以向日本银行申请再贴现以融通资金，日本银行可通过对短资公司贷款或者进行公开市场操作以调节市场资金供求。这样，短资公司成为日本银行实施货币政策的重要渠道之一。（四）台湾的票据市场发展情况。台湾票据市场的金融工具主要有商业本票、银行承兑汇票、国库券和可转让定期存单。商业本票是目前台湾票据市场最重要的金融工具国际经验，2000年以来台湾票据市场中约有81%的交易额为商业本票所创造，发行额中90%来

8、自于商业本票。而银行承兑汇票由于受亚洲金融危机的影响，发行量锐减，交易量也明显衰退，占票据交易总量的比重不到1%。台湾票据市场参与者包括银行、公营事业、民营事业、票券及信托公司、保险公司以及个人等，市场中最