脱虚向实下金融租赁发展的政策逻辑

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1、脱虚向实下金融租赁发展的政策逻辑充分借鉴吸收国际金融危机经验教训，党中央国务院明确提出了“金融服务实体经济”的决策部署，指出服务实体经济是一切金融工作的出发点与立足点。2015年9月，国务院办公厅印发《关于促进金融租赁行业健康发展的指导意见》（以下简称《指导意见》），从国家层面形成了促进行业发展的顶层设计，与《金融租赁公司管理办法》《金融租赁公司风险监管核心指标》等共同形成了规范行业健康发展的制度性保障。《指导意见》指出，金融租赁公司是为具有一定生产技术和管理经验但生产经验不足的企业和个人提供融资服

2、务的金融机构，是与实体经济紧密结合的一种投融资方式。本文将从金融服务实体经济的角度，基于金融租赁公司作为银行业非银行金融机构的属性，分析金融租赁服务实体经济的政策逻辑，与银行的业务模式进行比较分析，展望复杂金融形势下金融租赁发展面临的挑战，并提出相关建议。银行业服务实体经济的本质：促进购买力向生产力的转换在马克思主义政治经济学理论中，金融部门是资金的融通渠道，属于流通领域，金融资本的作用在于参与社会化生产的资源配置，分配并占用剩余价值。因此，金融资本并不能创造价值，必须向生产领域渗透才能形成生产力，

3、创造社会价值。在此意义上，银行业与实体经济的辩证关系，恰恰是购买力与生产力之间的关系。h述观点在西方?济学中也可得到佐证。国际清算银行货币与经济局主任博里奥的研究成果表明，融资是一种总资金流概念，代表可获得的以广为接受的清算媒介(货币)为形式的购买力，信贷获得(CreditGetting)正是其中一种重要形式。在这个意义上，银行体系的功能，是通过生产名义购买力以信贷等形式赋予某部门，从而实现资源在部门间的流动。因此，银行业对支持经济发展的作用可归纳为，通过增加购买力提升社会总需求。简而言之，银行业是

4、社会购买力的生产商，与之对应，实体经济是社会生产力的生产商。只有实体经济发挥作用，j能实现购买力向生产力的转换，即金融部门的购买力需要通过非金融部门企业购置生产资料、组织劳动生产等，才能实现真是社会价值的创造。因此，金融服务实体经济是购买力服务生产力的体现，提升金融服务实体经济质效是提高购买力向生产力的转化效率。国际金融危机表明，金融脱离实体经济发展不仅将会危害金融体系自身的稳定，更可能使实体经济陷入较长时期的衰退，目前金融与实体经济的失衡尚未恢复，世界经济潜在生产率一直在低位徘徊。金融危机后一系列

5、严格的国际银行业监管改革措施正在生效，但约束金融资本在流通领域的盲目创新、自我膨胀和自我循环，仅仅是解决购买力与生产力深层次矛盾的起始。后金融危机期间，欧美日等央行非常规货币政策面临的极限也是这种购买力向生产力转换效率遇到了瓶颈的现实反映。金融服务实体经济政策的提出直指矛盾根源，与监管政策互为补充，形成促进金融资源向生产领域的渗透的制度性安排，有助丁实现购买力向生产力的高效转换。金融租赁发展的政策逻辑，以“融资融物”搭建直接服务实体经济的桥梁我国融资方式以间接为主，银行业总资产占金融业总资产的90%

6、以上，形成了以债权为主的融资体系，也导致我国经济增长伴随着实体经济杠杆率不断提升。金融租赁作为银行业金融机构，既能依托现有债权主导的融资体系形成新的购买力，又能以其“融资融物”的业务特色减低实体经济杠杆，加之能直接参与生产资料购买和使用，形成了与实体经济更为紧密的联系，因此被国家和行业寄予了很高的期望。从信贷用途和风险角度看，融物相对融资来说实质上是一种受托支付或特定用途融资，融资强调融资方整体信用，为对冲本金的信用风险等，往往耍求抵押担保等，而融物更强调的是赁租项冃信用，对承租人信用要求不会那么严

7、格，业务门槛相对较低。从杠杆角度看，融资方伴随着所有权和使用权的获取，会形成新的负债，杠杆率随之提升，但融物实现了所有权和使川权的分离，杠杆在拥有所有权的出租方体现，因此融物方不会出现杠杆率的显著上升。从盈利角度看，不论金融资本的运用形式如何，无论融资还融物，其盈利都源丁实体经济创造的价值，融物直接对接了生产资料，其利差是运用生产资料盈利在金融层面的反映，与融资所赚取的信用利差、期限利差背后的意义是不同的。金融租赁具有“融资”向“融物”转换的特色功能，通过经营性租赁资产在出租人资产负债表内而非租赁人

8、资产负债表内核算的作用，依托自身加杠杆为实体经济提供生产资料，实现助力企业降杠杆的效果。既能通过设备租赁为航空、航运等重资产企业提供轻资产运营、保持适度杠杆率的有效手段，也可以通过售后回租，为经济下行期“缩表”压力较大的企业提供保持生产能力、进行产能置换、降低财务杠杆的途径。伴随着融资杠杆的转换，金融租赁可作为实体经济的杠杆向金融机构转移的渠道，有利于充分发挥金融部门经营风险、管理风险的专业优势。相应的，金融租赁机构在承接杠杆的同时，也承担了期限风险、流动性风险、信用