企业集团信用风险动态传染机理研究

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1、企业集团信用风险动态传染机理研究李丽周宗放电子科技大学经济与管理学院云南师范大学数学学企业集团由于其N部成员企业众多、股权关系错综复杂、关联交易隐蔽化手段高明等显著特征，信用风险在企业集团内部具有明显的传染性。信用等级低、违约风险大的信用异常企业数目的变化决定了企业集团信用风险的整体表现。将企业集团展现成图的结构，提出了与图的度有关的集团内部信用风险传染率的概念，建立了企业集团信用风险传染的随机动态模型。理论上分析了模型的稳定状态条件及违约高峰到来时刻。数值模拟结果表明，降低信用风险传染系数和信用风险关联度或提高单位时间内信用风险治理率能够有效抑制集团内信用风险的传

2、染。与增加信用风险的治理率相比，降低信用风险关联度是一种更为高效的方式。关键词：企业集团;信用风险传染;关联度;治理率;李丽，电子科技大学经济与管理学院研究生,云南师范大学数学学院讲师；周宗放，电子科技大学经济与管理学院教授，傅士生导师。2012-11-29基金：国家自然科学基金项目(70971015:71271043)DynamicInfectionMechanismResearchforCreditRiskwithinBusinessGroupLiLiZhouZongfangSchoolofManagem^ixL^ndJ^onoml^，JJniyex^i±yof

3、ElectronicScienceandTechnologyofChina;Abstract：Creditriskishighlyinfectiouswithinabusinessgroupthathasalargenumberofcompanies,complexsharerelationshipandinvisiblerelatedpartytransactions.Thequantityvariationofcreditabnormalcompanieswhichhavelowcreditratingorhighdefaultprobabilitydeterm

4、inestheoverallperformanceofgroup’screditlevel.Byshowingbusinessgroupintheformofgraph,thispaperdefinestheconceptofcreditinfectionrateassociatedwiththegraph’sdegree,makesamechanismanalysisforcreditcontagionprocesswithinbusinessgroup,proposesstochasticdynamicmodelforitscreditcontagionandt

5、heoreticallyanalyzesthemodel’ssteadystateconditionandthearrivingtimefordefaultpeak.Numericalsimulationresultsshowthatreducinginfectioncoefficientandcreditriskcorrelationdegreeorincreasingrisktreatmentratecancontrolthecontagiontrendinbusinessgroup.Furthermore,reducingriskinfectioncoeffi

6、cientisamoreefficientwaythanincreasingtreatmentrate.Keyword：businessgroup;creditcontagion;correlationdegree;treatmentrate;Received：2012-11-29引言近年来，诸如德隆、三九、北亚这样的一些大型企业集团相继出现财务危机，且涉及贷款金额巨大。这些集团客户的信用违约不仅给商业银行造成重大损失，也给地方经济发展带来严重后果。在我国，企业集团往往不是独立的法人实体，而是以产权、技术、契约为纽带的多个企业、事业单位联结在一起的大型经济联合体［1

7、］。本文屮企业集团的含义亦是如此。在实践屮，纵然我们可以采用各种信用风险度量方法对集团中的成员企业进行单个企业的信用评级［2-4］，但是企业集团的运作模式和成员企业间的商业联系使得信用风险在集团内部具有较强的传染性［5］。例如，集团内A公司因投资项目失败难以支付应还利息，母公司为维护集团整体信誉，从信用状况良好的B公司抽调大量资金用于帮助A公司暂吋度过难关。但由此，B公司出现现金流危机，从而影响B公司自身的还款能力和再融资能力，使得B公司的违约概率大大提高，导致信用风险由A公司传递到B公司。这种集团内由于某一成员企业的违约而引起另一企业或一系列成员企业违约的现象