新常态下货币供应、汇率政策对社会融资规模的影响

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1、“新常态”下货币供应、汇率政策对社会融资规模的影响张细松李成圆葛冰王芳张玉山东财经大学公共管理学院“新常态”下，屮国货币政策调控从数量型向价格型转型，同时开放经济下价格型利率政策与汇率政策始终存在两难选择。社会融资规模是宏观经济调控中的关键检测分析指标，是经济发展的金融表现，同时受到数量型货币政策、汇率政策的直接或间接的影响。采用Granger因果关系、协整回归模型、脉冲响应函数和方差分解等方法实证检验了货币供应、汇率对社会融资规模的实际影响。检验结论表明，屮国数量型货币政策基本能够直接对社会融资规模产生影响，而汇率政策的影响主

2、要是间接的，同时两种政策的影响还存在差舁。因此，货币政策调控应兼顾数量型与价格型工具;健全汇率形成机制;将社会融资规模作为宏观调控市场化的指标。关键词：“新常态”；社会融资规模;货币供应;人民印汇率;张细松，男，湖北黄冈人，经济学，山东财经大学公共管理学院副教授，研宄方向：金融与保险;Email:aoyou_2017@sohu.com;李成圆，男，山东禹城人，山东财经大学公共管理学院生，研究方向:社保基金投资；葛冰，男，山东滨州人，山东财经大学公共管理学院生，研宂方向:社保基金投资；王芳，女，山东东营人，山东财经大学公共管理学院

3、生，研究方向：教育金融；张玉，女，山东淄博人，山东财经大学公共管理学院生，研究方向：教育金融。基金：山东哲自然科学基金项目“山东哲农村养老普惠金融指数测度及商业可持续性研究”(ZR2015GM016)ImpactofMoneySupplyandExchangeRatePolicyonSocialFinancingScaleunder"NewNormal"ZHANGXisongLIChengyuanGEBingWANGFangZHANGYuSchoolofPublicManagement，ShandongUniversityofF

4、inanceandEconomics;Abstract：Underthe"newnormal",Chinamonetarypolicyregulationisshiftingfromquantitativetypetoprice-orientedtype，andmeanwhileprice-typeinterestratepolicyandexchange-ratepolicyhavealwaysbeenadilemmaundertheopeneconomy.Thescaleofsocialfinancingisbothakey

5、testingandanalysisindexinmacroeconomicregulationandcontrolandafinancialperformanceofeconomicdevelopment,soitissimultaneouslyinfluenceddirectlyorindirectlybyquantitativemonetarypolicyandexchangeratepolicy.ByadoptingGrangercausality,cointegrationregressionmodel,impulse

6、responsefunctionandvariancedecomposition,thispaperempiricallyteststheactualimpactofmoneysupplyandexchangerateonthescaleofsocialfinancing.ThetestingresultsshowthatChina’squantitativemonetarypolicycandirectlyaffectthescaleofsocialfinancingwhiletheimpactofexchangeratepo

7、licyisindirect,andthereexistdifferencesintheeffectsofthetwopolicies.Therefore,itissuggestedthatthemonetarypolicyadjustmentshouldbalancequantitativeandprice-orientedtools;exchangerateformationmechanismshouldbeperfected;andthatsocialfinancingscaleshouldbetreatedasanind

8、exofmacro-controlmarketization.Keyword：newnormal;socialfinancingscale;currencysupply;RMBexchangerate;0引言在中国经济进入“新常态”时期，增长上的结构性减速U1成