地方政府项目收益债券比较与借鉴

《地方政府项目收益债券比较与借鉴》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、地方政府项目收益债券:比较与借鉴张立承中国财政科学研宄院2017年我国地方政府债券发行推出了基于项目收益与融资自求平衡的项目收益债券，这是地方政府专项债券精细化改革过程中的一项探索尝试。0前改革选取丫相对成熟的土地储备和收费公路两个项目作为试点，但是试点扩面仍有赖于管理制度完善。本文选取普通专项债券、美国市政债券和城投企业债券三个债券品种，在债券发行、监管、预算管理等方面与现阶段我国地方政府项目收益债券进行比较，通过比较研究推动地方政府项目收益债券制度建设。木文在监管方面提出地方政府项0收益债券监管应中央财政监管与外部

2、市场约束并重的思路，推动不同债券品种“共管共治”：在发行环节提出完善信息披露、实现债券信用评级客观真实;在项目管理方而提出应该允许适度放宽债券存续期限限制，做实项目收益债券在内部“自求平衡”：在配套建设方面提出推动项H收益债券市场化保险增信体系建设。关键词：地方政府;项R收益债券;市政债券;城投企业债券;“地方政府项目收益债券”顾名思义是地方政府发行的依托公共投资项目的收益还本并且付息的债券。在现行监管政策体系中，地方政府项FI收益债券属于地方政府专项债券类别，是地方政府专项债券精细化管理过程中最先细分的试点品种。20

3、17年5月、6月财政部预算司相继出台了62号文、87号文、97号文，明确了发展项0收益与融资自求平衡的地方政府专项债券改革思路，并选取土地储备和收费公路两个项目作为试点，由此揭开丫屮国版“地方市政债券”的改革探索。鉴于我国地方政府融资体系的复杂性，有必要通过横向比较的方法一步厘清地方政府项目收益债券这一创新试点品种的内涵、功能、预算管理以及可持续运作，在地方政府债务监管过渡期内为地方政府项目收益债券精准定位。一、地方政府项目收益债券与美国市政债券比较我国地方政府项目收益债券与美国市政债券中的收益债券都是为了满足地方政府

4、公井投资项目中收益能够覆盖成本的项目融资需求。从功能上看两者是一致的,2017年财政部相关文件出台后，我国地方政府项目收益债券也被赋予“中国版市政债”的称谓。美国市政债券起始于1812年纽约州政府为筹集开凿伊利运河的资金发行了第一支市政债券，至今有超过两百年的历史，在长期发展过程屮形成了完善的市政债券运作和监管体系，逐步成为美国债券市场中的重耍组成部分。这对我国刚刚起步的地方政府项目收益债券制度建设有诸多可借鉴之处。（一）监管制度我国的地方政府债券监管与美国市政债券监管模式和重点都不仅相同。我国的监管责任和监管主体都在

5、屮央财政，屮央财政不仅控制地方政府债务限额，而且分配地方政府年度新增债券规模。我国现行的地方政府债务监管体系虽脱胎于“弱监管”背景，但却面临着日益膨胀的债务规模的突出挑战，由此形成了我国地方政府债务中央管省级的“强监管”和“严监管”的制度特征。2015年新《预算法》颁布实施后，现行地方政府债务监管体系通过“提升监管层级”和“收紧监管门袋”可以在一定程度上弥补制度构建初期制度不完善可能带来的监管漏洞。地方政府项目收益债券发行要求严格执行法定限额管理，地方政府专项债务余额不得突破专项债务限额。地方分类发行专项债券的规模，应

6、当在国务院批准的木地区专项债务限额内统筹安排，包括当年新增专项债务限额、上年末专项债务余额低于限额的部分。美国地方市政债券除Y—般债券和以特定税收为偿还来源的债务筹资由选民投票确定的法定限额约束外，市政收益债券不受法定限额约束。美国市政收益债券监管以信息披露、反欺诈作为重点，以市场自律监管为主、监管机构监管为辅的市政债券监管体系。市政收益债券虽不受法定额度控制，但要计入政府债务余额。预算管理中美两国地方政府债券预算管理上的差异源自丁•两国预算体制上的差异。中国政府间财政管理体制集权特征较为明显，自上而下的预算体制联系较

7、为紧密。美国是联邦制国家，财政联邦制中联邦政府、州级政府和市、县、镇、区等地方政府在预算编制、执行上相对独立，在相互平等的基础上追求各自的“经常账户平衡”。在支出用途上，美国市政收益债券用途较为广泛，被用于交通、水利、高等教育、咲疗卫生等领域。我国地方政府项目收益债券目前只有土地储备和收费公路两个领域。交通项目是两者目前共同覆盖的领域。可以预见，未来我国地方政府项目收益债券屮短期还不会拓展如美国市政收益债券发行广度。（三）发行主体从发行主体看，我国无论是一般债券还是专项债券的发债主体都是省级政府。省级政府汇总了省本级、

8、市本级以及区县级项目收益债券发行需求，在债券市场统一出面代为发行债券。这一点美国市政债券发行体制有明显区别。美国市政收益债券发行主体与使用主体是统一的，恪守“谁发行、谁使用”的原则。对应于发债主体，美国既有州级政府，也有县市层级政府，还有授权代理融资机构。从投资主体看，我国地方政府债券的投资人主要是商业银行。据统计，截止2016年