芭田股份：2012年5.4亿元公司债券2014年跟踪信用评级报告

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1、࿾ᚆှڧᄙညზ৔߈৹॑ᎌሢ৛ႊ>2012年5.4亿元公司债券2014年跟踪信用评级报告正面：¾跟踪期间，在原材料价格下降的市场条件下，公司通过加强成本控制，主营业务毛利率有所提高；¾公司在建项目较多，同时2013年与兖矿鲁南化肥厂合作投资30万吨生态复合肥项目，未来整体业务规模将有较大提升空间；¾公司资产规模有所提升，货币资金相对充裕，目前债务偿付压力不大。关注：¾跟踪期间，受市场疲软及行业产能过剩影响，公司复合肥产销规模及收入增幅较小，产品价格有所下降；¾原料价格波动对公司盈利稳定性造成潜在风险，同时公司面临一定的宏观政策风险；¾公司在建

2、项目投资规模较大，资金压力加大，同时相关项目未来运营后能否对新增产能进行有效消化并达到预期效益，存在较大的不确定性；¾公司存货仍保持在一定规模，在原料及产品价格下跌的市场状态下，面临一定跌价风险；¾公司应收账款的增加以及采购原料时减少承兑汇票的使用量，导致2013年经营活动现金净流量下降；¾本期债券的发行推高了公司有息负债规模。分析师姓名：雷巧庭王一峰电话：0755-82872806邮箱：leiqt@pyrating.cn2一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况经中国证券监督管理委员会《关于核准深圳市芭田生态工程股份有限公司公开发行公司债券

3、的批复》（证监许可[2013]41号）的批准，公司于2013年1月25日公开发行5.4亿元公司债券，票面利率5.80%。本期债券期限为5年，设第三年末公司上调利率选择权和投资者回售选择权。债券起息日为2013年1月25日，本期债券存续期内前3年票面利率固定不变；在本期债券存续期的第3年末，如公司行使上调票面利率选择权，未被回售部分的票面年利率为债券存续期前3年票面年利率加上调基点，在债券存续期限后2年固定不变。本期债券每年付息一次，到期一次还本，付息日为2014-2018年的1月25日；如投资者行使回售权，则其回售部分债券的付息日为2014

4、-2016年的每年1月25日。如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个工作日。截至2014年3月底，本期债券还本付息情况如下表所示。表1截至2014年3月底本期债券还本付息情况（单位：万元）时间偿还本金金额偿付利息金额期末本金余额2014年1月27日03,13254,000注：2014年1月25日为周六，故顺延至2014年1月27日。资料来源：公司提供二、发行主体概况2013年4月18日，公司召开2012年度股东大会，审议通过2012年年度权益分派方案：以公司总股本47,308.52万股为基数，向全体股东每10股派1.00元人民币现金；

5、同时，以资本公积金向全体股东每10股转增8股。截至2013年底，公司股本增至85,155.34万元，前三大股东如下表所示：表2截至2013年底公司前三大股东情况编号股东持股数量（万股）持股比例1黄培钊24,,097.6528.30%2深圳市琨伦创业投资有限公司9,492.9811.15%3黄林华5,253.236.17%资料来源：公司提供2013年，公司新增合并子公司3个，其中北京芭田生态农业科技有限公司为新设成立，3青岛新润生态科技有限公司和芭田生态工程（湖北）有限公司为控股合并。截至2013年底公司共有合并子公司共12家，具体情况如下表

6、所示：表3截至2013年底公司合并子公司情况注册资本编号子公司全称简称持股比例（万元）1徐州市芭田生态有限公司徐州芭田21,377.1898.60%2徐州市禾协肥业有限公司禾协肥业300.0090.00%3贵港市芭田生态有限公司贵港芭田22,943.2098.69%4贵港市好阳光肥业有限公司贵港好阳光300.00100.00%5深圳市好阳光肥业有限公司深圳好阳光3,079.00100.00%6和原生态控股股份有限公司和原生态10,000.0097.20%7深圳市芭田农业生产资料有限公司芭田农资500.00100.00%8贵州芭田生态工程有限

7、公司贵州芭田53,380.00100.00%9江苏临港燃料有限公司临港燃料3,000.00100.00%10北京芭田生态农业科技有限公司北京芭田200.00100.00%11青岛新润生态科技有限公司青岛新润1,450.0060.00%12芭田生态工程（湖北）有限公司湖北芭田300.0068.00%资料来源：公司2013年审计报告截至2013年底，公司资产总额24.90亿元，归属于母公司所有者权益合计14.39亿元，资产负债率为41.15%。2013年度公司实现营业收入21.33亿元，利润总额1.49亿元，经营活动现金流量净额1.74亿元。三

8、、经营与竞争2013年，公司主营业务收入增幅很小，但主营业务毛利率上升了3.87个百分点。另外，其他业务收入大幅减少，主要原因是公司磷酸二铵等原材料的出口贸易规模下降所致。表4公