我国证券公司信息隔离墙制度存在的问题及对策建议

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1、我国证券公司信息隔离墙制度存在的问题及对策建议　　中图分类号：F830.9文献标志码：A：1001-862X（2014）05-0072-005　　所谓信息隔离墙制度，是指证券公司为控制敏感信息在相互存在利益冲突的业务之间不当流动和使用而采取的一系列措施。证券公司通过建立信息隔离墙制度，能够对内幕交易、利益冲突等行为进行有效防范和管理。自1968年著名的美林案后，证券公司信息隔离墙制度逐渐被熟知并被业内所接受，并至今作为证券业的国际难题被证券从业人员所关注。在我国证券公司创新发展、业务协同不断增多的大背景下，做好信息隔离墙制度建设工作的重要性更加凸显。笔者不揣浅薄，试图对我

2、国证券公司信息隔离墙制度的发展现状、存在的问题及对策建议进行探讨，以期厘清创新发展与信息隔离的关系，找到一条适合我国证券公司信息隔离墙制度完善和发展的路径。　　一、我国证券公司信息隔离墙制度的发展现状　　（一）立法体系现状　　2010年以前，我国并未就证券公司信息隔离墙制度出台专门的法律规范，有关证券公司信息隔离墙制度的规定分散于相关的法律法规、部门规章及规范性文件中。2010年中期，深圳证监局和上海证监局双双发布了《深圳辖区证券公司建立健全信息隔离墙的指导意见》和《关于推动上海辖区证券公司建立信息隔离墙制度的指导意见》，上述《指导意见》首次将证券公司信息隔离墙制度作为一

3、项独立的制度加以规定。2010年12月29日，中国证券业协会正式发布了行业自律性规范《证券公司信息隔离墙制度指引》，该《指引》是目前各证券公司建设信息隔离墙最重要的依据。至此，我国证券公司隔离墙制度的相关规定按照其效力高低可以分为以下几个层次：　　一是法律的规定。全国人大常委会通过的《证券法》作为规范证券市场的根本大法，其对证券公司信息隔离墙制度的有关规定主要体现在第一百三十六条。《证券法》第一百三十六条规定：“证券公司应当建立健全内部控制制度，采取有效隔离措施，防范公司与客户之间、不同客户之间的利益冲突；证券公司必须将其证券经纪业务、证券承销业务、证券自营业务和证券资产

4、管理业务分开办理，不得混合操作。”[1]　　二是行政法规的规定。作为效力仅次于法律的行政法规，国务院通过的《证券公司监督管理条例》对信息隔离墙制度也有相关表述。《证券公司监督管理条例》第四十六条规定：“证券公司从事证券资产管理业务，不得有下列行为：……（四）在证券自营账户与证券资产管理账户之间或者不同的证券资产管理账户之间进行交易，且无充分证据证明已依法实现有效隔离”。　　三是中国证监会部门规章和规范性文件的规定。中国证监会制定和颁布的若干部门规章和规范性文件不同程度地涉及了有关证券公司信息隔离墙制度的规定。如《证券公司内部控制指引》第十六条规定：“证券公司主要业务部门之

5、间应当建立健全隔离墙制度，确保经纪、自营、受托投资管理、投资银行、研究咨询等业务相对独立；电脑部门、财务部门、监督检查部门与业务部门的人员不得相互兼任，资金清算人员不得由电脑部门人员和交易部门人员兼任。”此外，还有《发布证券研究报告暂行规定》、《证券公司融资融券业务试点内部控制指引》、《证券公司从事股票发行主承销业务有关问题的指导意见》、《深圳辖区证券公司建立健全信息隔离墙的指导意见》、《关于推动上海辖区证券公司建立信息隔离墙制度的指导意见》等。　　四是行业自律性规范。中国证券业协会是我国证券行业的自律性组织，其制定和颁布的《证券公司信息隔离墙制度指引》是一部针对证券公司

6、信息隔离墙制度的专门规范。该《指引》的出台，对我国证券公司信息隔离墙制度建设具有重大指导性意义。与法律、行政法规、部门规章和规范性文件中有关信息隔离墙制度的原则性、概括性规定不同，《指引》首次对信息隔离墙制度和敏感信息的概念进行了明确，其不仅包含对证券公司信息隔离墙的一般规定，而且包含对证券公司各类具体业务信息隔离墙的规定，并且明确了证券公司应当对工作人员的证券投资行为进行管理和监控。　　（二）制度建设现状　　我国证券市场的发展历史只有短短二十多年的时间，证券公司信息隔离墙制度在我国仍属于新生事物。我国证券公司的信息隔离墙制度建设经历了一个从无到有，由简至全的发展过程。特

7、别是在中国证券业协会《证券公司信息隔离墙制度指引》颁布之后的几年内，各证券公司的信息隔离墙制度建设取得了较为长足的进步，主要体现在以下几个方面：　　一是普遍制定了较为完备的信息隔离墙管理制度并配备了专职人员。目前，各证券公司普遍能够根据《证券公司信息隔离墙制度指引》的要求，根据自身的业务范围和具体情况制定专门的信息隔离墙管理办法。同时，在管理办法的框架下，一些公司也制定了各项业务具体的配套实施细则。在合规管理部门，各证券公司或多或少都会配置专职人员，履行信息隔离墙相关的日常监控和管理职能。　　二是采取了多样化的保密措施。据笔者