欧债危机下中国的政策选择和发展机遇

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1、欧债危机下中国的政策选择和发展机遇　　摘要：欧洲主权债务危机从开始浮出水面，到发展、蔓延、危机升级，已持续了整整两年，而这场危机的影响力非但没有缩小，反而从欧元区边缘国向核心国扩散，导致整个欧元区经济陷入了一片恐慌之中。虽然中国并没有受到直接影响，但欧洲经济的颓势导致了我国对欧洲出口量的大幅度减少、大量热钱涌入等等问题，这就决定了我们不能袖手旁观，无动于衷。本文将尝试分析在这场危机中我国应采取的政策措施，以及为如何从中看到新的发展机遇提出看法，从而既达到为欧洲主权债务危机国提供援助以达到缓解世界经济动荡的目的，又尽可能使国内经济保持稳定态

2、势。随着中国在国际政治、金融、贸易等地位的不断提高，我国所持有的态度、所采取的行动，也必将受到其他国家的广泛关注和热议。　　　　关键词：欧债危机；政策选择；发展机遇。　　　　自2008年爆发的美国次贷危机之后，欧洲经济也再起波澜。欧洲主权债务危机最初被引起重视发生在2009年12月，全球三大评级公司下调希腊主权评级，希腊的债务危机随即愈演愈烈，但当时金融界认为希腊经济体系小，发生债务危机影响不会扩大。随后，欧洲其它国家也开始陷入危机，包括比利时这些外界认为较稳健的国家，及欧元区内经济实力较强的西班牙，都预报未来3年预算赤字居高不下，希腊已

3、非危机主角，整个欧盟都受到债务危机困扰。欧债危机虽然看似局限在欧元区成员国，实则对世界各国经济都有着或多或少的正面机遇和负面影响，中国也不例外。　　　　一、参与救援的政策选择。　　　　李稻葵①就呼吁解决欧债危机要讲三个原则：第一要看长远；第二要理性，第三要讲谋略。如上述提到的，对于中国而言，如何通过援助欧洲确定自己的战略利益是最为重要的。只有在确保了战略利益的前提条件下，参与欧债危机的解决才是为中国提供了一次参与欧洲事务，同时进一步参与国际经济秩序完善的战略机遇。由此引申出援欧实际上是一种国际政治博弈。博弈中中国一定要弄清楚自己能有的底牌

4、是什么，可以获取的收益是多少，对方能作多大程度的让步。因为欧洲人实际的生活水平和享受的社会福利要远远高出中国人，对于中国而言，实际上唯一拥有的就是手中的外汇储备。中国并没有足够的能力也没有义务全面担负起援助欧洲的重任，对中国而言，量力而行尤为关键。　　　　中国要参与欧洲债务危机包括意大利债务问题的救援，那就必须要考虑采取什么样的方式。第一，在选择潜在救援方式上，多边救援的优势大于双边救援。从救援的原则出发。一旦参与救援，风险原则和主动原则是中国行动的基础。中国应该在严控风险的条件下，基于主动原则，采取审慎有序的政策，有针对性、有选择性地参

5、与欧洲债务危机的救援。如果采取双边的方式，中国直接购买意大利等国家的债券，表面看收益率比较高，具有较为明显的投资价值。但是，单一国家的债券在欧债危机深化的条件下可能出现类似希腊债务的违约和重组，这就使得这种双边方式的买入存在着较大的风险。如果采取多边方式，则可以有两条途径：一是与欧洲金融稳定基金或欧洲央行合作，中国将救援资金划转给欧洲金融稳定基金或欧洲央行，由欧盟或欧洲央行或两者一同担保，收益率由欧盟和中方共同商定，实际上就是一种紧急贷款。或者由欧洲金融稳定基金发行债券，中国购买这种债券，作为一种市场运作下的债权融资，这比直接购买单一国家

6、的债券更加稳健。二是与IMF合作，由IMF发行债券筹资救助欧洲或意大利等国家，中国购买此类债券，由IMF承担对中国的债务责任。双边方式作为直接救援除了存在着巨大的债务违约风险之外，还不利于欧元区在救援政策和制度改革方面的整体性和协调性，而多边方式不但可以避免以上不利因素，还更有利于中国的经济、政治利益。鉴于此，多边方式的参与优于双边方式。　　　　第二，我国要考虑援助的规模。中国是世界上最大的外汇储备国，拥有超过3万亿的美元外汇储备，但这并不代表中国能够动用的资源就很多。首先，中国外汇储备管理和中投资产管理都具有相对稳定的资产、币种和期限结

7、构，很难短时间内为增持某种资产而大幅度调整资产结构；其次，无论是外管局还是中投公司都具有一套风险管控标准，资产安全性、流动性相对收益性更加重要；再次，意大利债券的收益率和欧洲债务危机的不确定性仍然很大。由此可见，中国潜在参与欧洲债务危机的救援规模应该是有限的，这也是中国参与救援风险防范的最根本体现。　　　　第三，股权和债权的选择问题。目前市场上讨论的救援方式大多是以债权的方式进行，即购买欧洲和意大利等国的债券，但也可以采取其他的方式进行，比如股权。意大利等国在面临债务问题时，需要进行财政整固，其中就包括出售国有资产。中国可以购买意大利等国

8、的国有资产，作为战略投资者或财务投资人（要意识到作为战略投资者可能会面临更多的政治压力，作为财务投资人相比之下更为可行），主要目的在于资产的保值增值。在普通股或优先股的选择中，更看好后者，主要