欧债危机的起因和发展

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1、欧债危机的起因和影响2007年夏天，次贷危机爆发，发达国家和发展中国家都普遍采取了货币与财政双宽松的刺激政策。这些举措在一定时期内有效地抑制了全球经济的下滑；但与此同时，由于大规模举债，各国政府的债务负担大大提高，特别是欧洲一些因人口结构等因素本来就债台高筑的国家更是雪上加霜。欧洲主权债务危机正是在这种特殊的背景下既偶然又必然地爆发了。2009年底，国际三大评级机构先后调低希腊的主权信用评级，希腊债务问题爆发。随后，国际评级机构对葡萄牙、意大利、爱尔兰及西班牙等国（与希腊一起，被称为“PIIGS”）的主权信用评级提出警告或者负面评价，欧洲债务问题逐步显现。欧洲央行行长特里谢（Jean-Cl

2、audeTrichet）在2010年达沃斯世界经济论坛上讲到，债务问题在发达经济体中具有“普遍性”，引发了全球对欧洲债务问题的广泛关注。2010年3月25日评级机构调低葡萄牙的主权信用评级，欧元兑美元跌至10个月来新低，欧洲债务问题再次蔓延开来。尤其是近期国际社会对英国主权债务的担忧日益升级，债务风险不断累积。欧洲债务问题从希腊一个国家逐步演化为若干个国家的问题，而且存在进一步深化的可能性，已经引发了全球对整个欧洲的担忧，同时也警醒了诸多负债较重的其他经济体。欧洲债务问题暴露了欧洲一体化进程中的某些制度性缺陷，如果不能实行及时而恰当的政策和改革加以应对，债务问题可能深刻地影响欧盟和欧元区的

3、未来发展轨迹，对欧债危机的研究有助于我们更进一步了解和研究经济现象，从而吸取经验教训以及研究应对方法。本文将从以下几个方面较为全面和详细论述研究欧债危机：（1）欧债危机的起因，即欧债危机是怎样形成的以及对欧债危机的源头进行详细探究（2）欧债危机的影响，即欧债危机发生后对全球以及各国产生的影响和改变。下文将对这两个方面进行详细的阐述。一、欧债危机的起因ArturoGuillén（2013）的一篇名为《欧债危机：危机中的危机》的文章中写到，欧债危机不是一个危机，而是2007年全球经济危机的一次延续和深化，欧债危机可以看作全球经济危机的一个余波，但除此因素之外，欧洲自身的原因比如说欧元升值造成的

4、低举债成本、欧元区不统一的财政政策，欧洲央行一直奉行的保守货币政策等等也占据比较多的因素，下面详细探讨一下欧债危机的起因。A全球经济危机的延续和深化2007年爆发的全球经济危机是此次欧债危机的一个诱因。从全球的视角出发，全球金融危机是欧洲债务问题的外部诱因。我们可以从资本负债表和财政收支两个方面来分析这个问题。一方面，欧洲部分金融行业较为发达的经济体中，金融资产在其资产负债表中的比重较大，比如2008年初冰岛的银行业资产是其GDP的9倍。美国金融危机直接重创冰岛和中东欧的资产负债表，冰岛资不抵债、中东欧外债压力巨大，都源自其资产的严重缩水。另一方面，各个经济体为了应对金融危机，扩大财政支出

5、是必然的选择，金融危机直接扩大了欧洲经济体的财政赤字和公共债务规模。由于2004年以来，欧盟部分国家已经突破了欧盟《稳定与增长公约》关于财政赤字的规定，金融危机冲击实体经济之后，欧盟成员国积极的财政政策必然进一步扩大财政赤字的规模，直至公共债务水平引发信用评级的担忧，进而产生债务问题。欧盟各国财政赤字占GDP比例的均值从2008年底不足3%飙升至2009年底的7%，同期公共债务GDP占比从65%提升至85%。B欧元的大幅度升值，举债成本的降低依照马丁·菲尔德斯坦(MartinFeldstein)的判断，欧元如今应该被视为一次失败的实验。欧元作为世界货币在1999年诞生。其兑美元的比价先从1

6、.01贬值到0.85的低点，而后一路升值到2008年7月的1.58，其间累计升值达86%，比起欧元诞生之日也升值了50%多。欧元在这一时期大幅升值的直接后果，就是欧债受到投资人的欢迎，相应的举债成本也变得十分低廉。像高盛等投行，就曾帮助希腊政府做假账，美化财政状况，以便利举债。而自欧债危机爆发以来，由于市场对欧洲经济前景的担忧加剧，欧元又大幅贬值。其兑美元的比价一度下跌至2010年6月份的1.20附近，为近4年来的最低点（见图1）。图11欧元兑美元：2005.7—2010.6C欧元区没有统一的财政政策文学和郝君富（2012）指出，因为欧元区的经济一体化和政治一体化是不同步的，这样使得各成员

7、国的国家利益和欧元区的共同利益常常存在冲突。尤其是在制定财政政策时，各国常常各行其是。欧元区虽有统一的央行与货币政策，但没有统一的财政政策。这种制度架构上的“先天不足”为危机的产生埋下了种子。当某些成员国遇到外部冲击时（如金融海啸），它们难以根据自身的经济结构和发展水平等特点，制定相应的货币政策。比如，当希腊遇到问题时，对外不能通过货币贬值来刺激出口，对内不能通过货币扩张来削减政府债务。加之欧元区各成员国多年来对《稳定与