关于证券市场会计监管的思考

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1、关于证券市场会计监管的思考　　中图分类号：F275文献标识码：A：1004-5937（2014）19-0036-03　　A股历史上，上市公司造假前仆后继，前有主板臭名昭著的银广夏，近有中小板情节恶劣的绿大地，还有万福生科财务造假、欺诈上市案，更创出证券市场多项第一：创业板IPO造假上市第一股，保荐制度实施以来第一例，全面赔偿投资者第一案，证监会处罚最严厉第一次等。它使上市公司造假出现在了资本市场的各个板块，可谓有着里程碑式的意义。细数中国上市民企的发展历程，不难发现他们的运行轨迹如此相似：带有传奇色彩的创业者，近乎野蛮的高速成长模式，摔碎一地拾不起的狼狈结局

2、。在我国宏观经济如此向好的形势下，却没有一个稳定、健康的证券市场给投资者以满意的回报，反而是中小投资者屡屡被欺骗、伤害，不能不质疑我们证券市场会计监管的有效性，如何从严、规范证券市场会计监管是值得研究和思索的一个大课题。　　　　一、证监会对万福生科案的相关处罚　　2013年5月10日证监会相关负责人在新闻发布会上公布了万福生科案的处罚决定：　　对万福生科：给予警告并罚款30万元；董事长龚永福、CEO覃学军给予警告并各处以30万元罚款，终身禁入证券市场；同时对严平贵等其他19名高管给予警告并处以25万元至5万元罚款。但不触及终止上市条件。　　对平安证券：给予警

3、告并没收其万福生科发行上市项目的业务收入2555万元，并处以2倍的罚款，暂停其保荐机构资格3个月；对保荐代表吴文浩、何涛各罚款30万元，取消保荐资格，终身禁入证券市场。　　对中磊会计师事务所：给予警告并没收业务收入138万元，并处以2倍的罚款，撤销其证券从业许可。对签字会计师王越、黄国华给予警告并分别处10万元、13万元罚款，终身禁入证券市场。对签字会计师邹宏文给予警告并处3万元罚款。　　对博鳌律师事务所：给予警告并没收业务收入70万元，并处以2倍的罚款，且12个月内不接受其出具的证券发行专项文件；对签字律师刘彦、胡筠给予警告并分别处以10万元的罚款，终身禁

4、入证券市场。　　　　二、证监会对万福生科案的相关处罚分析　　上述万福生科案的处罚中，对万福生科及其中介机构均给予警告并处以“没一罚二”的行政处罚措施，对相关责任个人均给予警告并处以一定额度的罚款和终身禁入证券市场。　　这一系列处罚的优点十分明显：　　1.这是史上最严厉的一次处罚，也是证监会处罚保荐机构主要负责人的第一案，今后，保荐机构的主要负责人将面临对其任职期间，所保荐的上市公司是否存在造假等行为终身负责。　　2.按照《证券法》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》等规定，上述行政处罚措施，也是现行法律法规制度下对其做出的最严厉处罚。　　3.就在证监会公布处

5、罚决定之前，平安证券提出设立3亿元专项基金赔偿万福生科投资者，从计算的补偿金额看，以投资者直接损失为限，包括投资差额损失、投资差额损失部分的佣金和印花税、资金利息等。“保荐人先行偿付适格投资者，在取得优先求偿权后再向虚假陈述行为人求偿的方式，从而快速而低成本地完成投资者赔偿事宜”，这一方式开创了国内资本市场保荐机构为造假垫付理赔的先河，也是我国证券市场的一大创新。　　但这一系列处罚的不足也是显而易见的：　　1.对万福生科30万元的罚款显得过轻，且不触及终止上市。统计显示，在2008年至2012年上半年这5年半的数据中，万福生科合计虚增收入9.05亿元，虚增营

6、业利润2.1368亿元。2011年9月14日，万福生科发行时，上市发行价高达25元/股。此时，龚永福、杨荣华合计持有万福生科4019万股，身家超过10.05亿元。截至停牌时，万福生科市值仍有约7.57亿元。相对于数亿元的融资，30万元的罚款犹如九牛一毛，“挠痒痒”而已，根本无法刺痛造假者的神经，也难以对资本市场起到震慑作用。造假力度远超绿大地，但处罚反而是绿大地（60万元）的一半。如此低的造假成本，不免让人觉得对万福生科的处罚是变相鼓励造假上市了。　　按照《深圳证券交易所创业板股票上市规则》的规定，万福生科不退市的法律支撑有二：一是“最近36个月内累计受到本

7、所3次公开谴责”；二是“本所规定的其他情形”。万福生科已经连遭两次“谴责”，但第3次谴责会否出现，监管层的主观性太强。“其他情形”显然更难量化。这意谓着万福生科这个A股“壳”仍存在，大股东（造假者）仍可以通过卖壳再次赚取暴利，显然不合法律公平、社会正义。　　2.对平安证券暂停其保荐机构资格3个月。在保荐问题上财务造假，平安证券已是惯犯。据统计，平安证券从2009年新股发行开闸以来，保荐了100多家中小板企业、创业板企业。前有平安证券保荐的胜景山河、海联讯等因涉嫌造假均被查处，目前还有19个项目正处于IPO冲刺的关键阶段。平安证券大规模、流程化、快速高效、粗放

8、激进的投行模式为短期利益驱使，被查处只是时间问题。