我国证券市场监管思考

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1、我国证券市场监管思考我国证券市场监管思考我国证券市场监管思考我国证券市场监管思考我国证券市场监管思考我国证券市场监管思考我国证券市场监管思考我国证券市场监管思考我国证券市场监管思考我国证券市场监管思考我国证券市场监管思考我国证券市场监管思考我国证券市场监管思考我国证券市场监管思考　　相对于发达国家而言，我国证券市场是一个很年轻的市场，我国真正意义上的证券市场源于1990年上海证券交易所的成立。中国证券市场经过20多年的扩容和发展，历经几轮牛市和熊市，如今成为全球第二大证券市场。证券监管是指监管主体通过一定的规则和程序对证券市场参与者的行为进行规

2、范和干预，并监督这些规则的执行。证券监管是保证市场公平、公开和公正的利器，但长期以来，我国证券市场监管的相关法律法规不健全，执行力度不够。在经济新常态下，中央政府寻求结构转型和经济体制革新，来恢复经济的持续健康发展，证券市场亦如此。在“改革牛”的刺激下，上海证券交易综合指数从2014年6月的2000多点暴涨到2015年6月份的最高点；然而，在做空股指期货的金融势力带动下，在接下来的几个月内，指数又暴跌到2700点左右，投资者(特别是个体投资者）损失惨重。股市暴跌期间，国家多个部门联合救市：央行多次紧急降息；降低红利所得税；证金公司万亿资金入市；

3、限制做空；等等。救市手段看似很多，但仍然阻止不了天天千股跌停的局面。这种局面不是金融危机，却胜似金融危机。是什么导致上证综合指数大起大落呢？是经济因素、还是恶意做空或者其它？国家中纪委联合公安部通过“金融反腐”行动提供了部分答案。截至2015年12月，先后有证监会副主席姚刚腐败，证监会系统4人被通报；机构投资者13人被查，私募大佬徐翔被抓；中信证券总经理徐刚等八名高管涉嫌违法从事证券交易活动已被公安机关要求协助调查，国信证券总经理陈鸿桥自杀；A股市场共有34家上市公司的高管分别被中纪委、证监会等相关部门立案调查。特别重要的是，姚刚是国家救市资金

4、的负责人，中信证券亦是主力角色。作为监管从业者和中介机构，公然违法犯法，损坏国家利益和投资者利益，反映了我国证券市场法制体系不完善和执法不严，这有悖于党的十八届四中全会和五中全会“全面推进依法治国”的宗旨。因此，要维持中国证券市场的长期稳定和健康发展，就必须分析证券市场现存的法制问题；要修复证券市场监管体系漏洞，必须完善新常态特征下证券市场的监管法制和革新现有的监管模式。　　证券市场由投资主体、投资客体、金融中介和金融监管等要素组成。由于我国特殊的国情，证券市场的市场机制不完善，相关的法制法规存在许多问题，主要体现在四个方面：　　从投资主体角度

5、来看，大型资金占优势，缺乏保护中小投资者利益的法律机制　　我国的证券市场是个体投资者最多的证券市场，这些分散的个体投资者缺乏专业知识，资金实力也相对有限，他们的投资行为容易从众而跟风，追求概念投资而缺乏理性，容易受大型资金左右。在互联网和手机智能化时代，私募和游资等大型资金通过电视和网络等平台散布信息、虚假宣传和抬高股价，让个体散户跟风，而从中获利。新IPO制度启动后，次新股的炒作从来都是一个神话，受损失的总是跟风的个体投资者。暴风科技上市后连续30多个涨停板的炒作，难道不能对资金来源的进行有效监控及股价异常波动作出说明？当前的证券市场，个体投

6、资者的知情权、参与权、监督权、求偿权等各项权益严重受到损害，中小投资者保护的制度体系、法规体系和组织体系不完善。　　从投资客体角度来看，上市公司缺乏以投资者为中心的思维，存在信息披露不及时和高管违规减持的现象，同时上市公司缺乏资本的社会责任，没有相关的法制约束　　上市公司信息披露不及时、不完整，已经成为一种常态，这些企业多以中小企业板和创业板为主。私募大佬徐翔之所以能顺风顺水，在于其与上市公司高管之间的联动和内幕交易。而与此同时，上市公司大股东和高管违规减持已经司空见惯，视法规于无物，相应的处罚力度比较轻。2015年11月3日西部牧业副总裁违规

7、减持和2016年2月山水文化股东违规减持，其处罚方式仅是公开谴责，正是这种轻微的处罚方式使得违规减持屡禁不止。由于我国国有经济的特殊国情，很多大型国有上市公司存在违反现有证券法律的现象，在权衡各方利益下，证券执法难度大，大而不倒，缺乏完善的退出法律机制，损害的往往是投资者权益。在2008年金融危机之前的美国市场，强调市场自治，对金融机构的监管怀有“大而不能倒”的思维，然而2010年7月21日，美国总统奥巴马正式签署了《多德——弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》，该法案终结“大而不能倒”，结束紧急救援以保护美国纳税人等。缺乏退出机制的完善法规，无

8、法长期保证投资者长期权益，资本市场的公平和公正将成为空谈，也无益于我国资本市场稳健发展和持续壮大。同时，上市公司缺乏资本的社会责任感，相关的法律约束不