间接调控模式下货币政策有效性的实证分析毕业论文

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1、间接调控模式下我国货币政策有效性的实证分析摘要：随着经济市场化程度的提高和国内金融市场的开放，货币政策的运用受到更多的约束，货币政策的效果有待实证检验。本文应用格兰杰因果检验、向量自回归模型、脉冲响应函数、预测方差分解等当代主流的计量经济学的研究方法，采取2005年到2011年相关的经济金融月度数据分析在间接调控模式下我国货币政策的有效性，结果发现我国货币政策效果不明显，但在3中基本调控手段中，利率调节是效果相对最好的货币政策。关键字：货币政策；向量自回归；脉冲响应函数；格兰杰因果AnEmpiricalStudyonEffectiven

2、essofMonetaryPolicyinChinaunderIndirectRegulationAbstract:TheeffectivenessofmonetarypoliciesisrestrictedwithimprovementofeconomicalmarketableandopennessoffinancialmarketinChina，whichneedsempiricalstudy.ThethesisanalyzestheeffectivenesswithanempiricalstudysuchasVARmodel,i

3、mpulsefunctionandsoondependingonmonthlydatabetween2005and2011.Itisfoundthatit’snotverystrongbutinterestrateisbest.KeyWords:MonetaryPolicy;VAR;ImpulseFunction;Grangercausality目录一、引言1（一）、写作背景1（二）、文献综述2二、变量与模型选取3三、数据处理与分析3（一）、单位根检验3（二）、Johansen协整检验4（三）、格兰杰因果检验4四、VAR模型检验与分析5

4、（一）、VAR模型的建立5（二）、脉冲响应函数6（三）、预测方差分解6五、结论与政策建议7（一）、结论7（二）、政策建议9参考文献10附件11间接调控模式下我国货币政策有效性的实证分析一、引言(一）、写作背景我国自1998年中央银行正式取消对银行贷款规模的限额控制以来，货币政策采取了以货币供应量和利率为中介目标的间接调控模式,货币政策的目标为币值稳定和经济增长，不同时期的货币政策主要目标又不相同。2005年以来，以货币增长率和经济增长与通货膨胀率之差表示的超额货币问题早已是一个众所周知的事实(王健，2007)，出于对大量流动性过剩所可能

5、引发的潜在通货膨胀等经济冲击的担忧，货币当局不断加息、频繁运用存款准备金工具，但效果均不明显，尤其从2009年以来通货膨胀更有加剧之势。从今年年初到6月20日存款准备金率已上调6次，达到历史高位。但今年5月CPI同比增长5.5%,创34个月来新高，而且通货膨胀预期仍有加强趋势。图1:2005~2011年广义货币供给与物价水平及经济增长的变动趋势数据来源：中国人民银行；中国统计年鉴（2010）从图1简单的线性图可以大概看出我国广义货币供给与经济增长趋势一致但有时滞，与物价水平之间的一致性更弱。基于此，在后金融危机时代，“十二五”开局之年，

6、经济增长还面临诸多不确定性、物价持续上扬的条件下，研究货币政策能否起到稳定物价，保持经济平稳较快发展有重要的理论及现实意义。（二）、文献综述1980年西姆斯（L.A.sims）将向量自回归（VAR）模型引入到经济学中推动了经济领域动态分析的广泛应用，此后很多学者运用VAR模型研究货币政策的各个方面。卡梅迪和梅圭尔(1984)通过对50个国家的实证研究以及波斯克和米尔斯(1995)通过对美国的实证研究发现货币供应量的变化对产出不会产生长期的影响。Romer(1990)的研究结果明在美国货币政策主要是通过利率渠道来传导的。Friedman和

7、Kutterner(1992)发现美国的货币和产出之间的关系并不稳定，而且这一关系在1990年代有所恶化。麦克坎得雷斯和韦伯(1995)在通过对110个国家近30年的产出增长率、平均通胀率和货币供应量增长率之间的关系进行实证研究后得出，长期来看，产出增长率和货币供应量增长率没有相关性。北美圣路易斯储备银行的报告(2007)通过考察那些已经确定了目标通货膨胀率的英国、澳大利亚、加拿大等23个国家的实践来看，如果用通货膨胀率的稳定与否来判断货币政策是否长期有效,则所有的23个国家都是长期无效的。普遍的结论认为货币的供应总量对于真实产量的波动

8、只是起到非常有限的作用，对于价格总水平的波动作用更少。对于我国货币政策是否有效，国内不少学者对货币政策的传导、中介目标的选择及货币政策效率及实用性进行了研究。周锦林(2002)建立货币供给和实际GDP的双变