利率自由化背景下我国居民金融资产结构的选择

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1、利率自由化背景下我国居民金融资产结构的选择 　　[内容摘要]我国实施利率自由化改革已近10年，特别是XX年利率自由化进程加快以后，居民金融资产单一化问题不仅没有改善，而且还有继续上升的势头。居民金融资产结构单一化问题已然成为制约我国改革效应的重要障碍。本文试图通过对利率自由化进程中居民金融资产结构变化的研究，找出制约我国居民金融资产结构变动的障碍，并提出相关的对策建议，希望对正在进行着的改革作一些有益的补充。站 [关键词]利率自由化顿；居民金融资产；选择虽 　　Abstract鹅:Therefor

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4、ontri莱butetotheo瞩ngoingrefo韩rm. 　　Keywo源rds:intere绢stratelibe蒸ration;res有identfinan捅cialassets铭;choice 一、引欺言及文献综述 　　改革仿开放以来，我国经济持姨续高速增长，国民收入洪分配不断向居民倾斜，卤居民金融资产总量逐年创增加。长期以来，我国肌利率受到严格管制，商柳业银行提供的金融产品诚及其收益水平基本趋同赞，居民的金融资产价格迎收益处于较低水平，结灶构也比较单一。随着金写融市场化改革的不断

5、深驾入，1996年我国开削始利率自由化改革，各崭种金融产品及金融衍生煮工具日益丰富，居民理化财观念也逐步更新，居腆民金融资产多元化格局猪更加明显。不过，由于轴市场利率波动变得较利从率管制时期更为频繁，相居民金融资产结构在朝救着多元化格局发展的同搬时也存在着收益不确定凋性增加的问题。 　　国下外关于居民金融资产与辞利率的研究最早可追溯痒到20世纪60年代。黎麦金农和肖（1973栋）[1]认为，利率自秤由化将使得储蓄者的收覆入预期发生变化，提高沥私人部门的储蓄率。利姓率自由化开辟了优化储办蓄分配的渠道

6、，储蓄者线可以在更大范围内选择哲资产的类别、期限和风幅险。内生增长理论从金爸融需求者的角度研究了媚金融结构变动的约束条弘件。美国联邦储备银行羔关于不同收入家庭投资雀于股票的抽样调查显示掂，金融资产需求结构不浙仅与资产收益率相关，蝉而且也与人们的收入水肄平、年龄结构有关。G颖reen与Kiern认an（1989）[2震]则发现如果资产结构渝相近，利率就会趋于一蚤致。对于微观经济主体奈之一的居民来说，利率印自由化一方面带来负利扬率损失的降低、储蓄获痊利机会的增多，另一方风面也由于存款对利率的侍敏感性增

7、加，引起存款捕结构的变化。利率自由渔化是储蓄流量进行竞争帧性和创造性分配的一个细重要前提。国外理论和谰实践表明，[3]利率谚自由化以后，市场利率揽波动将更为频繁，居民谚金融资产价格涨跌不定渠。 　　我国理论界对居筛民家庭资产结构的研究慧始于上世纪90年代初抿期。武剑（2000）葡[4](193-22季5)计量分析表明，市呛场化的利率对中国居民予储蓄增长具有很大促进水作用。他认为，实际利活率上升直接导致储蓄供赶给增加和投资需求减少骑，其中储蓄对利率的变孙化更为敏感。邵伏军（型XX）[2]认为，利讹率

8、市场化之后，金融产耕品的收益与风险的不对岩称性将有很大改观，金擞融创新也会层出不穷，肇居民可能会有更多的金妇融产品进行选择。苏翁木志芳等（XX）[户5]也认为，利率市场载化以后，金融产品和服浙务将日益繁多，居民选靡择的余地会更为宽广。靶 　　二、我国利率自由吓化改革前后居民金融资譬产结构分析 　　目前，教国内学术界和实务部门阅对居民金融资产的内涵码意见不一。有的学者将蔷居民金融资产理解为居斟民拥有的能够为居民带阔来收益的一种经济资产痈,并把它的存在形式主观要界定在金融债权和