企业并购重组过程中的财务效应分析

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1、企业并购重组过程中的财务效应分析第一部分企业并购概述并购是兼并和收购的统称。兼并通常是指一家企业以现金、证券卡或其他形式购买取得其他企泖业的产权，使其他企业丧失法人资格或改变法人实体，取得对这些企业决策控制权つ的经济行为。从这个意义上呵讲，兼并等同于我国《公司稻法》中的吸收合并，一个公吗司吸收其他公司且存续，被虑吸收的公司解散，丧失法人噼资格。收购是指企业用纥现金、债券或股票购买另一溷家企业的部分或全部资产或с股权，以获取该企业的控制权。收购在法律意义上是指管购买被收购企业的股权和资泪产，其经济意义是指原来企煮业的经营控制权易手。因此庾，

2、收购的实质是取得控制权旒。企业作为一个资本组织，必然谋求资本的最大增及值，企业并购作为一种重要的投资活动，产生的动力主要来源于追求资本最大增值佥，以及竞争压力等因素，但厨是就单个企业的并购行为而雍言，又会有不同的动机和在）现实生活中不同的具体表现僬形式，不同的企业根据自己蛹的发展战略确定并购的动因叭。14/14企业并购的一般动因柙体现在以下几方面：1＇、获取战略机会并购者ì的动因之一是要购买未来的平发展机会，当一个企业决定息扩大其在某一特定行业的经嗄营时，一个重要战略是并购舟那个行业中的现有企业，而颇不是依靠自身内部发展。原柙因在于：第一

3、，直接获得正悸在经营的发展研究部门，获况得时间优势，避免了工厂建庚设延误的时间；第二，减少貔一个竞争者，并直接获得其在行业中的位置。企业并购甍的另一战略动因是市场力的嗬运用，两个企业采用统一价荣格政策，可以使他们得到的姥收益高于竞争时的收益，大灞量信息资源可能用于披露战螋略机会，财会信息可能起到摇关键作用，如会计收益数据斩可能用于评价行业内各个企Ⅲ业的盈利能力；可被用于评希价行业盈利能力的变化等，锁这对企业并购十分有意义。遐LocAlHoST2、发挥协同效应主要来а自以下几个领域：在生产领域，可产生规模经济性，可墟接受新技术，可减少供给短

4、谮缺的可能性，可充分利用未舡14/14使用生产能力；在市场及分ミ配领域，同样可产生规模经济性，是进入新市场的途径糟，扩展现存分布网，增加产酵品市场控制力；在财务领域戥，充分利用未使用的税收利驺益，开发未使用的债务能力酾；在人事领域，吸收关键的管理技能，使多种研究与开喂发部门融合。3、提高辁管理效率其一是企业现标在的管理者以非标准方式经鞋营，当其被更有效率的企业绽收购后，更替管理者而提高管理效率，当管理者自身利Φ益与现有股东的利益更好地ㄙ协调时，则可提高管理效率萸，如采用杠杆购买，现有的逅管理者的财富构成取决于企厉业的财务成功，这时管理者疼

5、集中精力于企业市场价值最大化。此外，如果一个企业兼并另一企业，然后出售部Φ分资产收回全部购买价值，挤结果以零成本取得剩余资产悃，使企业从资本市场获益。4、获得规模效益企孜业的规模经济是由生产规模抓经济和管理规模经济两个层髋次组成的，生产规模经济主硖要包括：企业通过并购对生氤14/14产资本进行补充和调整，达异到规模经济的要求，在保持整体产品结构不变的情况下夜，在各子公司实行专业化生≈产。管理规模经济主要表现甸在：由于管理费用可以在更珂大范围内分摊，使单位产品⒇的管理费用大大减少。可以俚集中人力、物力和财力致力健于新技术、新产品的开发。樱此

6、外，并购降低进入新哮行业、新市场的障碍，可以搀利用被并购方的资源，包括彩设备、人员和目标企业享有殃的优惠政策；出于市场竞争压力，企业需要不断强化自霉身竞争力，开拓新业务领域贤，降低经营风险。摘要企业产权在买卖中流动，因遵循价值规律、供求规律和夜竞争规律，使生产要素流向长最需要、最能产生效益的地欠区和行业的同时，还要考虑御由于税务、会计处理惯例以腱及证券交易等内在规律作用而产生的一种纯货币的效益狴。第二部分企业并购的财务慷动因企业产权并购财务崞动因包括以下几方面：14/14牧一、避税由于股息收入瓯、利息收入、营业收益与资谊本收益间的税率差别较

7、大，在并购中采取恰当的财务处云理方法可以达到合理避税的в效果。在税法中规定了亏损力递延的条款，拥有较大盈利掊的企业往往考虑把那些拥有纵相当数量累积亏损的企业作闹为并购对象，纳税收益作为押企业现金流入的增加可以增璀加企业的价值。益直至其转妈换为股票为止，资本收益的吆延期偿付可使企业少付资本艏收益税。二、筹资柑并购一家掌握有大量资金盈赢余但股票市价偏低的企业，可以同时获得其资金以弥补痪自身资金不足，筹资是迅速屐成长企业共同面临的一个难题，设法与一个资金充足的ご企业联合是一种有效的解决万办法，由于资产的重置成本み通常高于其市价，在并购中引企业热

8、衷于并购其他企业而灞不是重置资产。有效市场条函件下，反映企业经济价值的骱是以企业盈利能力为基础的仰市场价值而非账面价值，被钳兼并方企业资产的卖出价值扶