企业并购重组过程中的财务效应分析.doc

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1、企业并购重组过程中的财务效应分析第一部分企业并购概述并购是兼并和收购的统称。兼并通常是指一家企业以现金、证券或其刮他形式购买取得其他企业的ⅸ产权，使其他企业丧失法人徘资格或改变法人实体，取得崛对这些企业决策控制权的经坏济行为。从这个意义上讲，毪兼并等同于我国《公司法》邡中的吸收合并，一个公司吸收其他公司且存续，被吸收鳖的公司解散，丧失法人资格蒲。收购是指企业用现金、躬债券或股票购买另一家企业眼的部分或全部资产或股权，聊以获取该企业的控制权。收ヮ购在法律意义上是指购买被㈠收购企业的股权和资产，其杂经济意义是指原来企业的经鄹营控制权易手。因此，收

2、购惋的实质是取得控制权。企逡业作为一个资本组织，必然び谋求资本的最大增值，企业并购作为一种重要的投资活锍动，产生的动力主要来源于捋追求资本最大增值，以及竞薏争压力等因素，但是就单个企业的并购行为而言，又会吮有不同的动机和在现实生活睢中不同的具体表现形式，不诡同的企业根据自己的发展战囗略确定并购的动因。企业黠并购的一般动因体现在以下迎几方面：1、获取战略机觖会11/11并购者的动因之一是要瞍购买未来的发展机会，当一绗个企业决定扩大其在某一特潭定行业的经营时，一个重要匣战略是并购那个行业中的现惝有企业，而不是依靠自身内迫部发展。原因在于：第一，

3、直接获得正在经营的发展研究部门，获得时间优势，避免了工厂建设延误的时间；佥第二，减少一个竞争者，并直接获得其在行业中的位置尺。企业并购的另一战略动因钐是市场力的运用，两个企业弪采用统一价格政策，可以使吝他们得到的收益高于竞争时鼠的收益，大量信息资源可能要用于披露战略机会，财会信铱息可能起到关键作用，如会夕计收益数据可能用于评价行业内各个企业的盈利能力；可被用于评价行业盈利能力芳的变化等，这对企业并购十分有意义。2、发挥协同帖效应主要来自以下几个领域：在生产领域，可产生规族模经济性，可接受新技术，鹱可减少供给短缺的可能性，贾可充分

4、利用未使用生产能力А；在市场及分配领域，同样可产生规模经济性，是进入纲新市场的途径，扩展现存分偈布网，增加产品市场控制力喜；在财务领域，充分利用未锨使用的税收利益，开发未使周用的债务能力；在人事领域伲，吸收关键的管理技能，使多种研究与开发部门融合。3、提高管理效率其一是茳企业现在的管理者以非标准跸11/11方式经营，当其被更有效率旗的企业收购后，更替管理者降而提高管理效率，当管理者祢自身利益与现有股东的利益扁更好地协调时，则可提高管理效率，如采用杠杆购买，现有的管理者的财富构成取阁决于企业的财务成功，这时狼管理者集中精力于企业市场郓价值

5、最大化。此外，如果一艋个企业兼并另一企业，然后出售部分资产收回全部购买厅价值，结果以零成本取得剩髹余资产，使企业从资本市场铯获益。4、获得规模效益企业的规模经济是由生产规模经济和管理规模经济两蒋个层次组成的，生产规模经济主要包括：企业通过并购套对生产资本进行补充和调整梃，达到规模经济的要求，在法保持整体产品结构不变的情离况下，在各子公司实行专业│化生产。管理规模经济主要鬓表现在：由于管理费用可以毵在更大范围内分摊，使单位辉产品的管理费用大大减少。精可以集中人力、物力和财力や致力于新技术、新产品的开な发。此外，并购降低进入斓新行业、新市场

6、的障碍，可愍以利用被并购方的资源，包る括设备、人员和目标企业享有的优惠政策；出于市场竞∪争压力，企业需要不断强化墼自身竞争力，开拓新业务领泡域，降低经营风险。摘要孵企业产权在买卖中流动，匀遵循价值规律、供求规律和11/11竞争规律，使生产要素流向る最需要、最能产生效益的地区和行业的同时，还要考虑ё由于税务、会计处理惯例以衅及证券交易等内在规律作用而产生的一种纯货币的效益阀。第二部分企业并购的财匀务动因企业产权并购财务酴动因包括以下几方面：一澧、避税由于股息收入、利歃息收入、营业收益与资本收ㄇ益间的税率差别较大，在并猡购中采取恰当的财务处

7、理方坳法可以达到合理避税的效果箪。在税法中规定了亏损递延的条款，拥有较大盈利的企禹业往往考虑把那些拥有相当数量累积亏损的企业作为并俑购对象，纳税收益作为企业╁现金流入的增加可以增加企隙业的价值。益直至其转换为塥股票为止，资本收益的延期涎偿付可使企业少付资本收益⑦税。二、筹资并购一家掌握有大量资金盈余但股票榔市价偏低的企业，可以同时溪获得其资金以弥补自身资金单不足，筹资是迅速成长企业共同面临的一个难题，设法吞与一个资金充足的企业联合杈是一种有效的解决办法，由拚于资产的重置成本通常高于其市价，在并购中企业热衷于并购其他企业而不是重置资

8、产。有效市场条件下，反佚映企业经济价值的是以企业彼11/11盈利能力为基础的市场价值甍而非账面价值，被兼并方企业资产的卖出价值往往出价慧较低，兼并后