我国上市公司现金股利政策探讨--——基于贵州茅台现金股利政策毕业论文

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1、会计学院本科毕业论文我国上市公司现金股利政策探讨——基于贵州茅台现金股利政策内容提要：贵州茅台自上市以来，分红派现年年创新高，是深沪两市中为数不多累计每股派现较高的公司之一。本文从法律因素、投资机会和融资能力、股权结构和代理成本、盈利稳定性、股东因素以及信号传递角度对贵州茅台现金股利政策形成的原因进行了分析，并针对所分析的原因从公司稳定发展、稳定股价及实现公司财务管理目标的方面提出建议，同时也对我国上市公司实施现金股利政策提出了建议：一是上市公司的现金股利政策要连续、稳定；二是依据生命周期理论根据自身所处的发展阶段选择适当的现金股利政策；三是促进上市公司股权结构多元化，完善公司

2、治理结构。关键词：股利政策现金股利贵州茅台股利政策主要是公司对其盈利进行分配或留存用于再投资的决策。合理的股利政策，尤其是现金股利政策，一方面可以为企业提供稳定的资金来源，另一方面可以为企业树立良好的财务形象，以吸引潜在的投资者。所以，现金股利政策是公司财务管理的重要内容。一、我国上市公司现金股利政策实施现状我国上市公司现金股利政策的实施缺乏连续性。根据CSMAR数据库中的数据整理，将2008年我国上市公司发放现金股利的836家进行回推，发现连续两年派现的公司为313家，而连续3到7年派现的公司数量分别为217，171，111，41，17家①。这种不稳定的现金股利政策会使上市公

3、司的社会形象较差，原本就对公司分配现金股利没有信心的投资者必然会走向投机行为，不利于我国证券市场的长期发展。贵州茅台酒股份有限公司成立于1999年11月20日。自2001年上市以来，贵州茅台坚持现金分红达10年之久，是深沪两市中为数不多累计每股派现较高的公司之一。本文以贵州茅台为例，试对我国上市公司现金股利政策的实施进行浅析。二、贵州茅台历年现金股利政策分析（一）贵州茅台现金股利分配情况及现金股利政策分析股利政策是上市公司的重要财务决策之一，上市公司制定恰当的股利政策，有利于实现上市公司、广大投资者以及资本市场三赢局面。表1为贵州茅台历年现金股利分配情况。从贵州茅台历年现金股利

4、分配的变动情况可以看出，贵州茅台现金股利发放基本上是逐年递增的，特别是2008年、2009年和2010年，随着公司经营业绩的大幅增加，股利的发放派现数额增速较快。贵州茅台派现数额从2002年的15,000.00万元增长到2010年的217,074.00万元，8年内增长了13.47倍。随着贵州茅台经营业绩的逐年提升，公司主要使用了现金股利的股利分配形式。表1贵州茅台历年现金股利分配情况及净利润数额②年份股利分配状况派现数额（万元）净利润（万元）8会计学院本科毕业论文200210送1派2元(含税,扣税后10派1.4元)15,000.0037,679.85200310转3派3元(含税

5、,扣税后10派2.4元)5,500.060,875.35200410转2派5元(含税,扣税后10派4.5元)9,075.0085,417.22200510派3元(含税;扣税后10派2.7元)19,662.50116,912.21200610派7元(含税,扣税后10派6.3元)14,157.00157,430.82200710派8.36元(含税;扣税后10派7.524元)66,066.00296,605.25200810派11.56元(含税;扣税后10派10.404元)78,901.68400,075.93200910派11.85元(含税,扣税后10派10.665元)111,84

6、0.30455,288.89201010送1派23元(含税;扣税后10派20.7元)217,074.00533,976.15上市至今，贵州茅台的经营业绩非常稳定，每股股利金额保持相对稳定。一方面股利变动稳定，另一方面股利支付又呈线性趋势，尤其近几年呈向上倾斜的趋势(从图1可以看出),所以贵州茅台采用的股利政策是固定或稳定增长的股利政策。图1贵州茅台历年每股收益、每股派现走势图②（二）贵州茅台现金股利政策形成的原因分析影响公司股利政策选择的因素是多种多样的，有法律因素、公司因素、股东因素等。这里，我们结合贵州茅台历年经营业绩、财务状况对贵州茅台采用上述现金股利政策的原因进行探讨。

7、1.法律因素对于公司现金股利的分配，《公司法》和《证券法》等有关法律在资本保全、偿债能力、公司积累及净利润等方面都有相关限制。而贵州茅台并不受这些因素的制约。从表2可知，从长期偿债能力来看，贵州茅台资产负债率较低，只有26%左右，同时股东权益比率高出同行业10多个百分点；从短期偿债能力来看，贵州茅台短期偿债能力过硬，流动比率很高，大于安全线2，同时现金负债比率大于同行业1倍之多。所以无论是长期偿债能力财务指标还是短期偿债能力财务指标，贵州茅台都远远领先于行业平均水平。8会计学院本科毕业论文从